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　　5844亿元历史天量，上证指数刷新3年高点再上2500点，这就是央行[微博]降息的威力。

　　伴随上周五央行出乎市场预料之外的非对称降息，A股市场周一毫无意外的出现大幅飙升，两市股指高开高走，场外资金更是跑步入市，仅第一个小时的市场成交就达到了2416亿元之多，受益程度较大的券商、地产等板块更是出现大幅上涨，全天资金净流入A股达到25亿元。上证指数最后报收于2532.88点的3年高位，涨幅1.85%，成交3303亿元；深成指报收8577.91点，涨幅2.95%，成交2541亿元；创业板指数报收1507.81点，涨幅0.20%，成交383亿元。

　　降息印证牛市逻辑

　　尽管市场此前早已预期央行此次意外降息将对股市构成重磅利好，但A股周一天量加3年新高的强势表现还是有点出于预料，究竟是什么原因使得A股突然之间变得如此强势呢？要知道，周一可还有7只新股在进行IPO申购呢！

　　东北证券策略分析师沈正阳认为，央行此次降息可谓一石激起千层浪，货币政策放松在时点上出乎意料，在“融资十条”后迅捷出台，预计对市场将会产生较大影响；基准利率下降，将在一定程度上带动融资成本的下降尤其是房贷、国企贷等。

　　考虑到历次利率调整的初期均不改变A股市场原先运行的趋势，由于本次降息之前A股市场已经处于回升通道，预计本次降息后市场运行的情形将远好于2008年、2012年初次降息时A股冲高回落再探底的疲弱走势，相反将强化市场震荡偏多的格局。

　　一般而言，降息对股市的影响主要通过影响基本面和风险偏好实现的，而短期内主要通过提高风险偏好来提高股票估值。而由于目前风险偏好已经处于高位，进一步提高的空间已经非常有限，所以，预计短期内股指可能演绎先冲高震荡的走势，中长期内随着降息逐步改善基本面，滞后效应有利于股市。

　　沈正阳表示，由于目前市场处于中期震荡偏多的格局，而降息足以对冲新股发行、沪港通热度不及预期和经济基本面不佳的影响，对市场产生类似强心剂的作用，股指有望延续震荡偏多特征。

　　一位私募基金人士则表示，此次央行降息对市场的利好效应之所以体现得那么明显，一方面和市场目前处于震荡偏多的格局有关，另一方面则在于兑现了股指这轮反弹的重要逻辑——无风险利率将下降有关，这可谓是这轮牛市行情的重要基石，而央行此次意外降息开启全面宽松等于提前印证了这一点，将成为了A股这轮牛市的重要引擎。

　　浙商证券策略分析师戴方也认为，超预期的降息让市场看到了管理层具有实质意义的主动作为，有利于提升市场情绪；预期货币政策从“定向”转向“总量”使得市场有望保持流动性相对宽松的状态。预计蓝筹板块估值修复行情有望持续，年内上证综指的高点有望冲击2800 点。在行业配置上建议重点关注证券、保险、地产、公用事业等利率敏感型行业。11月24日、25日的新股申购或对市场有一定的冲击，但不具有持续效应；证监会[微博]“不会年底集中发新股”表态，意味着年内IPO 对市场冲击预计有限。

　　中长期效应需警惕

　　尽管从短期来看，央行此次降息对股市的利好效应相当明显，但是投资者也同样需要警惕其背后隐含的一些风险因素。综合市场人士的观点来看，这主要体现在两个方面。

　　首先，央行此前提前降息，从另一个侧面来理解这一政策含义的话，这意味着实体经济增长的乏力，此前通过定向宽松的货币政策使经济保持在7%以上的增速难度不小，为了避免经济失速，管理层被迫动用降息这一重磅武器表明态度，希望以此提振信心。

　　其次，由于最近2年来随着经济增速的下滑，外资开始撤离中国，但中美之间的利差使得外资撤出的速度并不算太快，但随着中国开启降息周期、美联储明年开始加息周期，中国之间利差的快速收窄很可能使得外资将开始加速撤离回流美国，这对于中国经济的增速又将构成负面影响。

　　尽管上述两大负面因素从短期来看对股市的影响并不会太大，但就中长期而言，却是投资者不得不考虑的因素，或许也将在很大程度上决定了本轮股指上涨的步伐究竟能走多远！

　　(编辑：余佳莹)

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