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　　牛市准备好了吗

　　在A股连续多日走高后，股民似乎看到了牛市的曙光。在专家看来，目前流入A股的资金约四成来自境外投资者。对于沉寂多年的A股市场，真的准备好下一轮牛市了吗

　　法治周末记者  戴蕾蕾 实习生 代秀辉

　　“最近行情渐好，我买的一家业绩还不错的企业股票，赚了不少。你看大盘已经‘六连阳’了。”在国都证券北京市通州营业部，刘欣(化名)指着显示上证综指的屏幕告诉法治周末记者。

　　“之前市场低迷时，营业部没几个人。现在大厅里人明显多了。”国都证券通州营业部崔姓负责人说。

　　而在国泰君安证券[微博]北京市通州营业部，法治周末记者看到了络绎不绝前来办理业务的股民。

　　“最近开户的人确实增加了不少，较上个月增加了大约50%左右。”国泰君安证券通州营业部一位王姓负责人告诉法治周末记者。

　　相关资料显示，上海和深圳的大盘指数从今年6月30日至9月12日，已经分别涨了13.85%和10.94%。中证投资保护基金调查报告则显示，受股市回暖影响，投资者的信心已连续3个月上升，达到了2009年11月以来的最高值。

　　股市在近一个多月的连续上扬之后在16日出现了大跌，沪指跌1.82%，报2296.55点；深成指跌2.36%，报7921.07点；创业板跌3.47%，报1473.13点；中小板跌3.84%，报5339.49点。同时两市也创下了近5000亿的天量成交价，对于16日股市的大幅度下跌，英大证券首席经济学家李大霄[微博]表示：“股市近期上涨的势头过猛过快，需要一个调整，所以这一轮的调整是很正常的。”

　　大户回归股市

　　“守时待势熊渐去，楼花落尽牛渐来。”这是一家券商2014年中期策略报告会的主题。

　　持同样乐观态度的还有一些股民，刘欣就是其中一个。

　　“我一直在观察，目前国家在资本市场的各项改革措施正在有序地进行，比如沪港通、注册制改革、提出依法治市等措施，这些措施会对股市起到一定的效果。”针对目前股市行情，刘欣有自己的一番打算，“因此我一直在关注几家新兴的互联网上市企业，如果牛市表现明显，我打算做一下长线投资。”

　　中证投资保护基金调查报告显示：今年8月最后一周，证券市场交易结算资金银证转账净转入近2200亿元，创2012年4月有统计以来的新高。此外，股票和基金的开户数也大幅增长，自7月底以来，A股开户数已经连续5周保持在13万户以上，近三周则进一步增加15万户，基金开户数更是连续11周保持在10万户以上。

　　“从目前的情况来看，流入股市的资金主要还是以境外投资资金为主，保守估计占30%至40%；另一部分则是其他领域的资金，如房地产、收藏市场等，我个人估计约占20%左右；还有约20%的资金则是新开户的投资者或中小机构带来的资金，这部分资金来源呈现出多样性，如个人银行储蓄、个体户闲置资金、工资等，这从沪深交易所公布的新开户数据就可以得到印证。剩下的资金来源则比较零散了。”首创证券研发部总经理王剑辉分析。

　　据业内人士介绍，现在一些大户回归股市，资金积累大多来自传统商贸行业，部分来自房地产、煤炭行业。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]认为，目前国内的产能过剩仍然比较严重，一些企业在找不到好的投资项目，或者没有并购机会的情况下，部分企业的闲置资金会通过理财的渠道或者直接投资渠道，进入股市。

　　三大因素影响股市上行

　　“牛市已来临，近期股市回暖是多方原因造成的。”英大证券首席经济学家李大霄对法治周末记者说，“自2007年10月以来股指一直在下跌，而股指低则是此次牛市起步的基础。”

　　一位股民对记者说，A股已经连跌了7年，而经济一直在增长，这在全世界绝无仅有，A股市值被低估了。

　　据了解，随着余额宝[微博]等理财产品的收益率的走低，各种无风险利率的下降，也进一步为资本市场提供了流动性。

　　“利率下行是股市回暖的原因之一。如果利率水平上行，那么股票的吸引力就在降低。今年利率水平表现是下行的，这给股票市场创造了很好的货币环境。而一些理财产品的利率也在下降，比如余额宝今年的年化利率从7%降到了4%左右，当投资者获取不到更大的利益时，会选择将资本再次放到股市里。”李大霄说。

　　这一点在一家证券公司营业部经理的口中也得到了验证：“那些以前买信托的、买银行理财产品的资金都开始进入股市了。”

　　此外，境外机构通过流入港股和A股方式表达对中国经济的信心，也是目前股市行情回暖的重要原因。

　　9月13日，沪港通正式进行全面测试，大批资金将通过香港进入中国A股市场。

　　“沪港通的来临，外资在大量的买进，这彻底扭转了供需关系，改变了之前供过于求的状态。”李大霄说。

　　中金公司的一份研究报告也显示：截至8月20日的一周中，约22亿美元资金流入香港/内地股市，其创2008年单周资金流入的新高。

　　而对于楼市泡沫的破灭是否会影响到股市的行情，王剑辉认为，有一定的关联，但不是决定重要性的因素。

　　“如果楼市崩盘的话，股市也很难呈现牛市。崩盘会产生大量的坏账，这些坏账会蔓延到各个经济领域；另一方面，楼市泡沫是否马上破裂也是有待于验证。但是楼市投资热潮的减退一定会增加对股市资金的流入。”王剑辉说。

　　牛市需要长时间酝酿

　　“我也希望牛市来临，但我认为目前股市行情上涨也有炒的嫌疑。”股民赖民(化名)对法治周末记者说。

　　赖民曾经历了2007年的大牛市，当年他买了一家国企几十万的股票。没想到的是，他买的那支股票自2008年奥运会以后价格就一直在跌，资金一直被套在里面。

　　“如果国家实体经济得不到长期的稳定增长，那么目前的股市回暖只是暂时的。”赖民说。

　　“由于目前对经济复苏的进程需要多长时间没有完全的把握，股市的复苏可能比预期的时间要长一些。如果经济复苏的时间长，牛市来临会表现的并不那么明显，像3个月涨20%至30%的情况，还不会马上出现。”王剑辉表示。

　　“经济复苏的不确定性，以及外部环境的不确定，都可能会影响到我国的外贸经济，从而间接地影响股市的表现。这些不确定性的因素也意味着牛市不可能一蹴而就，需要一段较长的时间来完成。”王剑辉认为。

　　李大霄也赞同了该观点，他认为，现在股票市场刚刚开始走牛，资金还在源源不绝地入场；股市低迷了7年，也因此可能会带来最长的牛市。“这都是相对应的，熊市使股值都跌到底位了，因此它涨上来也许需要更长的时间。但是，我认为真实的牛市概率偏大一些，而疯牛(即投机热、炒作热)的概率则偏低。”

　　“从目前的股市整个行情来看，建议投资者要有战略性的布局。股市正在慢慢地恢复，此时投机性的短期操作应当作出适当转变；而在行业配置上，投资者应当逐步倾向于业绩较为良好，且易于恢复的周期性的行业或企业，同时还可以有一些新股的配置；中短期投资，可以持有一到三个月的时间。虽然牛市需要一段时间，但比较向好的方向大家还是认可的，长期收益还是值得期待的，因此整体上要是积极配置的战略。”王剑辉建议道。

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