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国盛证券研究所所长兼首席研究员周明剑

　　国盛证券于12月6日在北京钓鱼台国宾馆举办2015年投资策略报告会。国盛证券研究所所长兼首席研究员周明剑先生在论坛发布了国盛证券2015年投资策略报告，从金融改革和经济转型的角度阐明了自己的投资策略。

　　周明剑：各位投资者，下午好。我上来给我们安总唱反调了，咱们老朋友了，唱唱反调也可以。我是坚决看多，而且还会看多。

　　站在这里，我觉得中江集团员工，还有国盛证券员工都可以骄傲。为什么呢？因为我们去年坚决看多。而且我们去年的研究报告认为，今年股市绝对会超过2600点，虽然最近行情才开始疯狂。我们董事长从去年已经明确表态，我们已经站在牛市的起点，而且预计今年的行情是跨年度的。

　　整体来说，我们中江集团，还有国盛证券的去年的表述、对今年的判断是这样的。我们中江国盛收益非常好的，这个并不多见。

　　我主要讲我们为什么看多，什么推动市场往前走，疯狂的往前走。

　　我脱离我的PPT讲一下我个人的看法，有一些也会回到PPT讲。

　　首先说，这个上涨的逻辑在存在。大家不是说经济形势不好嘛，GDP下行，今年7.5目标完成不了，明年好不好，还不清楚。我们认为，如果说我们基于历史数据的分析，做一个逻辑外推、趋势外推的话，没法看多现在的市场。因为我们处在什么阶段，刚才钟伟说了，我们不能错过改革的机会，因为又起动一个新的改革。我们处在经济改革，还有经济转型的一个重要的关口。这一轮上涨的逻辑，就在于经济改革，以金融改革为先导的改革，未来的经济转型，还会带来更多机会。

　　首先我们说，经济改革已经有改革为先导。但是金融改革的重点是不是利率市场化，汇率市场化？我说错。金融改革最最关键是什么？是加快建设资本市场的步伐，加快、加大自己融资的比例。我们今天在座有银行的行长。银行明年面临非银行金融机构的强烈挑战，未来比例会上升，券商盈利是非常费劲的。更大的关键来自于未来的非银行金融，以券商为主的非银行金融，有巨大的空间。这个来自扩大比例，加快资本市场的建设。

　　我们想象一下，现在直接的融资带来银行贷款这一块85%，扩大一倍，也只有30%，跟西方国家差距很远。美国直接融资80%以上，我们扩大一倍才30%。所以说，中央、决策层的思路，已经逐渐明朗。但是这个东西不能说太清晰，太清晰引起银行、券商的博弈，互相斗得太狠也不合适。但是我们可以明确看到它的趋势，这是这一波行情，为什么以券商为龙头的原因。

　　我们这里对券商未来几个东西的分析。你看，券商一个更容易推了，二级市场的持续放大，然后还有一天的利益2个亿，一年700多个亿，这是券商的利润啊种种。但是券商也面临很多的兼并、重组。现在券商行情还没有到位，还有空间。现在十多块，20块不找，券商为什么不能驱动100，50、60块的股票？这很正常，这么好的盈利，（应该能驱动）。

　　所以我们说这个逻辑，第一个就是我们以金融改革为先导的经济改革。那么逻辑的下沿是什么，经济转型。大家总结的经济转型是政府抬头。经济转型在全球已经出现，经济转型是我们生产方式，生活方式发生改变。大家可能眼睛更多地盯在互联网，盯着生物医疗。我们安总很看中生物医疗。为什么不看新能源？未来5年之后，没有烧汽油的汽车了，汽车不是汽车了，是电车，这是必然的，未来必然满大街跑的电动车。

　　我们想一下，未来的核能源，中国核能占比10%，未来将建几百座核电站。所以下一个经济改革带来的转型，就是新能源，当然也有生物医药，还有互联网金融，但更重要是新能源。军工是博弈要求，但是这里面我最看好的是新能源。

　　我们讲讲，我们董事长，我们很多客户，什么人在买呢，好象很多人在亏钱呢。什么在推动市场走，这个我们也在想这个问题，我们也跟很多人交流。跟安总，跟华夏的邓总，他很不错，他只有30%股票，他挣了18%，年终评一个优秀。他这个复合型的最高30%，但是他内部要求是15%。这个能做到其他80%以上得买债权，这种其他占18%，已经做很不错了。

　　他告诉我一个概念，基金很难买券商。另外是保险公司的总裁，我问他，你们买券商嘛，他们说我绝对不敢买券商。谁在买券商呢，以后我要跟私募交流了，确实有私募买券商，当然有一些神秘的资金。

　　就是现在看来买券商的，持续买券商是私募，神秘资金，超级大户。基本上保险基金，公募基金没有参与，他们在这个行情没有走到前。现在的行情走的非常快，原来的行情，大家都是炒股的，油水来了，涨的总是不多的，20%在涨，80%没有在涨，现在不是2、8分化，现在是1、9分化，现在是1个在涨，9个在跌。就是券商银行、军工，真正动的就是2、3个行业。

　　但是未来这可能成为一个常态，就是李佐军讲的一个新常态。为什么未来的股票强者恒强，因为现在信息扩散太快了，所有的新股民就更牛。你炒不涨的股票，就马太效应，强者更强。比2、8分化还要严重的1、9分化，强者很强，弱者很弱，是这么一个概念。

　　那么我就简单的，我的逻辑讲透了，我就可以结束了，大家有疑问可以提问。

　　沪指在2700以上，这个市场已经疯狂了，我们之前对市场的判断是2700、2800，现在已经破了。逻辑就是我刚才说的，改革和转型，牛市助推改革、转型。改革已经有改革为先导了，转型以新能源为龙头，我的话到此结束。

　　谢谢大家。

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