谁的钱在飞：新股民踊跃入市沪股通加速流出
李隽
A股即将踏入2015年第二季度，但市场人士对牛市看法的分歧从来没有现在这么大。一边是沪股通资金的净流出，一边是散户的蜂拥入市，市场在窄幅震荡中，沪深两市一举创下单日成交超过1.4万亿元的纪录。
中登公司最新公布数据显示，上周沪深两交易所新增A股开户数创2007年6月1日以来新高，有近113.85万户，较前一周上升58%。三个月以来，新增A股开户账户数连续三周处于高位，分别为66.19万户、72.08万户和113.85万户。
与新股民蜂拥入市形成鲜明对比的则是海外资金对A股开始谨慎起来，继2月26日之后，沪股通3月24日出现15.52亿元的净卖出，3月25日净买入不足一亿元，这反映了外资对A股后市开始变得谨慎起来。
经历了周二的天量震荡之后，A股市场在3月25日迎来了真正意义上的调整，沪深两市股指双双小幅下跌，上证指数跌0.83%，成交超过1.2万亿元；不过创业板指数继续逆势上行，盘中突破2400点整数位，再创历史新高。
A股或迎调整
目前市场的一大争议是，连涨这么多天后，A股是否会出现一轮深度大调整？
申万宏源(17.12, -0.18, -1.04%)策略分析师王胜认为，市场波动开始加剧，表明已经有较大的价值机构投资者受不了这种快速疯涨的状态，开始采取“边打边撤”的策略，交易量如此巨大，一方面是增量资金的快速入场，一方面是分歧开始加剧。另外，货币政策继续放松预期升温，海外投资者看空中国的越来越多，尽管这不改大趋势，但是可能会使行情波动。
“股指一口气涨了那么多，出现暂时动荡，估计会有再往上过程，但不改整体格局，估计会到接近4000点左右才有明显的回撤，目前机构投资者也不会有实质性杀跌。”广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平向《第一财经日报》记者表示，各个指数都还没有见顶迹象，谁也不知道会疯狂到什么程度，但要保持一丝冷静。目前可以多关注权重板块，尤其是二线蓝筹股，比如券商、有色等等，风水轮流转，等小盘股阶段性疯狂之后，很可能就轮到它们发力了。
“珍惜最后的撤退机会。”国海证券(17.96, -0.08, -0.44%)策略分析师李亚明则谨慎地认为，随着央行[微博]再次降息，第一阶段即宽松与改革预期不断自我实现和强化阶段的结束，第二阶段即宽松与贬值冲突阶段开启，大小盘在一季度也就是现在见到全年高点。
李亚明认为，未来2~3个月进入大小盘中级调整阶段，所谓中级调整是指20%以上的幅度，要珍惜最后的撤退机会，市场整体难以实现从估值修复跨越到业绩回升，短期主板只有脉冲行情的可能，冲击新高后大小盘一起回调。
机会在哪里
如果牛市继续，未来是大票还是小票涨得多？市场同样有着分歧极大的看法。申万宏源等相关人士依旧更看好互联网概念等成长股，不过也有业内人士认为相比估值较高的小盘股，大盘股更值得买。
“如果看长一些，上轮是中信证券(32.37, -0.08, -0.25%)最强，而本轮牛市是互联网金融股票最强，更为重要的是，如果去年是增量资金加杠杆直接轰击蓝筹股，而今年是增量资金买专业机构的产品(公私募都有)做Alpha。”王胜称，预计创业板指中枢将显著上移至2500点，大盘股与小盘股之间的风格转换，可能脉冲式的会有，最后无论大的小的都会涨的，流动性限制下，成长股仓位比较重的投资者盲目调仓可能得不偿失。
深圳一位私募人士向《第一财经日报》记者表示，连升多日后，预计未来一段时间小盘股横盘窄幅震荡机会较大，估计要等4月16日中证500股指期货正式交易后，小盘股才会配合杀跌。
王胜则对《第一财经日报》记者称，该股指期货推出，预计对创业板大市值股份的影响比较中性，利空壳资源。
一位公募基金经理则向本报记者称，目前来看尽管小盘股的估值很高，但对于机构投资者来说，短期内并不会轻易减持小盘股来增仓大盘股，因为这样做冲击成本实在太高，除非是监管层对目前高估值的小盘股有比较明确的政策打压。
吴国平认为，从战略上来讲，中小板指(11069.993, 186.37, 1.71%)数和创业板指数处于波段的相对高位，而权重股明显处于新的波段低位，明显权重股更加划算一点。所以，未来一段时间战略性地转移到权重板块更为明智。
胡宇则称，对于A股这个以中小投资者为主导的市场而言，在小盘股供求没有失衡之前，高估值并不是真风险，注册制正式推出之后，随着新股大批量开闸发行，尤其是小盘股大批量的供应将会改变目前存量供给有限的供求状况，而这种供求失衡的彻底转变才会导致小盘股的估值风险释放出来，市场资金又开始朝着蓝筹股蜂拥而至，市场风格才会重新转变。
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