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　　上周在证件会对于市场情绪安抚后，市场走出了近乎V型的反弹，市场极强的自我修复能力体现了在牛市格局深入人心的背景下，市场正与监管层展开博弈，对于杠杆资金的约束会引起股市的剧烈震荡但是并不会引起股市的系统性下跌。支撑牛市趋势的是政策宽松、改革推进、经济企稳的大逻辑，可以看到1月20日公布的宏观经济数据也是股市修复的重要因素之一。

　　宏观经济数据中的看点如下：1)房地产投资出现了当月的明显下滑。牛市逻辑下，未来稳增长的重点领域仍将是房地产领域，其关乎中国经济能否企稳回升，金融政策可能会进一步配合房地产市场进入一个降成本(利率和税费)、加杠杆(降首付比例、拓融资渠道)的周期，地产领域仍然具有较高博弈价值；2)宏观经济数据中的结构改善因素仍在持续，从新兴产业增加值的角度来看，计算机、通信业保持了14.3%的增长，而铁路、航空等运输制造业达到15.2%的增长，消费领域，限额以上单位网上零售额增长56.2%。这些结构变化的因素仍在延续，依然是支撑热点在成长领域扩散的大逻辑；3)另一方面，欧央行[微博]量化宽松的如期推出，也标志着在全球经济再现低迷之际主要经济体降息接力赛仍在热火朝天的进行中，全球低利率时代并未因美联储可能出现的货币政策转向而终结，国际资本市场资金价格水平依然在朝着没有最低只有更低的方向迈进。在博弈宽松、以及宽松下的经济企稳下，有色金属领域逐渐显现配置价值。而围绕着以上三条逻辑的交集的领域则更会是市场追逐的热点，比如 “地产+互联网金融”领域。我们认为当前这些领域的配置逻辑依然延续。

　　经过牛市过程中的几次震荡，以金融股为代表的权重股已经明显地感受到了市场在3400左右的阻力。这一点从上周五权重股带领大盘再次冲击3400后又迅速回落可以看出，只不过经过历练，与前期的大起大落相比，这一次相对平稳。平稳的上行能否在下周带动指数避开监管的再次反弹而顺利地冲破3478点，目前仍需观察，但是与牛市当前阶段蓝筹股的震荡相比，机会却存在与仍然处于扩散期的相关主题领域，下周有如下三点值得关注：1)中央政治局23日召开会议，审议通过《国家安全战略纲要》。当前热点扩散期将对于国防军工、国产替代化、去IOE、信息安全等领域带来积极影响；2)并购重组领域近期应当重点关注。在牛市的当前阶段，并购重组领域的诸多投资主线开始不断活跃，无论是在传统领域的大型化还是在新兴领域的转型和产业整合。当前应当结合行业关注确定性高的并购重组机会；3)京津冀一体化或再次成为热点，北京市两会的政府工作报告显示2015年将是京津冀一体化重要推进之年，当前应当重点关注相关领域。

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