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新浪财经客户端：创业板再融资将开闸 仅8公司符合离奇标准

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　2000点关口，市场屡上屡下，反复试探背后，是悲观和希望的纠结……

　　前期市场“惨烈”的下跌，令系统性风险大幅释放，市场的悲观情绪，也在近期“小步快跑式”微刺激的作用下所有缓解。

　　基金经理们，对于市场向下的空间，已经不再悲观，但对于向上的动力，却依旧是信心不足，市场的“磨底”还将继续。

　　但也有基金经理认为，随着积极因素的积累，短期市场有望出现一波可以参与的反弹，预期反弹的主角，则是前期超跌的成长股，选择那些业绩确定或超预期的行业、个股，但是要充分考虑估值的上限，做到及时止盈。

　　微刺激作用初显

　　经济数据开始出现了一丝回暖的迹象，即便市场对于其持续性，依旧持怀疑态度，但这一积极因素，正被越来越多的投资者所关注。

　　5月汇丰PMI初值指向乐观！从数据来看，5月汇丰PMI预览值回升1.6个点至49.7，连续两个月回升，幅度超预期，但仍小于临界点，不过，对于这一数据，券商普遍谨慎，认为经济企稳还待确认。

　　从需求端看，新订单和新出口订单都出现明显回升。新订单由上月47.9升至50.4，新出口订单回升幅度达3.8个点，反弹至52.7，显示需求好转。

　　从供给端看，采购和产出都环比大幅回升，这是需求回升背景下企业加大生产的迹象。

　　从库存端看，原材料库存回升而产成品库存下滑，显示库存状况有所改善。诺德基金[微博]经理李圣春认为，“原材料库存回升，显示出上中游企业已有初步的库存回补迹象；但需求端信号尚未支撑企业预期全面转好，主动补库存尚未形成，产成品库存出现相应收缩，属于典型的被动去库存阶段。”

　　从价格端看，购进和产出价格双双回升。其对经济景气度及资本市场都有很好的预示作用，回升值得重视。但由于汇丰监测样本偏外需型中小企业，而电厂煤耗、钢材、铁矿石、煤炭等高频工业品量价疲软，经济是否已经企稳还待确认。

　　虽然PMI数据出现了回暖，但市场对于能否持续，则是持怀疑态度。不过，在诺德基金经理李圣春看来，经济有其自身的运行规律，将逐步企稳，刺激的作用也将逐步显现，随着这些积极因素不断的累积，市场情绪也将无形中转向乐观。

　　凯石认为，汇丰PMI的回升幅度超出市场预期，新出口订单重回扩张区间、生产指数重新站上荣枯线上方都是主要的原因，可见，在加快棚户区改造、定向降准等各项微刺激政策的托底作用下，经济总体暂时回稳。不过从地产新开工、用电量等先导指标来看，离真正的趋势性回升还有一定差距，预计未来，在稳增长政策预期下，二季度的经济增长会比一季度略微好，但不会快速回升。

　　政策“暖风”频吹

　　政策暖风频吹，也一定程度上缓解了市场的悲观预期。

　　如前期证监会[微博]发布创业板再融资办法，此后，证监会表态，做好当前新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市；

　　上周四，住建部一位相关司局的人士向媒体确认，“除北上广深之外，其他城市的限购政策可以自行调节，尤其是库存过大的地方。”

　　海富通基金认为，近期政策暖风较频吹，回暖信号较强，如银行对于首套购房者贷款的放松、地产政策的松绑等，但是从经济数据和地产数据来看，并没有实质性改善，同时，重大的政策利好也并没有出现，改革方向还欠明确化，经济继续缓慢下行的可能性仍然很高，所以上证指数可能在2000点左右有所支撑，维持小幅波动，而创业板因为前期下跌较多可能有所反弹，但是力度不会太大。而对于即将重启的新股发行，对活跃资金仍然充满吸引力，资金分流到新股、次新股的可能性极大。

　　而天治创新先锋基金经理陈勇则认为，随着证监会关于新股发行节奏公告后，市场普遍认为新股发行家数好于预期，这对于市场构成利好，再加上政府机构禁止“安装Win8”以及“我国将推行网络安全审查制度”，对计算机板块形成利好，使计算机板块成为本轮反弹的龙头，带动创业板板块出现较大涨幅。

　　此外，在他看来，房地产放松预期愈发明显明确，这也促成了上周最后两个交易日，地产股涨幅较大，带动大盘也出现一定反弹。

　　积累向上动力

　　一位擅长于择时的基金经理认为，A股市场已经进入了最为磨人的小跌尾端。

　　南方基金权益投资总监史博表示，在宏观经济面临内部“三重叠加”以及外部资金从新兴市场流出的格局中，A股处于调整的过渡期，短期需要积累向上动能。从长远来看，A股不少蓝筹股估值已经比较便宜，只要未来货币总量向股市倾斜，A股会有着较大的向上空间，但时点还需耐心等待。

　　“虽然短期市场缺乏很强的向上动能，但长期市场向上的空间依然较大，而关键因素在于货币总量何时向股市倾斜。”事实上，股市经过了前期长时间的调整，对于经济负面因素的反映比较充分，也孕育了不少投资的机会。

　　从有色和煤炭近期的大涨可以看出，基本面对于这类股票上涨的支持不强，但这种市况的出现却有其合理的一面。当一类股票大幅偏离其合理价值中枢时，即使发展前景并不能让人兴奋，也会在其合理价值基础上出现反弹机会。“目前股票总市值约20万亿出头，流通市值不过10万亿，而M2总量在100万亿以上。当货币总量很大而股市体量很小的时候，货币总量一部分资金对股市倾斜都能够促使股市有比较大的向上的空间。但目前来看，这个契机还需要等待。”史博认为。

　　展望未来，天治创新先锋基金经理陈勇认为，GDP增速放缓是确定性的，但是我们认为稳增长政策会不断地动态加码，尤其是未来应对经济下滑，各种定向宽松方案会逐步出台，例如房地产放松限购、特定区域基础建设投资加大等，在这种氛围下，除非出现较大的利空，否则大盘会相对稳定，相关细分板块的投资机会较多。

　　而从中期角度看，东吴基金[微博]认为，今年后半段市场整体机会不大，政府政策托底并不能改变经济短周期向下的趋势，四季度之前保持相对较低仓位、精选个股仍是主要选择。

　　寻求确定机会

　　对于目前的时点，自下而上寻求确定性的投资机会，成为基金经理获取超额收益的来源。

　　东吴基金认为，随着市场风险偏好进一步下降，投资者对上市公司盈利增长稳定性、持续性的要求将更加苛刻，市场即将步入真伪成长的分水岭。而在一季度中，大量被市场抛弃的消费类白马股长短期成长逻辑并没有发生显著变化，下半年有望迎来阶段性估值修复行情。

　　天治创新先锋基金经理陈勇看好房地产板块，认为这是定向宽松的直接受益行业；此外还有苹果产业链，该产业链将受益于苹果新品发布，业绩弹性较大；对于调整幅度较大的优质成长股，此前受IPO发行情况难以明朗预期的影响，3月以来很多成长股调整幅度较大，当前，预期发行数量仅为100家左右，显著好于预期，预计很多成长股有望迎来反弹行情。

　　不过，陈勇也认为，在选择业绩确定或超预期的行业、个股，但是要充分考虑估值的上限，做到及时止盈。

　　从行业上看，海富通基金分析，去年一直有不错表现的板块，如互联网、TMT、医药、环保、电影传媒等，主要基于其行业增速较高，在自上而下的投资策略下，可以寻找到合适的标的，但是今年已经不再有去年的行业逻辑，去年表现好的行业，在今年看无论是其增速，还是业绩，都没有太大亮点，尤其是涨幅较大的行业，今年看更多的是在去高估值的状态。在市场心态比较谨慎保守的状态下，资金更希望回归到估值偏低的行业，如地产板块、食品饮料、酒类等。

　　对于地产板块而言，海富通基金认为，近期虽然有所表现，但是持续时间如何，还有待观察，从长期看，因为中国城镇化进程仍然在继续，并且还有很长的路走，所以长期地产板块空间较大；从短期看，主要制约地产数据的是市场的供求关系，而短期的供求不匹配会经常存在，造成其价格波动，甚至回调的可能性很大。

　　在未来的市场操作方面，海富通基金认为，继续关注防御性品种，如消费品，目前估值偏低，有相对优势。

　　史博认为，今年的投资机会主要来自于三个方面：一是新股的投资，新股的确定性机会相对较大，但收益的贡献量对于公募基金整体而言却非常小；二是低估值蓝筹股，相对更看好消费类行业，偏周期性的行业则重点把握估值创新低时的反弹机会；三是估值合理的成长股。去年市场处于追涨的氛围，而今年需要等待泡沫的理性回归。如果一家企业的股价上涨远超过企业利润增长与企业收入增长，这种上涨就是估值提升带来的。但是估值提升有一定限度，今年成长股的估值会在合理的区间内波动。对于这类股票获利机会的把握更倾向于寻找在同行业估值更为合理的公司，相对看好具有创新能力的互联网行业。

　　站在这个时点看短期一个月左右区间，东吴基金认为市场会有一波可以参与的反弹，缘于经济向下、盈利增速下降、IPO开闸等信息带来的短期冲击，已经在4月至今的市场表现中得到了一定程度反应，成长股经历一波无抵抗下跌，部分板块已经又回到一个相对有吸引力的价格区间。而可能触发反弹的催化剂包括短期超跌、或政府对冲经济下滑的相关政策出台。但需要保持警惕的是，在经济、市场下行周期中，需要降低对反弹高度的预期。

　　选股线索中，东吴基金主要看好以下几个方向：其一是渗透率较低、行业保持较高景气的绿色照明板块；其二是政府结构性投资支出支撑下的逆周期行业，如电力设备等；第三则是大消费、大健康板块及弱周期的服务性行业。

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