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　　□本报记者 李良

　　临近三季度末，资金面又传递出一丝紧张气息。

　　银行理财产品，反应最为迅速。据金牛理财网数据显示，9月5日，银行理财市场在售非结构性人民币理财产品共有742款，银行理财产品平均预期收益率为5.13%，收益率超6%的产品有18款，超5.5%的有179款，相比8月已开始逐步“升温”。而在昨日，交易所多个国债回购利率品种出现不同程度的上涨。

　　不过，在基金经理眼里，此次资金面的“季末考”或不如往日紧张，但短期仍有可能给A股市场造成小幅冲击。某混合型基金的基金经理就向记者表示，随着新增资金的不断入市，A股市场反弹的力量不减反增，季度末资金面或有“微恙”，但不会影响市场的中长期趋势。

　　流动性或起小波澜

　　从过往经验来看，历次资金面的“季末考”都是由银行揽储引发，这次也不例外。但在基金经理眼里，与去年以来资金面“季末考”的大起大落不同，此次资金面“季末考”虽会导致资金利率的上行，但幅度相较以往有限，对A股市场流动性的冲击力度或小于预期。

　　上海某基金公司研究总监指出，从银行今年的放贷情况来看，由于实体经济不佳，贷款风险明显加大，银行惜贷的情绪十分明显，传递至存款端，则对揽储的需求有所削减。因此，虽然三季度末银行仍有传统的揽储需要，但力度不如以往，对利率的推升幅度也会大幅低于去年。

　　不过，虽然预期市场利率不会因为“季末考”而飙升，但对于A股市场而言，这仍然不是个好消息。某基金经理认为，A股市场反弹至今，新增资金的源源不断入市刺激了股指短期快速拉升，同时导致内在的调整需求不断加大，如果恰逢季度末资金利率上扬，引发市场恐慌情绪，短期有可能扩大A股市场的调整幅度，这其中蕴藏的短期投资风险，需要引起投资者高度关注。

　　又见结构性行情

　　值得关注的是，虽然近期宏观经济数据不佳，但基金经理们对A股市场的前景却普遍乐观。

　　多位基金经理在交流中表示，目前推动A股市场上行的动力，不仅仅是对政策的预期，还有流动性实质上的宽松，而种种迹象显示，这种流动性的“助推”虽然未必演变成大规模的牛市，但却有可能再推动一波“结构性”行情。

　　国泰安康养老混合基金经理邱晓华[微博]认为，A股反弹的第二波行情会呈现出明显的结构性特征，而“改革”这个关键词将会贯穿行情始终。真正的投资机会，将会出现在符合改革方向的行业和个股上。市场期待，通过改革释放制度红利，让经济继续保持长期快速增长，从而奠定股市长期向上的基础。

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