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新浪财经客户端：政策利好驱动A股反弹延续 市场重心望上移

　　证券时报记者 汤亚平

　　二季度只剩下最后一个月，A股多空博弈依旧，如何把握并改善市场预期，增强投资者信心，成为研判中国经济与股市“新常态”的关键。在“新常态”的框架之下，历史并不总是很好的参照。经济不会走老路，股市也不会走老路。在经济有质量、可持续的中高增长中A股市场筑就大底，结束长达7年的熊市之旅，将是市场必然的选择。我们认为，稳增长、新国九条、创新宏观调控思路、改革红利、产业资本增持是影响未来A股走向的五大新预期。

　　政策发力稳增长

　　预期指数：☆☆☆☆☆

　　今年一季度，中国经济增速回落至7.4%，创出自2012年四季度以来的新低。尤其是钢铁行业出现了进入本世纪以来的第一次全行业亏损。正因为如此，多空分歧空前加大。多方阵营以国泰君安为代表，其发布的策略报告称，无风险利率的大幅回落已经在二季度被全市场确认，流动性宽松环境已然成型，这是改革红利的第一步。接下来，重建社会和市场信心，打消恐慌认识是稳增长政策的重要目标，也是改革红利落地的第二步。国泰君安认为，A股进入了战略和战术上的买点。展望未来半年，维持对于全市场20%反弹空间的判断。

　　而代表空方阵营的安信证券在本周策略报告中指出，对于目前较为混乱的观点和信号，要去伪存真，从而准确判断未来的经济走势和政策轨迹。在预期混乱的情景下，市场存在纠结。预计不久，市场将会形成确定性预期，下行的趋势可能会更加明朗。安信证券重申维持二、三季度企业盈利顺周期下滑的趋势判断，其中第三季度的压力要大于第二季度。

　　整体来看，国泰君安似乎更能动态地看问题，即关注经济下行，政策上行。而安信对经济增长下滑过度担忧，甚至对一些积极信号的辩解令人吃惊。如安信认为前四个月国有企业利润总额增速从3.3%跳升至6.5%，主要是受4月份利润率基数效应的影响，不代表趋势；汇丰采购经理人指数(PMI)初值超预期是受到短期扰动；发改委批复一些项目、央行[微博]一些货币政策定向宽松，是政策的季节性调整。

　　事实上，自4月份以来，国家出台了一系列具有含金量的政策措施，各地扛起稳增长大旗，内容涉及小微企业减税、棚户区改造、铁路建设、金融服务“三农”、民间投资、稳外贸、就业创业、生产性服务业、水利工程建设等内容。这些措施非常有针对性，符合国家长远发展方向的，主要体现在资源节约、环境保护、生产效率提升，尤其是民间资本列出涉及交通基础设施、油气管网设施等领域共80个项目的“投资菜单”，显得非常及时，让市场“发动机”更强劲有力。

　　大多数经济分析人士认为，尽管经济增长存在一定下行压力，但我们要有信心，要看到基础设施、民生、环保、信息化、产业升级等方面投资的巨大空间，以及长期形成的地区差距带来的产业梯度转移的巨大空间等，稳增长的回旋余地大。因此，不要对经济增长下滑过于担忧。对经济增长下滑的过度担忧一定程度上比经济增长下滑更可怕。

　　新国九条促股市回暖

　　预期指数：☆☆☆☆☆

　　对于资本市场来说，新国九条出台具有里程碑的意义。新股发行(IPO)注册制改革、市场化兼并重组、市值管理等市场讨论已久的问题写进了正式文件。新国九条着力理顺市场与政府在资本市场发展中的关系，这无疑会加快资本市场改革的进程，增强股市的内生动力，并传达提升股市作用和地位的明确预期。

　　加之，证监会[微博]主席肖钢5月19日研究部署学习贯彻新国九条相关工作时强调，做好当前新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。

　　接受采访的分析人士都认为，目前国内A股市盈率已经非常低，采取适当举措促进股市的回暖，可以提振投资者信心，也可以提升消费者信心。

　　创新宏观调控思路

　　预期指数：☆☆☆☆☆

　　新一届政府提出，创新宏观调控思路和方式，采取一系列既利当前更惠长远的举措，稳中有为，稳中提质，稳中有进。所遵循的原则就是十八届三中全会提出的真正让市场在资源配置中发挥决定性的作用，不轻易动用行政手段，而是寻找改革、转型和增长的共同支点。

　　就调结构来说，在制造业信息化、自动化水平不断提升的背景下，服务业对就业的吸纳能力已经超过制造业。现在就业中存在的是结构问题，与大学的教育结构、大学生的择业取向以及我国经济结构中比较吸引大学生的现代服务业不够发达有关系，需要通过改革和结构调整来推动，而不是通过加快经济总量的增长来解决。

　　全面深化改革红利

　　预期指数：☆☆☆☆☆

　　十八届三中全会确认市场在资源配置中起决定性作用，资本市场正迎来力度最大的一次制度变革，并将主导A股市场的主题投资机会。新一轮改革红利正围绕国企改革、垄断领域管制放松、兼并收购、丝绸之路以及优先股、再贷款等多条主线展开。其中，国企改革主题重点关注上海、贵州、安徽和广东。截至5月底，已有三省两市公布国企改革方案，目前尚有皖、苏、浙、鲁、渝等省即将公布改革方案，国企改革节奏明显加快。

　　优先股有望于三季度推出，其发行节奏料适度放缓。从已公布的首批6家优先股方案看，优先股的发行首先利好银行，优先股可以补充一级资本，能降低股权融资的压力，尤其是当前A股银行板块市净率不足1倍，整体估值接近历史最低水平，发行优先股将增厚每股账面净值，并对每股收益与净资产收益率应有正向贡献；保险、券商等业务与净资本挂钩的行业，也能受益于股权性资本工具的丰富。同时，对低市净率、高净资产收益率，且有融资需求的建筑装饰、房地产等行业也构成重大利好。

　　产业资本增持“抄底”

　　预期指数：☆☆☆☆

　　进入5月以来，产业资本增持潮再起，其中增持金额超1亿元的个股共11家，包括中国联通[微博]、皖通高速、金融街、中弘股份、金龙电机等个股。此外农产品、北京城建等7股增持额也超过5000万元。数据显示，5月份上市公司高管共有162次增持行为。本周，万科A连续受到事业合伙人的增持，进一步将产业资本的增持行为推向高潮。

　　产业资本净增持现象是今年4月份再度出现的。统计显示，4月份，产业资本期间净增持股份数量约为12.1亿股，期间累计净增持市值高达94.14亿元，从而扭转了前3月净减持的态势，转而净增持。统计数据显示，自2008年以来，A股市场每一次出现增持潮后，市场均会出现一波上涨行情。鉴于产业资本对公司的估值水平和发展前景有更好的把握，其增持行为一般被市场理解为积极信号。

　　伴随增持潮，A股市场还密集出现举牌事件。一方面说明资本市场的价值被低估，另一方面也说明证券市场的资本平台被实业资本所青睐。从股市的运行规律来看，举牌往往会发生在股市由熊转牛阶段，预计今年将是产业资本举牌上市公司的大年。

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