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　　策略乔永远/戴康点评：

　　1)A股正从增量资金主导转向存量资金主导。无风险利率进一步下行需要新的信用风险释放。

　　2)之前提出的“三种背离”正在发酵，各个监管部门态度的变化需要引起市场重视。

　　3)两融风波及监管组合拳对市场短期的风险偏好影响较大，A股迎来调整。

　　4)事件对大盘股和小盘股都会产生负面影响，行业配置维持近期观点见《大消费性价比凸显，价值洼地应得重视》，事件冲击进一步促使行情向更广的行业蔓延。

　　宏观任泽平点评：

　　1)证监会[微博]查两融旨在去杠杆和降温股市，期望从快牛切换至慢牛以待注册制改革推出。2)银监会发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，限委托贷款防资金绕道实体经济而进入股市。3)三大监管部门配合卡住货币脱实向虚的通道，以实现央行[微博]信贷宽松能够进入实体经济和推进注册制改革，预计在为股市降温之举后，中央将加快《证券法》修订、注册制改革、降准等进度。

　　非银赵湘怀点评：

　　1)12月22日率先提出“非银下半场：券商做波段，保险做趋势”。

　　2)证监会重罚龙头券商，警示信号明显，两融余额增速将显著放缓。

　　3)中信遭大股东减持，市场情绪将雪上加霜。金融股及大盘蓝筹股的融资盘占比高。保险股负面影响远比券商股小，保费收入开门红大幅超预期。

　　4)券商板块短期群龙无首，陷入回调；保险板块虽受株连，但是趋势不改。首推中国平安，目标价101元。

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