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　　进入9月后的短短9个交易日，上证指数已上涨100余点，涨幅超过5%。然而，随着8月宏观经济数据超预期疲软，持续的盘整为A股带来一丝阴霾。从上演“6连阳”，到陷入数据疲弱，A股“慢牛”行情还能走多远？分析人士认为，沪港通、国企改革等利好，仍待实体经济复苏将利好“坐实”，投资需更重热点转换避风险。

　　9月以来A股上涨超过5%

　　经过3天下跌盘整后，上证综指12日再度收涨，收于2331.95点。从8月最后一个交易日沪指收于2217点至此，9月以来短短9个交易日，沪指上涨114.95点，涨幅已达5.18%。投资者交易热情仍然高涨。9月11日，沪市交易量达到1969亿元，创下自2011年3月29日以来的新高。

　　然而，近期公布的一系列宏观经济数据，却给市场带来一丝阴霾。9月12日，央行[微博]公布的数据显示，8月我国社会融资规模为9574亿元，尽管比“惊悚”的7月增加6837亿元，但比去年同期仍减少6267亿元；人民币贷款余额增加7025亿元，比去年同期少增103亿元。9月11日公布的CPI涨幅回落至2%，低于市场预期，创下近4个月以来的新低；此外，海关总署数据显示，8月份进口同比下降2.4%。受此影响，11日大盘在早盘快速创出年内新高后突然跳水，个股行情明显减弱。

　　“慢牛”遭遇经济数据“冷水”

　　A股此轮行情已持续2个多月：Wind数据显示，7月以来，上证综指从7月1日开盘的2051点一路上涨至近日收盘的2330点上方，涨幅已接近14%。

　　梳理市场上对“牛市”的论断，依据主要有三类：“投资红利”说——国企改革的深入，城镇化建设的破题，棚户区改造的推进，将引发持续的投资机遇；“无风险利率下滑”论——货币基金、银行理财产品收益率出现明显下行，余额宝[微博]收益面临“破4”危机。无风险利率下降将带动企业融资成本下降，解决“融资难”“融资贵”；沪港通行情论——“沪港通将带来什么”引发资本市场遐想。市场普遍认为，沪港通有利于助推估值偏低的A股蓝筹的估值修复，海外增量资金将布局A股市场。

　　也有分析人士认为，种种逻辑仍停留在预期层面，没有实体经济的实质性改善，不足以支撑持续上涨。交通银行首席经济学家连平[微博]认为，继7月贷款明显收缩后，8月信贷环比多增，同比仍然少增，显示资金供需关系相对疲弱。

　　投资需更重热点转换避风险

　　申银万国[微博]证券首席宏观分析师李慧勇认为，综合数据来看，未来物价将继续保持低位，全年通胀压力不大，其中工业生产者价格指数下降是受到国内产能过剩的影响，导致8月经济增长动能偏弱，工业品出厂价格涨幅有所回落。

　　Wind数据显示，7月以来的上涨行情中，国防军工、有色金属、交通运输、钢铁等传统行业涨幅居前，而通信、医药生物、传媒等新兴行业表现相对偏弱。分析人士表示，由于制造业尚未走出低谷，本轮由传统行业发力带来的行情可能面临考验。

　　专家认为，展望近一段时期，尽管A股行情不乏沪港通等支撑因素，短期看仍可能迎来盘整及热点转换。在此前的盘整中，一度相较低迷的创业板就表现不俗，连续逆主板上涨。

　　海通证券副总裁李迅雷[微博]近日在中国财富管理50人论坛上海峰会上表示，随着沪港通落地临近，从长期来讲，港股更具有估值优势，可能形成资金流出效应。“但短期来看，香港的机构投资者对于A股市场兴趣更大，对行情或有一定支撑。”(据新华社电)

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