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　　娄敏

　　沪股通做空之路已开，但路上却不见行人踪影。

　　香港交易所公布的数据，所有414只个股连续两日来无一笔做空成交。

　　香港某证券公司策略研究员对《第一财经日报》称：“A股本身的做空量就不是很大，融资占了99%以上，融券不到1%。然后香港这边刚开，投资者需要熟悉的过程。在目前北上成交量还不是特别大的时候，做空量在短期内也不会很大。”

　　沪股通沽空机制的遇冷，可以说是融资融券业务刚推出时情况的重现。2010年3月31日两融业务推出首日，沪市融券卖出量仅3100股，融券余额为2.41万元，深市融券卖出量也只有区区4000股，融券余额7.09万元。此后历经12个交易日，两市融券余额才突破百万关口。及至2011年3月3日融券余额摸上亿元水平，距离推出已过去将近一年的时间。

　　就内地融券增长缓慢、难以突破瓶颈的状况，机构曾以“缺乏有效对冲工具，券商提供的券源品种和规模均有限”解释。而这一问题在沪股通沽空机制上同样存在，甚至更为严重。

　　根据港交所公布的数据，江苏吴中(600200.SH)、长春燃气(600333.SH)等9只个股首日处于无券可借的情形，想要做空也就无从谈起。所有标的中，也仅有21只个股可供做空的股数超过一百万股。其中大秦铁路(601006.SH)券源最多，有700多万股可供投资者借入，以10.26元的收盘价计算所能容纳的资金体量为7000多万。

　　受限券商品种、规模之外，实际操作中的价格、限额以及时间限制也对境外资金造成困扰。亚洲证券业与金融市场协会人士此前接受媒体采访时指出，港交所规定股票借贷协议不得超过一个月，这意味着如果股票价格涨了，做空者到期就必须认赔清仓。此外，A股的行情也影响着资金的上路意愿。“A股波动那么大，还是有些风险”、“市场炒得这么热，没那么快跌下来，总不能马上做空”。

　　开放做空，沪股通从只能做多的单行道变成了多空双向行驶的双行道。但目前看来，道路的一边有钱即可上路，油箱里有油可以一直开；而做空这条道上，不仅要有钱还需借到券才能上路，限额控制下路显得比另一边的窄，时间限制下油箱即使仍是满的，也可能因为时间到了不得不熄火重新发动，开起来并不那么畅快。

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