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　　□本报记者 张勤峰

　　上交所[微博]两天期回购利率一度涨到97%！28日，A股市场新股“六连发”，在临近月末的关口上，“打新”冲击波如期来袭，交易所市场资金明显收紧。但与此同时，银行间市场资金面在央行[微博]呵护下仍保持相对稳定，货币市场利率短端涨幅有限，长端则稳中有降，流动性状况总体远好于此前预期。市场人士指出，政策定向宽松的趋势不改，市场流动性预期稳定，新股申购的扰动不可持续，预计下月初资金面将逐渐回稳，未来仍将以稳中偏松为主。

　　交易所利率飞涨

　　28日，新一轮新股批量申购掀起高潮，日内6只新股开放网上网下申购引发的“打新”冲击波如期来袭，交易所市场资金面较此前一日大为收紧，7天以内的短期回购利率个个扶摇直上，尤其是到期日在资金锁定期内的隔夜至四天期品种上涨显著。

　　上交所方面，核心交易品种隔夜质押式回购(GC001)早盘即跳空开在16%的位置，比前一日加权利率(4.57%)高出约1143基点；日内GC001成交利率稳中趋升，在临近收市前GC001利率快速拉高，最高蹿至50.5%，一举创下去年10月以来的近十一个月高位，收盘报在45.175%，全天加权平均利率为26.31%，较前一日加权值上涨约2173基点。

　　由于29日还有两只新股进行网上申购，两天期回购(GC002)利率同样上涨显著。Wind数据显示，GC002尾盘有数笔成交在创纪录的97%的高位。数据显示，当天GC002在97%的位置共成交100手，即10万元，逆回购方扣除掉手续费后共可盈利约537元。29日GC002最终收在19.82%，全天加权值为16.46%，较前一日上涨约771基点。

　　此外，当天上交所3天、4天和7天回购利率盘中高点也都达到或超过10%。指标品种GC007全天加权利率为6.47%，上涨约97基点。更长期限的回购利率也纷纷走高，但涨幅相对较小。

　　深交所[微博]方面，短期回购利率同样全线上行，但涨势稍逊于上交所，隔夜回购(R-001)盘中最高到32%，收在25%，加权值为20.92%，上涨约1699基点。

　　银行间表现淡定

　　在新股批量发行机制下，资金面因集中申购出现短时波动已成为IPO重启以来的“习惯性动作”。而由于此次新股发行跨月末，与传统月末考核时点因素相叠加，对交易所市场资金面的影响更加非同小可。之前很多市场机构预测，本轮新股申购冻结资金至少将超过8000亿元。鉴于新股冻结与月末因素重叠，机构普遍对本周资金持谨慎态度。

　　但值得注意的是，在29日交易所市场资金面出现较明显收紧的同时，银行间资金市场表现相对平稳，尽管各期限资金利率多现上涨，但融资远没有之前预期得那么难。以质押式回购利率为例，隔夜回购(R001)加权利率仅小涨4基点至2.92%，盘中最高成交在3.38%的位置，与GC001相差甚远。指标品种7天利率(R007)加权值报3.72%，上涨13基点。中等期限的14天、21天回购利率双双上涨15基点左右，2个月回购利率涨幅达到28基点，但成交不多，参考价值不大。

　　据银行交易员反映，新股大量发行虽带来一定压力，但当天各期限资金均有融出，需求基本得到满足，资金市场整体供需均衡，情况要远比之前预计的乐观。

　　资金面总体无恙

　　市场人士指出，银行间货币市场利率走势相对平稳，显示出新股申购对短期流动性的影响限于局部，资金面总体无恙。得益于政策面的安抚，目前市场流动性预期依旧保持相对乐观。

　　前述交易员就表示，本周资金面实际表现与先前预期有明显出入，部分缘于市场机构提前进行准备，部分则得益于政策的扶持。近期有几项明显特征可看出监管层稳定货币市场流动性的用心。一是，从8月中旬开始，央行调减了正回购规模，连续通过公开市场净投放资金，本周净投放力度进一步提升。公告显示，29日央行在公开市场开展100亿元14天期正回购，单日净投放200亿元，全周实现净投放450亿元，而前两周净投放规模分别为140亿元和110亿元。若加上29日的600亿元国库定存，本周公开市场实际净投放量超过1000亿元。二是，近期银行间市场回购利率连续低开，引导市场利率走势的痕迹比较明显。三是，29日早盘大行不惜“低价”积极融出资金，在月末的关头上，这一举动也被视为维稳之举。四是，央行28日披露增加支农再贷款额度，并有条件下调涉农再贷款利率，进一步强化了市场对政策定向宽松的预期。

　　从已公布的新股发行安排来看，本轮新股申购将持续到下周一(9月1日)，而从下周二开始资金将陆续解冻。这意味着，“打新”扰动将在未来两三个交易日内逐渐减弱。分析人士指出，虽然下月初有例行缴存，但预计从9月第二周开始，市场资金面将逐渐恢复平稳。鉴于当前稳增长需求不减，政策定向宽松的趋势不改，央行对9月季末月份的流动性将更加呵护，资金面出现剧烈波动的可能性小。

　　上交所GC001与银行间R001加权平均利率走势对比

　　央行公开市场操作连续三周净投放资金

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