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　　娄敏

　　经济数据不振和临近月末资金面紧张，向来是A股上行的制约因素，而本周多家新股密集申购，更令反弹强弩之末的A股摇摇欲坠。

　　截至上周五，本轮反弹自7月22日伊始已经历一个月整，其中上证指数从2054.48点涨至2240.81点，涨幅已达9.07%。对于后市虽整体看多，但在最近连续两周不及预期的经济数据冲击及本周新股密集申购潮下，不少机构预测本周大盘将面临较大的上行阻力，下行风险加剧，并发出谨慎操作、保住胜利果实的警示声。而此前一月每逢周一必涨的规律，今日迎来考验。

　　8月21日发布的8月汇丰PMI初值结束此前连续升势，从7月的51.7大幅降至50.3，创下3月来新低，逼近50的荣枯线。申万研究所在对数据点评时称，PMI的大幅回落有可能是全球制造业共振(同日公布的欧元区PMI也创13个月以来新低)及7月异常信贷数据对实体经济造成的信心波动所致。中信建投则认为，基数效应与季节性因素是近两周经济数据的异常原因，判断未来几个月的信贷数据将会恢复到正常状态，此后如果没有更多的刺激政策，经济将面临再次下滑的风险。纵观其他机构观点，经济复苏是否可持续的疑虑不断加深，中信证券判断市场反弹结束。

　　东北证券更是发出了“市场存百点暴跌的可能”的报告，认为本轮市场回升的另一逻辑也在弱化。该报告认为除前文所述的疲软数据外，沪港通、资本市场国际化等政策刺激对权重板块的拉动效应减弱。以此角度回顾上周市场，虽然沪市全周成交7178亿收涨0.63%，呈现量价齐升的局面，但对比板块指数的话，中小板指数上涨2.96%，创业板指数更是大涨4.97%，上证50指数却是全周下跌1.11%，蓝筹起舞的二八格局已经沉寂两星期，市场确处重估上涨逻辑阶段，在等待后续数据及政策的观望期资金也重新转向了反弹前运行风格。

　　同时，第三批新股中除重庆燃气(600917.SH)外，其余10只均将于本周四、周五展开密集申购，届时正值银行资金面最为紧张的月底窗口期，市场资金层面将承受不小压力。Wind统计显示，10只新股已大多对此前募资计划进行了大幅削减，仍预计共发行4.71亿股，总募资额约58.59亿，超过7月第二批新股42.71亿的总实际募资额。

　　市场在高位而上涨推力不足的情形下，新股纵使单笔预期收益率较低但机会成本也随之降低，对求稳的资金而言仍不啻为最佳选择。相应的，分析人士预计网上、网下冻结资金规模将分别升至6000亿和3000亿元，相较第二批不到7000亿的冻结规模多出超2000亿。此外按照交易规则，即使是准备下周一再申购重庆燃气的部分投资者，也很可能选择于本周五卖出股票准备申购资金，全周巨量资金的分流预期给反弹前景蒙上了些许阴影。

　　因此，今日大盘能否延续“周一必涨”规律对本周行情展开愈显关键。从时间点上看，周一卖股打新的压力最小，加之周末消息面平淡，如若未能收高，场内资金的做多信心将遭遇重创，场外资金的观望情绪也将加重，随着周三市场迎来卖股打新资金的分流高峰，上行阻力加大而下方承托力度不大的情形下大盘难有作为。

　　同时，双重因素作用下一些中长期坚定看多的机构也给出了短期看平甚至看空的观点，建议投资者进行仓位调整，保住胜利果实，待大盘方向明确后再行提高参与度。对于积极看多的投资者，多家券商推荐重点关注最近显现加速迹象的国资改革概念，以及受益经济转型的消费相关股。

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