柏可林 摄
在养老金入市新方案出台、放宽融资强制平仓限制、拓展券商融资渠道、降低市场交易费用、暂停IPO等一系列重磅政策密集落地之后，央行[微博]再度“双降”、社保基金时隔13个月新开46个A股账户以及养老金入市获批、央行行长周小川表态股市调整已大致到位、A股拟引入熔断机制等多项重磅利好再度扎堆来袭。分析人士认为，管理层重磅利好持续发力，无疑有助于A股走出颓势。
又是跌宕起伏的一周，9月11日，上证综指艰难收红，收盘刚好站在3200点上，报3200.23点，比前一交易日微涨2.34点，涨幅为0.07%。
虽然上影线和下影线都很长，但一根小阳线还是安慰了不少惊魂未定的股民，就在股民还在调整心态的时候，机构们已经提前进入了市场。
“我们已经将仓位从三成提高到了七成。”这是9月8日一家私募基金投资经理对《国际金融报》记者透露的消息，而这并非个案。
机构加仓的同期，A股市场出现了连续上涨。与之前投资者对后市的担忧不同，这段时间在多项政策的支持下，市场信心趋于稳定。流动性宽松的迹象也让海外资金看到了明确方向，开始蠢蠢欲动。
震荡仍是主基调
在前一周，以银行股为代表的大盘股带领指数反弹之后，上周一开盘大盘股的上涨动力出现消减。
9月7日，周一，上证综指窄幅震荡，权重股低迷，题材股活跃，午后国企改革等板块领衔跳水，带动大盘下行。
盘面上，各板块跌多涨少。交通、互联网、农业、工程机械等板块领涨，银行板块领跌，大跌逾6%，保险、煤炭、铁路、军工等权重板块跌幅居前。
截至当日收盘，上证综指跌2.52%，报3080.42点；深证成指跌0.63%，报9991.76点。超过6000亿元的融资额，表现出市场对未来走势的谨慎预期。
9月7日晚间，最近热播的电视剧《花千骨》迎来大结局。在该剧播出期间，A股先后上演了千股跌停、千股涨停、千股停牌、千股复牌，被股民戏称为“滑千股”。
9月8日和9日，在连续利好政策的推动下，A股出现快速反弹。
尤其是9月8日的V型反弹。当日早盘，上证综指低开，之后维持弱势震荡，几次翻红未果，甚至持续跳水，一度跌逾2%，逼近3000点整数关口，但在银行股、上海板块等带领下，指数很快展开反弹，上涨近3%，剑指3200点，个股全线翻红。创业板指数涨逾6%。
股指期货也一路上扬，中证500股指期货盘中全线涨停。
9月9日的走势同样跌宕，上证综指开盘高开高走，涨幅不断扩大，一度涨逾2.5%，收复并站稳3200点整数关口，临近午盘小幅回落，午后维持高位盘整，虽一度小幅跳水，失守3200点，但随着“两桶油”的拉升，指数再度走高，涨幅超过2%。创业板指数盘中涨幅超过5%。股指期货震荡上扬，全线飘红。
值得指出的是，在前一交易日上涨的基础上，9月9日A股的继续上涨，带动了亚太股市全线走红。日经225报18770.51点，涨7.71%。韩国综合指数报1934.2点，涨2.96%。香港恒生指数收报22131.31点，涨4.1%；国企指数收报9975.53点，涨5.23%。
不过，持续上涨在目前行情下似乎并不可能。因此，9月10日，A股出现回调。上证综指全天绿盘震荡，盘中围绕3200点盘整，但收盘始终没能翻红，创业板也结束大涨，盘中三度翻红未果。
盘面上，当日权重股低迷，券商股、石油股等板块领跌，农林牧渔、新疆板块全天强势，核电股、航天军工板块盘中走强。
截至当日收盘，上证综指报3197.89点，跌幅1.39%；深证成指报10424.65点，跌幅1.84%；创业板指报2039.12点，跌幅1.57%。
政策持续利好
上周股市的小阳线与持续的利好政策有密切关系。
9月7日晚间，上交所[微博]、深交所[微博]和中金所[微博]联合发布通知，就指数熔断相关规定公开征求意见。证监会[微博]有关负责人9月6日曾表示，今后将研究制定实施指数熔断机制方案。
业内分析人士则认为，熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器”的作用，当触发熔断机制时，就向市场传递了一个强烈信号，对投资者进行了风险提示，并为其采取控制交易风险措施赢得了时间。
9月7日，财政部、国家税务总局[微博]、证监会发布关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知。明确持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。
值得一提的是，对股息红利征收差别化个人所得税是在2012年11月16日公布的。当时股市也是处于低迷阶段，当天沪指最低2001点，几乎跌破2000点大关。而在此政策公布后第12个交易日，也就是12月4日，上证综指探底1949点后出现了一波幅度达25%的大反弹。
广发证券研究所所长张岚认为，股息红利个税的差别化调整，是资本市场完善制度建设的一部分。对持股期限超过1年的股息红利暂免征收个税，有助于鼓励长期投资者积极参与到市场中去，有利于挖掘市场的投资价值，夯实市场根基。
除了直接针对资本市场建设的政策，政府的表态和释放的信号，进一步稳定了投资预期。
9月9日下午，国务院总理李克强会见出席2015夏季达沃斯论坛的企业家代表。他在回答企业家代表提问时指出，中国资本市场特别是股市在六七月份发生异常波动，有关方面采取措施稳定市场，是为了防止风险的蔓延。现在可以说，防范住了系统性金融风险。下一步会继续推进发展多层次资本市场，努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。
李克强同时指出，这样做不是要代替或削弱市场功能，这是国际通行的做法，也符合中国国情，下一步将继续推进发展多层次的资本市场，而且要坚持市场化和法治化的方向，努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。
在谈到中国经济形势时，李克强用“形有波动，势仍看好”加以概括。
李克强表示，国际金融危机爆发至今已经7年了，目前世界经济仍然是增长乏力，中国经济也的确受到下行的压力。中国的经济形势可以说是“形有波动，势仍看好”或者势仍向好。这是因为今年上半年中国经济增长7%，在世界主要经济体中位居前列。
“当前中国经济运行可以说是缓中趋稳，一方面稳中向好，但另一方面稳中也有难。因为我们正在努力推进以结构性改革带动结构性调整。”李克强说，“在这个过程中，由于发展动能转换，一些经济指标在月度、季度间发生波动，是难免的。不仅今年有，去年、前年都有，但经济仍然处于合理区间。所以我们会坚持基本政策取向，继续下力气推动改革开放，推动结构调整。当然，我们也会加强区间调控、定向调控、相机调控，保持经济在合理的区间平稳运行，为结构性改革和结构调整创造条件。”
实际上，最近一段时间政府针对股市的表态较为集中。
9月4日至5日，二十国集团(G20)财长和央行行长会议在土耳其首都安卡拉举行。会议上，中国人民银行[微博]行长周小川表示，目前，人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。
资金蠢蠢欲动
政策信号的释放已经调动了资金的兴趣。
Wind资讯显示，9月8日当天，28个申万一级行业板块资金净流入约178亿元，9月9日净流入约65亿元，两日合计净流入超240亿元。而在此之前，9月7日资金净流出315亿元。
从流入行业来看，计算机、非银金融、机械设备、有色金属四个行业净流入资金较多，均在10亿级别以上。个股方面，上周前三个交易日净流入较多的个股为中国中车、梅雁吉祥、中国核电，净流入资金在6亿元左右。
从龙虎榜的数据来看，机构席位累计买入13.82亿元；营业部方面，中信证券上海恒丰路证券营业部和兴业证券武汉青年路证券营业部买入金额较大，分别为1.5亿元、9657万元；被市场称为泽熙基金惯用营业部的国泰君安上海江苏路证券营业部则买入8169.23万元。
值得关注的是，继9月9日出现净流出约28亿元后，9月10日沪股通又转为净流入。值得一提的是，从当日上午开市到下午14:50之前，沪股通的资金流向曲线在大部分时间都保持平稳横行态势，但临近A股收盘前10分钟，资金流入力度突然加大，资金流向图形也变得非常陡峭，暴力抄底特征十分明显。截至9月10日A股收盘，沪股通录得净流入31.71亿元，每日130亿额度还剩下98.29亿元，使用率为24%；另外，截至港股收盘，港股通净买入3.18亿元，每日105亿额度还剩下101.8亿元，使用率为3%。
统计显示，9月10日反映沪港通整体走势的中华沪港通300指数跌1.68%，收报3495.06点，沪股通标的中，黄河旋风、新华百货、中恒集团、江苏吴中、航天晨光等7只个股涨停；港股通方面，标的股涨幅均不超过6%，其中，北京控股、中国中车、中国建材、东风集团股份等个股领涨。
资金流入与汇率政策预期稳定有关。
在夏季达沃斯论坛上，李克强总理表示，人民币不打“货币战争”，强调人民币汇率已经基本稳定，官方层面发声力挺人民币汇率，消除市场的贬值预期。
近日，中国人民银行[微博]下发通知，进一步便利跨国企业集团开展跨境双向人民币资金池业务，其中对于跨境企业资金池业务准入门槛放低，并进一步扩大了资金池净流入上限。
华泰证券认为，此举可视作对跨境企业资金净流入的支持，缓和短期情绪因素造成的贬值压力，长期来看间接扩大人民币使用范围，与推进跨境贸易人民币发展一脉相承，长期利于人民币可兑换。
上海一家私募基金投资经理叶扬表示，之前市场对于中国汇率政策预期不明确，随着政策态度明朗，观望的资金将有所动作。
市场方向隐现
目前，市场的担忧情绪主要集中在杠杆和全球市场共振方面。
市场对于场外配资的负面情绪还没有完全消化。叶扬认为，短期来看，清理配资账户、降低伞形信托等去杠杆仍在继续，因此存量资金博弈状态或将维持，而非新的主升来临，这从成交量萎缩中或得以佐证。
中信证券分析师黄若谷称，监管层加紧清理杠杆资产，这对仍带杠杆的场内资金有着巨大压力。
“因为国内市场和国际市场联动性增强，人民币汇率大幅贬值后，人民币资产被国际市场视为一种风险资产，美元加息将导致全球风险资产动荡，全球市场的共振效应可能更强。美股已经开始显现熊态，或将影响A股表现。”中原证券分析师张青在其报告中分析。
虽然市场还存在负面因素，但整体来看，一些积极的信号已经显现。
“从海外投资者的角度来说，他们更看重市场流动性，也就是货币政策的预期。”野村证券中国股票研究主管刘鸣镝在近日举办的野村投资年会上接受《国际金融报》记者采访时表示。
目前，刘鸣镝对中国股市比较乐观。她认为，今年MSCI中国指数将在56点-90点位区间内波动，并可能在年末出现本年度的第二个高点。“要看到A股在制度上有很多提升空间。目前市场的投资者还需要时间消化对人民币贬值、资本外流及经济增长速度放慢的忧虑，但是多个个股的估值已经回归合理。相信此轮牛市应该在2017年到达顶点。”
安信证券在其9月策略报告中分析指出，货币政策趋向宽松。从历史来看，利率水平对A股估值有相当明显的影响。当利率水平持续上升时，A股估值水平一般会受到负面作用而下降；反过来，当利率水平持续下降时，A股估值一般也会受到正面的作用而上升。因此，在宽松的货币政策环境下，A股估值大概率难以持续性低迷。当前，货币政策趋向宽松仍实际上利于估值修复。
不过，目前的A股同样是危机共存。
此外，从长期来看，一些题材有望重新焕发机会。
9月1日，四部委联合发布“鼓励上市公司兼并重组、现金分红和回购股份的通知”。对此，安信证券认为，一方面体现了国企改革，以国有资本投资公司、国有资本运营为地标的大企业进行兼并重组的时代可能来临，这可能会构成新的市场运行基础，活跃的企业投资活动会影响道股价的波动；二是上市公司回购股票，这可能成为未来影响A股估值的一股新生力量，对稳定股价具有正面影响。
张青则认为，市场大幅下跌后，继续下探的空间有限，但要走出弱势格局可能还需要一定时间。投资策略需要回归业绩，侧重积极防御：一是基本面良好，业绩持续稳定、分红较高、股息较高的公司；二是选择基本面会有重大改变的公司，如国企改革中的重组、资产注入为企业带来质的变化；三是食品饮料等需求比较稳定的行业。
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