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　　 □本报记者 龙跃

　　 沪深股市热点在周三出现明显切换，前期强势的军工、新能源汽车大福调整，创业板也继续明显下跌，而央企国企改革概念则在此时异军突起。在热点切换的过程中，市场明显震荡，显示投资者情绪出现一定波动，对后市行情的三点疑问逐渐凸显，包括：国企改革热点能否继续带领市场反弹，存量资金博弈能否经得住热点切换的消耗，以及创业板调整会不会最终波及主板。在上述三大疑问没有找到答案前，反弹行情或将进入观察期。

　　 热点切换 改革主题接棒

　　 从TMT到军工，再到新能源汽车，近一个月尽管指数层面波动不大，但市场热点的切换却一直在持续演绎，本周三热点再度切换至了改革概念股。

　　 昨日，沪深股市呈现震荡整理格局，主要指数均出现不同程度的下跌。截至昨日收盘，沪综指下跌0.15%，收报2067.28点；深成指下跌0.58%，收报7261.91点；创业板指数则再度出现明显调整，尾市以1318.62点报收，下跌幅度高达1.69%。

　　 尽管主板大盘波动不大，但市场格局在昨日却发生了翻天覆地的变化，多数前期热点品种出现大幅回落，而新的市场热点也迅速接棒崛起。从申万一级行业指数角度看，昨日跌幅居于前四位的分别为国防军工、电子、计算机和传媒指数，具体跌幅分别为4.55%、1.81%、1.48%和1.31%。上述四个行业均为前期市场最热门的行业板块，特别是国防军工板块，近一个月出现了明显的强牛走势，不过昨日该板块内部却有多达11只个股收盘跌幅超过5%。显然，前期领涨市场的热点主线在昨日迅速退潮。

　　 在前期热点品种纷纷大幅下跌的时候，新的市场热点也在崛起，主要是指改革概念股。国资委[微博]日前召开新闻发布会，宣布央企层面启动四项改革试点，涉及改组国有资本投资公司、发展混合所有制、董事会改革等一系列内容。受此消息提振，央企国企改革概念股昨日开盘后即受到资金强力追捧，中粮地产、瑞泰科技、中粮生化、际华集团、中成股份等多只个股收报涨停，央企国企改革概念股成为当日涨停板块的最主要构成。显然，在军工、新能源汽车等前期热点题材冷却后，资金正在试图将改革概念塑造成下一个热点品种。

　　 反弹之路存三疑问

　　 但值得注意的是，新热点的出现并未引发投资者的乐观情绪进一步走高，昨日市场整体呈现的是震荡调整的走势，显示场内资金反而因为热点切换而心生疑惑。概括来说，这种疑惑主要体现在三方面：

　　 首先，央企国企改革热点是否具备持续性。从昨日涨停的改革概念股看，资金基本都在围绕试点央企做文章，但上述领域涉及股票有限，改革题材若想成为军工之后的下一个领涨热点，势必需要经历“试点央企-其他未试点央企-地方国资整合”的扩张路径。不过，至少从昨日盘面看，资金对该概念仍然处于短炒范畴内，并未显现出特别明显的“雄心壮志”。比如，国药系下属几只个股昨日就都出现了冲高回落，甚至报收绿盘的不利走势。如果央企国企改革热点流于短线炒作，显然很难令投资者对整体市场反弹报以过高希望。

　　 其次，存量资金能否经得住热点切换的消耗。在央企国企改革概念股获得追捧的同时，昨日军工等前期热点显著回落，说明当前市场仍然未能摆脱存量资金博弈的格局。展望后市，热点从军工、新能源汽车等市值偏小的品种切换至国企改革这一涵盖更多权重股的领域，难免会对并不充足的存量资金产生进一步消耗，后市若无流动性“进补”，市场反弹动力很可能因为本次热点切换而被进一步削弱。

　　 最后，创业板下跌会不会最终对主板反弹构成压力。令投资者对短期市场产生犹豫情绪的因素，还包括近期持续调整的创业板。实际上，最近一个月，无论市场热点如何在军工、新能源汽车等板块间切换，资金都会非常小心的绕开创业板股票，这使得曾经风生水起的创业板逐步变成了一个风声鹤唳的领域。从近期行情走势看，在创业板指数持续调整时，主板大盘都基本保持着稳定。不过，作为市场的共同组成部分，主板市场能否始终规避创业板调整的扰动并不确定。昨日当创业板指数午后再度跳水时，主板大盘受到的负面影响就已经有所显现。

　　 总体来看，伴随热点分化的展开，A股重新来到了一个比较关键的十字路口，在上述三大疑问明朗前，市场运行可能会再度进入方向不明的状态中。

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