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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　见习记者 王宁 编辑 浦泓毅

　　中信证券近日表示，整体来看，自一月下旬以来的“红二月”行情基本结束，市场将重归下跌通道，但短期结构上的机会依然存在，主要关注改革领域。配置上，一方面，建议降低仓位，坚持消费类底仓的同时加大对公用事业等防御类板块的配置；另一方面，短期依然可以持续关注政策和改革驱动的主题热点，主要包括以新体制构建为主的国企改革、自贸区、国家安全、生态建设等相关改革主题。

　　中信证券表示， “红二月”的本质，是市场进入下跌通道中的一次反弹行情，目前看反弹高度已达前期目标，且其他因素也开始发生改变，市场已经重归下跌通道。在“红二月”的主逻辑中，只有IPO技术上暂停，改革预期支撑这两个因素短期仍可持续，而其它因素则开始弱化。

　　首先，国内宏观数据和业绩的相对真空期已过，随着经济下行预期被数据兑现，甚至未来下行速度可能超预期，其市场负面影响逐渐显现；其次，流动性宽松格局未变，但不确定性增强；再次，房地产停贷与降价会提高市场避险情绪，且中期信用风险的阴霾难散。

　　中信证券指出，近期的汇丰制造业PMI，发电量，以及投资品价格等数据显示，前期市场形成的国内经济下行预期已陆续得到验证；但如果杠杆控制和产能去化等政策强化，叠加利率回升与信用产品到期高峰触发风险的话，2014Q2国内实体回落的速度可能会超过市场预期。另外，外需方面预计进出口增长上半年前高后低，对整体经济支持能力有限。

　　央行[微博]上周公开市场净回笼资金1080亿元，但是银行间利率与票据直贴利率依然在持续下行。中信证券预计2至3月整体流动性格局将处于偏松状况；但随着时间推移不确定性因素在逐步增多，3月可能是流动性偏松格局的尾声，流动性在3月下旬开始对于股市的支撑作用将逐步减弱。

　　短期投资者情绪会受到近期个别银行对房地产部分环节停贷和个别城市房价下降事件的负面影响，市场避险情绪抬升；但本质上，停贷和降价是市场对过去较长一段时期高利率和信用风险担忧积累背景下的自然反应，同时受到经济景气下行的催化。中信证券判断系统性金融风险爆发可能性很小，实体经济受冲击有限，但未来局部信用风险以出血点的方式释放可能性依然不低，时间上今年二季度更值得关注。

　　此外，随着全国“两会”渐近，市场对改革的预期依然处于高位，而具体改革也进入落地阶段。中信证券本周建议重点聚焦前期持续提示的国企改革领域，包括两个关键环节，一是加快国有企业股权多元化改革，积极发展混合所有制经济；二是深化国有企业管理体制改革，健全完善现代企业制度。投资逻辑上建议沿着整体上市、股权激励、产业转移三条主线把握机会。另外，天津、厦门与广东的自贸区舆情也可以密切关注，而环境保护，国家安全等领域政策催化的主题投资机会依然有持续性。

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