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新浪财经客户端：新国九条释放多头激情 2000点或成牛市新起点

　　专家表示，新“国九条”旨在扩大股权融资规模，资本市场将出现真正意义上的一轮牛市

　　■本报见习记者 乔誌东

　　“不管是老‘国九条’或是新‘国九条’，从本质上讲，只是国务院出台的一份纲领性文件，成败得失关键还在于能否得到落实。”知名财经评论员宋清辉对《证券日报》记者表示。

　　2014年5月9日，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，由于对资本市场健康发展提出了九点纲领性的意见，被称为新“国九条”，而在十年之前的2004年1月31日，国务院曾发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，被称为推进资本市场改革和稳定发展的“国九条”。

　　新老“国九条”的应运而生，对于资本市场的发展意义不言而喻。此前老“国九条”出台后3年，中国股市迎来历史最大的牛市，6124点的“珠峰”顶至今为人所津津乐道、怀念不已，而新“国九条”的颁布，自然又一次点燃了市场的情绪。

　　旨在加大股权融资比例

　　“2004年，正处于亚洲金融危机已经告一段落的时期，中国整个宏观经济面在好转的阶段，人民币汇改使得人民币不再单独盯住美元，而是盯住了一揽子货币，从而造成了人民币十年的走强，而股权分置改革则起到了锦上添花的效果。”北京大学经济学院金融系副主任吕随启在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　“新‘国九条’并非为股市而生。”宋清辉表示，资本市场将在中国转型升级中扮演着极其重要的角色，新“国九条”彻底解决了资本市场的发展问题，这是资本市场新“国九条”出台的深刻背景。

　　“发展到今天，发展实体经济有一个需求已经刻不容缓，那就是加大股权融资比例。” 华泰证券首席策略分析师徐彪表示，在地方政府债务泡沫、房地产泡沫以及部分制造业行业产能过剩泡沫共同构成“泡沫三剑客”的情况下，金融部门杠杆率已经到了很难承受新一轮大幅上行的地步。“要大幅提高股权融资规模，就要推进注册制，发展多层次资本市场。”

　　“国务院发布新‘国九条’，发出了从间接融资走向直接融资的宣言。”知名财经评论员叶檀[微博]说。

　　内容详尽 亮点颇多

　　据记者观察，新老“国九条”均有九个纲领性的意见，但是二者的开篇重点、基本原则、重点任务以及对资本市场各个组成部分的要求等方面均有所不同。老“国九条”不到5千字，而新“国九条”内容更丰富详尽，还有多个创新之处。

　　从开篇重点来看，老“国九条”旨在让“资本市场初具规模，市场基础设施不断改善，法律法规体系逐步健全，市场规范化程度进一步提高”；而新“国九条”则是“加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级”。

　　从基本原则来看，老“国九条”并没有明确的提及，而新“国九条”则提出了四点基本原则：第一，处理好市场与政府的关系；第二，处理好创新发展与防范风险的关系；第三，处理好风险自担与强化投资者保护的关系；第四，处理好积极推进与稳步实施的关系。

　　从重点任务来看，老“国九条”指出“建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场”；而新“国九条”则指出“到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系”。

　　此外，对于资本市场的各个组成部分，新老“国九条”也结合时代发展的要求，有着不同的表述重点。总体来看，老“国九条”表述较为简略，而新“国九条”对于股票、债券、期货、私募等多个部分有着较为详细的部署。

　　值得一提是，新“国九条”有多处亮点：如强调投资者保护，培育私募市场、鼓励上市公司建立市值管理制度、允许员工持股、支持互联网金融发展、发展碳排放交易和金融期货等。

　　或是

　　新一轮真正牛市的“先机”

　　记者注意到，老“国九条”推出之时，上证指数位于1589.4点，当时股市正处于上升的过程中，后面反弹高点在2004年4月7日的1783点，随后一路下跌到2005年6月6日的998.22点，跌幅达44%。期间监管层曾出台多次救市政策，如险资获准入市、国务院批准印花税减半、股权分置改革试点正式启动等。

　　而十年后，新“国九条”在发布之时，正处于第二轮IPO重启在即、沪指屡次失守2000点、创业板从1571点的历史高位走下“神坛”的时候，市场同样充斥着较为悲观的情绪。此前上证指数长期在2000点左右徘徊，并曾于2013年6月28日达到1849.65点的低位。而作为提振A股市场，特别是大盘蓝筹股市场，加速推进人民币国际化的沪港通，将在10月份启动，或也同中小板一样，成为政策的注脚。

　　招商证券[微博]一位分析师告诉《证券日报》记者，新“国九条”的核心是为了注册制，与老“国九条”并没有本质的区别，预计今明两年会有不少救市的政策出台，以对冲IPO和注册制改革对大盘的影响，上证指数最终将可能在2015年滑向1500点至1600点区间内，在2016年至2017年再次迎来大牛市。

　　“股权融资规模大幅提升推动经济上行，配合中国经济中周期见底，资本市场将出现真正意义上的一轮牛市。”徐彪说。

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