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A股与印度股市近5年表现比较。图片来源 信报财经新闻

　　新浪财经讯 12月18日消息，据信报财经下属信报投资分析部发表2015年金融市场十大预测称，还有约两周的时间，2014年便成为历史。展望新一年金融市场的发展，相信将会面对来自多方面挑战。从现有的数据，以及配合客观环境的推测，综合2015年金融市场可能出现的其中十项现象，为明年投资部署提供一些参考基础。

　　以下是2015年很可能出现的事情(排名不分先后)：

　　一、美元强势持续。

　　受惠相对强劲的经济基本因素(尤其相对日本和欧罗区的表现)，加上联储局已停止QE，明年中市场甚至预期开始有加息的机会(根据目前联邦基金利率期货显示，市场普遍预期联储局明年下旬将开展加息周期)；反之，欧洲和日本央行[微博]受疲弱的经济表现，以及通缩压力困扰下(见下文)，短期内仍有加码量宽的机会，为美元汇价带来强大的支持作用。值得补充的是，金融海啸后，汇价间的变化与央行量宽政策的相对力度有密切关系。故此，除非联储局明年货币政策出现逆转(上半年出现此情况的机会相信不高)，不然，在强劲经济基本因素及联储局退市(预期)加息的因素支持下，美元的强势将延续至最少明年中。

　　美国或推新一轮量宽

　　二、美经济盛势难持久，下半年联储局或推出新一轮量宽。

　　毋庸置疑的是，美国经济是目前一众工业国家中表现最为强劲，今年第3季增长高达3.9%(季率)，而增长势头仍未有歇息的迹象；预料强劲的经济表现会继续延续多一段时间。不过，在外围经济持续表现不济或相对疲弱，加上美元持续强势及通缩肆虐下，相信美国经济难以独善其身。一旦如此，预料美国联储局或有放缓加息/退市的步伐(藉以缓和美元升势及经济下行的压力)，甚至在明年下半年有推出新一轮量宽的机会。

　　三、通缩压力继续肆虐。

　　虽然环球多国央行自金融海啸后不断量宽(联储局2014年10月底完成QE3)，且规模一个比一个巨大；惟似乎未对通胀造成太大压力，反而来年通缩的威胁依然较大。个中因由是，明年环球经济，尤其中国、日本和欧罗区持续放慢(甚至陷人衰退)，加上美元强势持续，令商品价格及油价受压，再加上央行“放水”迄今未能把大量流动性/资金流入实体经济，反而全球整体信贷增长(国内或跨境)速度，持续出现反覆下滑、甚至负增长，均意味来年环球各国似乎仍未能摆脱通缩漩涡。

　　四、美股明年下半年或展最后升浪。

　　随着量宽的结束，加上外围金融危机山雨欲来，预料明年上半年美股难重展明显的升浪(如非出现显著回落)。然而，若如前所分析，联储局明年下半年真的推出新一轮量宽(QE4)，届时美股将很可能出现这头老牛的最后升浪。

　　新一轮金融危机酝酿

　　五、油价跌势持续、并且触发金融危机。

　　由于美元汇价持续强势、加上环球多国经济长放慢，以及产油国之间(尤其沙地和美国)的博弈等因素下，油价的走势在来年仍将易跌难升。而油价持续下滑，预料会为金融市场引起震荡，新兴市场及企业高息债市等金融危机或一触即发。值得补充的是，多个新兴市场，尤其俄罗斯均以石油类天然资源为其主要出口，而近年亦有不少油商藉低息环境大肆举债，油价急插料对这些国家或相关企业带来沉重冲击。事实上，随着油价近月来节节下挫，多个产油国债息和CDS飙升、币值急跌，油企债息息差显着抽升等问题。金融危机已呈山雨欲来之势。由此可来，新一轮的金融危机可能正在酝酿中。

　　六、资金大规模流出新兴市场，并为当地股市构成压力。

　　随着美国QE3的完结，加上美元汇价强势，近月来已有资金逐步流出新兴市场。而且，随着前述油价下挫触发的金融动荡，料会加速资金流出。而资金大举流出的情况料会持续至明年上半年，截至联储局推出新一轮量宽(若有)，或美元强势逆转为止。而这资金外流的状况，相信将为新兴市场股市构成一定的压力。

　　七、人民银行[微博]继续放水，经济进入较低增长的“新常态”。

　　人民银行11月下旬突如其来的减息行动，显示中央已放弃执行一段时间的定向降准的做法，改为已较积极及主动的减息(放水)策略。这一策略的转变，某程度反映内地经济或较预期中差，甚至已临严峻地步，迫使作出较积极的做法刺激经济。事实上，根据最新“信报李克强指数”显示，指数已低于2009年初金融海啸后低位，并且迫近去年“钱荒”前的新低水平位置，反映当前内地经济状况异常脆弱。由于“信报李克强指数”仍然向下寻底中(即经济放缓情况持续)，加上“信报内地银根指标”仍在偏低的水平(意味人行早前定向降准无法令资金流向实体经济；)。故此，相信明年人行在货币政策的方向，将是继续直接“放水”再“放水”。不过，由于内地经济已有一定的规模，加上外围经济除美国外，来年表现向淡，料中国增长速度将跌入较低区间范围内；而这也很大机会变成中国经济往后发展的一个“新常态”。

　　A股看升 恒指反复

　　八、A股仍有不俗上升空间。

　　尽管中国经济来年表现或将进入一个较低增长范围的“新常态”，但由于人行仍会继续“放水”，故此即使经济增长速度持续减慢，内地A股将仍有不俗的表现。值得补充的是，内地迄今资金流动性仍然偏紧(即中小企业仍然难以获得贷款；见前文)，而且内地楼市已攀升至偏高的水平(虽然近月从高位略为回软)，若然人行今次再大力“放水”吹谷楼市，泡沫迟早爆破。故此，相信中央/人行有意“谷起”(推高)内地股市(创造另一个资产泡沫？)，令市场游资/资金流向股市(减轻楼市泡沫爆破的风险，始终内地股市仍然相对偏低水平)，继而利用股市攀升创造财富效应刺激经济；当然，股市造好某程度上也可为上市企业创造融资渠道，某程度纾缓资金紧绌的困局。由此可见，明年内地A股继续造好的机会颇高。

　　至于A股明年潜在上升空间方面，参考印度股市自2009年金融海啸后至今的累积升幅，撇除汇价的因素，倘若内地A股可有相若的累计升幅，意味上证综指还有约60%的上升空间，即明年上证或可上望4900点。不过，值得留意的是，金融海啸后上证综指成分股累计的每股盈利增长，还较印度股市为佳；故此，若然明年外围市况表现不致太差，相信A股突破5000点的机会颇大。

　　九、恒生指数表现反复，下半年或将向上突破。

　　如前分析指出，外围似在藉油价下挫酝酿新一轮金融危机，加上美股在量宽结束后，表现似难有突出表现；但与此同时，内地A股却在人行不断“放水”下应有不俗的升势，这或将造成港股上半年走势颇为反覆。不过，若然联储局在明年下半年推出QE4，在美股和A股造好带动下，料港股可能出现明显向上突破。

　　十、香港楼价升势未歇，但升幅收窄。

　　过去一年，二手楼价的升势很大程度是由上车盘(或小型单位)所带动。不过，近两年来，其他较大面积类别的二手楼价，例如，C、D及E类物业，已开始明显追不上小型单位(升幅差距约达50%或以上)。不过，受到政府及金管局的政策影响，上车盘的狂潮很难完全扩散至整体楼市，故预料明年楼价的升势将会放缓。不过，低息环境持续，加上联储局来年或有推新一轮QE，以及内地、香港和美股明年下半年或有不俗的表现，将可望延续港楼价的升势(惟升幅有限)。

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