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　　来源：申银万国[微博]

　　盘中特征：

　　周五两市单边上扬，各指数全线走好。最终，上证指数收于2486.79点，上涨34.13点，涨幅1.39%，成交1978.10亿元；深成指收盘8332.30点，上涨126.92点，涨幅1.55%，成交1724.00亿元。两市量能维持在3500亿左右的水平。28个申万一级行业指数中仅农林牧渔板块微跌0.03%，而非银金融、传媒和银行板块涨幅居前，分别上涨达到4.93%、1.77%和1.70%。个股方面，两市终盘有1880支上涨，362支平盘，446支下跌，其中海亮股份、兆日科技和光大证券等32支个股涨停，个股最大跌幅为宝馨科技-6.11%。

　　后市研判：

　　周五股市反弹，非银金融板块表现活跃，成交也有所放大。但投资者在操作上普遍谨慎，由于新股发行压力犹在，短线难以形成有效突破，建议观望。

　　本周初上证综指盘中摸高2508点引发调整以来，近两日我们还是看到一些亮点的。市场面方面，投资者心态较稳定。我们看到，关于注册制和券商再融资的消息之下，市场并没有大幅下挫，而是更多地作为利多来解读，进一步引发了券商和创投板块的活跃，这本身已经说明了市场情绪；资金面方面，下周新一批新股的密集申购无疑也助力了近期的股指调整，抽离流动性而引发回购利率走高，但就目前看，这一紧张程度仍属于新股周期下的正常范围，且今天尾盘略有缓解；市场核心关注点仍呈现轻经济基本面而重政策面的特征，虽然11月汇丰PMI初值回落至荣枯线水平，国内通缩预期抬头，但盘面整体表现较为稳定，而政策利好、泛并购重组、信息安全和环保等多个概念活跃，市场维持一定热度。

　　总体上，我们维持此前的判断：短期上证综指在2500点一线仍有震荡加剧，而中长期我们仍看好新领导班子带动下我国经济转型升级带来的资本市场机会，在经济“新常态”发展模式扭转前，并购重组和政策红利板块的盈利性可持续关注，逢低参与。震荡的动力来自两方面。一方面，创新高后存在消化要求。就股指7月底启动以来的走势看，一直呈现出创新高后震荡整固的局面，尤其整数关位附近必有拉锯平台期；另一方面，预期与现实的剪刀差制约行。支持我们始终看好市场的核心逻辑在于政策预期向好，而对于新领导层的认可度高是炒作热点的动力所在。领导层举措的亮点颇多，包括价格改革、专营放开和重视法治等一系列措施均有利于放活工商业、藏富于民，而重视资本市场、局部加杠杆和带领企业走出国门消耗过剩产能等举措则有利于我国经济转型升级和制造业收缩背景下，缓解经济失速带来的社会矛盾。但我们不能忽视的一点在于，任何转型和变革都存在试错和磨合期，一系列经济数据提示投资者过于亢奋地画饼终还是要回归现实的进度，而同时，对于沪港通将带来增量资金的预期也存在同样的尴尬。

　　操作策略：

　　波段操作。

　　(主持人：严晓鸥 A0230513050003)

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