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　　来源：申银万国[微博]

　　盘中特征：

　　周五两市震荡企稳、尾盘有所拉升。最终，上证指数收于2329.45点，上涨13.52点，涨幅0.58%，成交1443.45亿元；深成指收盘8047.25点，上涨42.68点，涨幅0.53%，成交1617.79亿元。两市量能略有萎缩，但仍维持在3000亿左右的水平。28个申万一级行业指数全线上涨，其中国防军工、休闲服务和综合板块领涨，涨幅分别为3.39%、1.98%和1.59%，而交通运输、采掘和银行板块涨幅居末。个股方面，两市终盘有1723支上涨，365支平盘，578支下跌，其中国投中鲁、巨化股份和华润万东等42支个股涨停，个股最大跌幅为鹏欣资源-3.93%。

　　后市研判：

　　周五股指震荡缓升，量能仍显欠缺，下周新股密集，资金分流，维持震荡可能性较大，2350点上方阻力较强。

　　我们前期一直提示，引发本轮行情的核心逻辑还是在于A股赚钱效应凸现和外围增量资金入市这两者的相互强化，而具有持续性的炒作主线和两市的成交量可作为这一逻辑持续演绎情况的度量。就“泛并购重组+政策利好”这一双轮驱动的市场炒作主线看，目前投资者的追捧热情仍在延续，但前期重组未果复牌个股的无畏涨停、一批低价股和绩差股的反复异动的强势局面有所松动，复牌股的走势分化加剧，后续须关注该热点的持续性；而就量能方面看，虽然央行[微博]SLF五大行和14天回购利率降20基点等新的变化又一次引发了市场对于会否全面降准等政策导向的分歧，但这一市场预期与政策间的博弈其实始终贯穿今年的行情，政策整体上“微刺激、点刹车”替代“全刺激、急刹车”的思路还是比较明确的，短期的扰动因素难改市场炒作的核心逻辑。考虑到全球性的宽松局面、国内的资金的中性偏宽松和房地产等投资方向的风险加剧，后续市场资金仍有望保持在较高水平。就外围资金热情方面，我们仍可以继续跟踪人民币汇率走势，近期市场的动荡急剧与人民币买入卖出价在持续上行趋势后出现震荡的格局相互验证。此外，还可以关注RQFII ETF龙头产品南方A50ETF的走势，其自9/8高位回落4.66%后于本周三开始出现震荡企稳态势。总体看，就以上两项观察指标的表现看，显示市场高位震荡加剧，此前的做多逻辑有一定松动迹象，但尚未出现根本扭转，当前时点的震荡更多地来自于我们此前提示的外生变量，即新股发行等的时点性影响，尤其我们看到，9-10月份大概率上还会叠加农行、工行和中行等银行的优先股发行的影响。

　　股指突破2300点上方后压力渐增，尤其两市超8成的个股走好也显示了市场趋于过热的危险局面，故近期市场走势的震荡加剧属意料之中，后续围绕2300点一线仍有多空拉锯，考虑到短期投资者的风险偏好难以一下子冷却，故局部活跃性仍将延续，但操作难度在加大。就中期看，我国经济和资本市场仍然存在不少隐忧，我们还是相对更看好创业板，从13年年中开始，创业板指处于市盈率下行、ROE上行的趋势，建议关注50亿以下的小市值品种。

　　操作策略：

　　波段操作。

　　(主持人：严晓鸥 A0230513050003)

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