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　　每经记者 王砚丹

　　近半年里，国泰君安因频举看多A股大旗，在4月初抛出“400点大反弹”论调后，一直坚持看多沪指至2400点。上周四，虽然一度遭遇“看空门”事件，造谣者以国泰君安的名义称“撤回看至2400点观点”，事后证明只是虚惊一场。仅仅过了三天，昨日，国泰君安证券[微博]首席宏观分析师任泽平就在研究报告中表示，未来中国如果能够通过改革破旧立新，无风险收益率将降一半，经济增速5%，股市可上5000点，将看多大旗高举到底。

　　在这份研究报告中，任泽平指出，目前对中国经济有三类观点。

　　第一类过度看空，以部分国外机构为代表，迎合了部分国外投资者不了解中国、过度悲观的偏好。虽则唱空，但却可起到提醒的作用；

　　第二类过度看多，认为未来经济还可以保持8%以上的增长，还能回到高增长轨道，中国经济下行是因为外需不足和周期调整，政策应以刺激投资为主。这类观点貌似唱多，实则产生误导作用；

　　第三类理性乐观，看好中国经济发展前景，但认为中国经济正处于增速换挡期，应在保持定力、守住底线的前提下，通过改革走出困局。

　　在任泽平看来，改革是中国这艘巨轮驶向新航道、“新常态”的必经之路：“刺激是稳短期增长，弊端是维持旧增长模式、加杠杆，改革是稳长期增长，优点是释放新活力、去杠杆。过去几年，地方融资平台、产能过剩和房地产形成了三大资金黑洞，这是旧增长模式的代表，由于借助地方政府的隐性担保、国有银行的输血，调整缓慢甚至拒绝出清，不断通过加杠杆负债循环，推升了无风险收益率和融资成本，对新增长模式产生抑制和挤出效应，增加了增长阶段转换和动力升级的难度。未来通过改革破掉旧增长模式，放活新增长模式，构筑5%~6%的新增长平台，比现在勉强维持的7%~8%的旧增长平台要好。国际经验表明，新5%比旧8%好。”

　　任泽平指出，未来的一年十分关键。“以四中全会为节点，改革将进入提速期，经济有望深蹲起跳。未来有三种前景：第一，快改革、大出清，去杠杆触发风险后经济深蹲起跳，债牛之后股牛；第二，快改革，有效控局，及时化解风险后经济平滑过渡到新平台，股债双牛直接起跳；第三，改革遇阻低于预期，微刺激只起短暂效果，加杠杆，慢出清，经济匍匐前进，股债双熊。最可能的是改革超预期，深蹲起跳。”

　　国泰君安策略分析师乔永远也强调，中国经济事实上已经进入了改革2.0时代。“改革2.0时代实际上是一场分进合击的博弈战，在这场战争中，协调各改革之间的关系，重点推进才能达到转型 ‘合击’的效果。改革将成为未来一段时间内中国经济生活中最重要的主题。”并建议投资者关注国企改革，且推荐以沪、黔、京、皖混合所有制改革潜在标的为首选。

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