文国庆:2380点下方还会出现剧烈震荡
《红周刊》特约作者 文国庆
上周提到，目前市场存在多空两大阵营的激烈论战，不是一般的技术性观点的分歧，而是两种思维模式的交锋。本周市场在激烈交锋之后，再创一年半以来新高，多方取得了阶段性胜利，但是这种争论不会结束，以后的行情走势依然会非常复杂。
下周有望突破2350点
从上证指数看，下周有望突破并站稳2350点之上，但不会长驱直入，在2380点之前还有一场血拼。由于煤炭石油、金融和地产板块难以摆脱弱势格局，其他板块再涨，顶多是中证流通指数比较强劲，而上证指数不可能快速上涨，甚至可能在接近2380之前出现阶段性下跌。由于大盘指标股流通股比例低，其杠杆效应更强，上证指数的行情一定是一波三折，震荡上扬。如果说目前出现牛市征兆，充其量是结构牛市，大盘指数的涨幅会非常有限。目前情况下，比较实用的操作策略应当是：原则上看好市场，抓住资产重组这个核心，普遍撒网——在指数大涨时减持，在指数回调时补仓，重仓为主，在总仓位大体稳定的前提下，对持仓个股适当高抛低吸，在个股轮动中改变不同股票的持仓比重。
我们坚定看好市场不是因为经济增速已经企稳，也不是看好上证指数，而是看中产业结构调整带来的普遍性资产重组机会。今年的所谓资产重组，就是在IPO速度受到严格控制背景下，大量有潜力的新兴产业公司变相上市的过程。参与投资重组类股票，是另一种形式的打新股，只不过这种打新的中签率在50%～80%。只有从这个角度，您才能真正理解本轮行情的本质。
重组股牛市
重组股的这一轮牛市从2013年6月启动，今年5月以后展开主升浪，尽管累计涨幅已经接近80%，但丝毫没有停顿的意思，从产业资本进入股市的程度来看，行情还没有过半。
我们从市值最小的300只股票中，剔除非创业板和已经停牌股票，找出资产重组可能性很大的85只股票做一个“壳资源85”指数，其走势如图1所示。这些股票除了没有银行和军工股外，几乎包含了各个行业，入选股票的共同特点是总市值小于25亿市值，主业经营乏善可陈，市盈率偏高。就是这样一批毫无特色的股票，今年5月份以后率先启动并一路上行，该指数的上涨既不受上证指数的影响，也不受纳斯达克[微博]和创业板走势的干扰，特立独行，势不可挡。
相对于航天军工板块，壳资源概念的兴起更能代表我国转型时期的市场特征，其表现更具有普遍性。广义来看，A股中各类公司，都存在大规模资产重组的可能，但是从杠杆效应来看，股价能够产生翻倍效应的主要是总市值50亿元以下的公司；60亿到200亿之间的公司固然可以重组，但对注入资产质量要求太高，新进股东利益被二级市场投资者和原有资产摊薄较多，重组成功后，股价涨幅一般不超过一倍。300亿以上的公司，即使重组成功，对股价的短期推动作用也不会十分明显。从中石化[微博]系的重组可以看到，真正受益的是下属子公司，总公司能否获益则很难说——江钻股份和仪征化纤重组复牌后股价暴涨，而母公司中石化不涨反跌——真是能量守恒，有人受益必然有人受损，所谓双赢都是忽悠。
创业板最近走势较弱，主要是纳斯达克连续调整所致。从周期来看，纳斯达克调整已经接近尾声，预计从下周起将再次回升，而到那个时候，A股的创业板市场还会恢复活力。国企改革、民企借壳和新兴产业崛起是本轮行情的三大主题，而通过资产重组重新配置金融资源是这一轮行情的本质特征，明白了这一点我们就不必过多关注宏观数据和短期利润波动。
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