券商投研密集押多2015年背后：二八分化还是市场普涨
编者按
在跌宕的行情中，A股即将迎来新的一年。与以往的大分歧不同，机构几乎一面倒地倾向2015年牛市论。分歧在于：这会是一个普涨的牛市还是“二八牛市”？不过从机构调研路径来看，中小盘股仍得到不少关注，尽管其股价依旧低迷。而私募的跨年投资布局也是“大小均衡”。2015年，我们将面对的，也许仍会是个跌宕起伏的牛市。
本报记者 李维 北京报道
距离2015年仅剩4个交易日；而A股的走高正在不断验证和刷新机构的研判预期。
12月25日，上证指数(000001.SH)一转前两日的调整，上涨达100点，全天大涨3.36%，报收于3072.54点，再次重返3000点关口。
而对于2015年的A股方向，市场中较有影响力的申银万国[微博]、安信证券等券商的年度策略报告亦“密集”看多，而其中部分机构的预测已在今年年底的“逼空行情”中提前得到验证。
其中，已出现较高涨幅的券商、银行、国资改革等板块或概念仍被部分机构所看好，但亦有业内人士指出，借贷资金对此轮牛市增量资金占比较大，来自交易和政策等方面的风险仍需警惕。
值得一提的是，此轮A股上涨多次呈现出“二八行情”，即少数大盘股、蓝筹股带动股指上扬，而多数中小盘股却出现阴跌的现象。A股的这一现象是否会延续至明年，抑或是迎来市场普涨，不同机构间的看法也有所差别。
数份预测应验“提前”
早在A股此轮上扬前，国泰君安、中金公司、申银万国等券商已对A股趋势进行“唱多”。
如国泰君安11月份的2015年A股投资策略报告称“以2400点为起点，我们预期2015年上证综指为代表的A股市场可能出现30%上升空间(上看到3200点附近)”；而申银万国证券亦曾提出，“上证指数将上破3000点”。
始料未及的是，A股年末“逼空”行情的上演已让多家机构对2015年的看多预期提前到来。截至12月25日，自11月21日央行[微博]启动降息以来，上证指数已累计上涨25.55%。
而另一方面，部分机构此前预测A股于今年年底可能出现的阶段性回调却并未出现。
例如中金公司和申银万国曾在年度A股投资策略报告指出，A股年底可能出现“阶段性回调”。
中金公司称，“外围因素恶化与个股层面涨幅较大带来获利压力可能导致A股出现阶段性回调，但全年来看我们对A股保持乐观”；而申银万国也曾表示“2015年内A股市场波动率大幅上升，阶段性回撤幅度将可能会超过200点。”
而21世纪经济报道记者了解到，经历了今年年底的轮番上涨后，部分券商仍对于2015年的A股走势呈乐观态度。
“明天的利好仍然很多，对市场的整体判断仍然偏乐观。”北京一家大型券商首席策略分析师指出，“首先是无风险利率的持续下降，权益类投资占比继续增加；其次是资本市场的配套改革，如A股可能加入MSCI指数等事件性影响；最后是货币政策继续宽松的概率将对资金面构成支撑。”
市场普涨可期？
虽然A股此轮上涨已近满月，但其“二八分化”的问题也在对市场带来困扰，市场中的少数蓝筹股上涨带动股指不断上攻的同时，中小板等成长性股票却从中受益甚微。
自央行降息开启牛市至12月25日，沪深300(399300.SZ)指数已累计上涨达29.1%；与之相比，中小板指(399005.SZ)与创业板指(399006)涨幅仅为1.72%和1.64%。
12月22日，A股“二八分化”现象表现得尤为明显。当天A股收涨0.61%，但沪市仅有171只股票上涨，而多达758家股票出现下跌。
不过在国泰君安证券[微博]看来，经历了年底的金融股上涨后，2015年的市场将有机会迎来“普涨”，而非当下普遍的“结构性行情”。
“2015年将是普涨性行情，而非结构性行情。价值股受益于无风险利率下降，成长股受益于风险偏好提升。2015年，价值股和成长股都有表现机会，将是接近于普涨的行情，而非结构性行情。”国泰君安证券此前的策略报告指出。
“大盘短期内迎接一轮调整还是大概率事件，但这之后就可能迎来真正的普涨牛市。”广东一位私募基金经理指出，“但创业板因为之前两年已经处于牛市，所以调整的时间可能会更长，调整也意味着机会。”
值得注意的是，在12月25日的上涨中，相应的普涨迹象已出现。当天上证指数上涨3.36%，而中小板指和创业板指分别上涨1.20%和0.64%。
而针对此前已经历较高增长的券商、银行等金融板块，亦有机构对此坚持看多。
“券商业务模式进入全面革新，经纪新模式、投行市场化、业务规模化引领券商进入新时代，2015年盈利增速50%以上，行业迎来高增长周期，是市场高弹性品种。”华泰证券认为，对券商股的投资可根据改革力度、客户数量以及资本优势三个维度进行筛选。
不过，亦有业内人士认为，由于此轮市场上涨中场内外的融资盘规模较大，可能将加剧A股及增长过快板块的不确定性；据Wind数据显示，截至12月19日，沪深两市融资融券余额已达100.7亿元。
而除融资融券外，通过场外渠道的入市资金规模亦在增多，如正加速崛起的民间配资公司和伞形信托资金模式正是前述现象的代表。
“目前融资盘的占比正在加大”，北京一家中型上市券商策略分析师坦言，“需要随时警惕融资盘的卖出风险和监管层收紧融资融券或场外配资的政策风险。”
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