新时代证券：挤泡沫行情告一段落
来源：新时代证券研发中心
一、一周策略展望：
(一)首轮挤泡沫行情，不改牛市趋势
大盘连续两周暴跌，从年内三次剧烈回调(1.19~2.6，5.5~5.7，6.15~6.26)来看，前两次调整中创业板相对主板更为强势，而本轮回调创业板领跌。创业板130倍PE表明估值泡沫严重，而其更高跌幅意味着挤泡沫拉开帷幕。挤泡沫的导火索是场外配资的监管冲击，而随着部分场外杠杆推出，估值回调压力得以释放；以融资融券为代表的场内杠杆影响较小，两融余额小幅回落但基本位于2.2万亿高位稳态。改革提升风险偏好、无风险利率下行、居民资产配置转向股市逻辑未变下，牛市行情难以终结。下半年阶段性挤泡沫或为常态，资金面利空更为关键，重点关注决策层的监管调控举措。
(二)双降缓解货币转向预期，利企稳反弹
央行[微博]下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点，并针对“三农”、小微企业定向降准。“降息+降准”是对实体经济的重大利好，不排除为缓解A股暴跌释放利好信号。此前预期中的降准、降息迟迟未至，而部分MLF部分未续做，增加了投资者对货币政策边际收紧担忧。本次货币双降叠加存贷比限制取消，从根本上打消了悲观预期，有利于投资者情绪改善，本周大盘企稳反弹概率较高。6月美联储议息会议暗示年内加息，加息预期导致的美元走强对全球大宗商品价格的抑制不可扭转；尽管部分地区楼市升温，但房地产投资增速尚无回暖迹象，两大基本面威胁下短期货币政策转向难现。下半年政策重心或由货币政策过渡到财政政策，但维持较为宽松的流动性环境为大概率事件。
(三)风格转向加速，关注蓝筹
降准、降息对银行、地产形成直接利好，流动性的好转也对券商板块形成强烈刺激，这是货币宽松下最为直接的逻辑。年内两次降息、两次降准中这一逻辑并未得到验证，一方面单次货币宽松刺激力度有限，连续刺激下累积效应或开始显现。另一方面，结构性风险偏好推动下，投资者关注小盘成长股趋势而忽略了风险，挤泡沫行情中对高估值板块的风险意识逐渐加强，银行等估值洼地品种重或青睐，部分资金向大盘蓝筹转移。加之国企改革、京津冀顶层设计方案预期强烈，一带一路事件催化不断，二线蓝筹活跃度也有望提升。风格二八转换为正在进行时，尽管转换过程或有反复，但转换大方向应当准确把握。
(四)重点把握受益降准、降息板块
降准、降息落地或促大盘周中企稳，重点关注银行、房地产、保险、券商等金融产业链，煤炭、有色等周期股也有表现机会。食品饮料、家电、汽车等低估滞涨板块值得长期持有，静待估值修复。同时紧跟市场热点，把握国企改革、京津冀等题材。
二、周股票池
(一)上周回顾与本周策略
上周我们以稳健优质个股为主，重点把握国企改革题材，两只推荐标的已经停牌。本周判断降息、降准刺激下周中或有反弹，金融板块受益最为明显。本周我们调入受益货币宽松的南京银行，并持续跟踪国企改革等概念题材。
(二)本周股票池
本周操作计划：
本周股票池：
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