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　　来源：中金公司

　　中金公司分析称，尽管8月份经济数据可能仍将疲弱，但市场已经反应较多。同时，改革在持续推进，特别是在九月沪港通将进入冲刺阶段，国企改革也呈现遍地开花之势，因此对九月份市场走势保持乐观。

　　继7月信贷、产出和投资数据低于预期后，8月制造业PMI也加入下滑的趋势，在房地产继续下行且外需增量不足的情况下，制造业的反弹终结使得经济回落风险显著加大。

　　毫无疑问，8月份的数据对市场、对政府都是一种考验，市场期待未来几周中国会有更多刺激措施公布，不过目前悬而未决。

　　市场人士认为，9月份将会是市场和政策博弈最充分的一个月，赌局的揭晓将有助于后期市场走势的明朗化。就在这个关键时刻，中金公司摇旗呐喊，沪港通进入冲刺阶段，国企改革如火如荼，A股“红九月”可期。

　　A股迎来“红九月”

　　9月1日，中金公司发布A股策略周报表示，沪港通进入冲刺阶段，国企改革如火如荼，A将迎来“红九月”。

　　事实上，9月1日大盘表现相当抢眼，两市股指节节攀升，迎来开门红，截止收盘，沪指报2235.51点，涨0.83%，成交1172亿元；深成指报7941.16点，涨1.27%，成交1454亿元；创业板报1452.84点，涨1.99%。

　　板块方面，航天航空板块全天领涨，文化传媒、电子信息、材料行业等涨幅居前，银行、石油、券商、煤炭等权重板块均由绿转红。

　　中金公司分析称，尽管8月份经济数据可能仍将疲弱，但市场已经反应较多。同时，改革在持续推进，特别是在九月沪港通将进入冲刺阶段，国企改革也呈现遍地开花之势，因此对九月份市场走势保持乐观。

　　特别值得关注的是，关注二季度QFII增仓路线和海外资金流向。据悉，目前距沪港通正式开闸时间可能已不足两月，周末港交所模拟演习中已要求首批买A股的参与者必须参加，受沪港通和国内改革政策的影响，海外投资者对中国的关注度升温。

　　这主要体现在三个方面：第一，中报显示QFII 在目前额度已经饱和的情况下较一季度仍有明显增仓，重要股东持有市值从914亿元上升至972亿元；第二，海外资金已经是连续12周净流入中国股票；第三，全球型基金近两月对中国的仓位配置比例明显提升，增仓幅度之快仅在08年末“4万亿”出台时才有过类似情形。

　　鉴于上述原因，中金认为，市场将在短暂盘整后重拾升势，相关大盘蓝筹股将更为受益。行业配置主要有三类(1)军工行业：习主席对“新军事革命”的表态以及或将出台的系列军事改革方案有望推动板块继续表现(2)沪港通和国企改革两大主题3)其他主题，如大众消费、京津冀、新能源汽车及锂电池产业链等。

　　经济回落风险

　　在中金发布“红九月”策略周报的同日，国家统计局数据显示，8月制造业PMI低于预期，制造业或反弹终结。

　　9月1日，国家统计局公布的数据显示，中国8月官方制造业PMI为51.1，不及51.2的预期水平，从7月份的年内高点51.7回落，这是中国官方制造业PMI连续5个月回升后首次出现回调。

　　值得一提的是，小型企业PMI为49.1%，比上月下降1.0个百分点，中小型企业制造业PMI均降至荣枯分界线以下，这意味着中小型企业重回萎缩，制造业反弹或走向终结。

　　民生证券研究院执行院长管清友[微博]分析称，8月PMI回落至51.1，稳增长和外需对总需求贡献减弱。总需求下降抑制生产，生产指数回落。采购与购进价格双降，企业原料采购热情降温。产成品库存上升和原料下降，总需求下降致企业被动补库存。未来外需难有增量，房地产仍将底部徘徊，经济内生下行压力仍存，定向宽松仍将继续。

　　事实上，8月制造业PMI数据不是经济回落的唯一信号，7月信贷数据意外暴跌就让市场大跌眼镜。8月13日央行[微博]发布数据显示，2014年7月份社会融资规模仅为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。

　　中信建投宏观分析师王洋认为，7月社会融资大大低于预期，表明前期稳增长政策带来的融资需求有所释放，后续的稳增长政策尚未发力，而经济自身的需求依然不足。

　　市场人士认为，未来房地产继续下行且外需增量不足的情况下，制造业反弹动力不足更加大了中国政府实现今年GDP增速7.5%的压力。

　　因此，市场期待数据较差倒逼政策刺激，美银美林大中华区首席经济学家陆挺预计，未来几周中国会有更多刺激措施公布。

　　这就意味着9月份将会是市场和政策博弈最充分的一个月，赌局的揭晓将有助于后期市场走势的明朗化。值得注意的是，今年政府一直强调微刺激而不是全面刺激。

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