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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　谷东

　　本周三起，新股发行正式进入申购阶段。新股如此高密度快节奏发行开始对二级市场资金面形成巨大压力。

　　与此同时，出于应对目前的打新政策的需要，投资者在需要保留一部分股票仓位之余，也需要腾出一部分资金来打新，这对于那些此前仓位较重的投资者来说更为明显，这也在一定程度上加大了市场的短期抛压。

　　大智慧Topview数据也显示，在上周五约73亿元资金净流出市场的基础上，沪深两市昨日又有87亿元资金净流出。

　　大抽血

　　没想到IPO刚一开闸就发行这么多，超过了市场预期，有人计算在这种情况下，每天会被冻结600多亿资金，而且缺乏增量资金，对二级市场的资金抽血作用会非常大，一位上海某私募资金负责人认为。

　　根据沪深交易所公布的IPO进展情况统计，本周将有8家IPO公司进行新股申购，预计募集资金合计约为38.87亿元。其中包括预计募资最高的前三家：纽威股份、奥赛康及新宝股份，它们分别拟募资8.39亿元、7.94亿元及7.42亿元。

　　而上次IPO重启时，仅桂林三金(002275.SZ)于2009年6月29日网上发行，第二家万马电缆(002276.SZ)及第三家友阿股份(002277.SZ)的网上发行则分别在2009年7月2日和2009年7月8日。并且这三家预计募集资金合计仅为18.46亿元，实际募集资金为24.65亿元。

　　可见，多只新股同时申购时所需资金量更大。华泰证券策略分析师周林认为，这些资金的来源主要有两种，第一种是场外增量资金，第二种即是通过抛售股票，进行结构性调仓获得申购资金。而目前尚看不到增量资金介入迹象，因此会对二级市场资金面形成一定压力。

　　但周林认为在初期，新股申购对于二级市场的资金压力不会太大，部分投资者可能会采取观望态度，若打新收益较高才会考虑进入。

　　实际上，按照很多市场人士的逻辑，由于剔除最高报价、超募时要减持老股等IPO新规令发行价不会过高，而IPO停摆一年多以来积聚的炒新热情会令新股上市后受到二级市场追捧，打新会获得不菲收益。

　　这一预期不仅令二级市场整体失血，从结构上来看，沪市资金流出更为严重。

　　配售新规致深强沪弱

　　根据IPO新政，持有相应市值的上市公司非限售股的投资者才可以参与网上申购，而沪深持股市值只能分别申购各自交易所新股。这也令部分资金由发行新股数量较少的沪市转向发行新股较多的深市。

　　“我已经在做调整，为了参与新股申购，减持了一些沪市股票，尤其大盘股。”上述私募负责人坦承。

　　周林也认为，从上周四和周五开始，已经开始出现资金流出沪市进入深市迹象。

　　除了数量因素，这也在于深市新股更具吸引力。根据长城证券分析师朱俊春给出的首批过会企业打新攻略，由于去年TMT行业与创业板的良好市场表现，预计年初首批企业IPO，打新热点仍将集中在创业板，建议关注新股中的TMT、医药、电子等高新企业，品牌价值较高的食品、服装等消费类企业，和有望受政策扶植的军工、农业企业。

　　实际上，由于交易所规定，融资融券信用账户、融资融券客户信用证券账户的市值也可以合并计算到该投资者持有的市值中，因此在一定程度上会缓解二级市场资金的紧张。不过，融资融券相关账户并不能直接用于申购新股。

　　这是因为融资融券账户具有杠杆属性，会放大风险。上述私募负责人分析，尤其在市场下跌时，若通过融资进行新股申购，不仅需要承受打新收益率不及预期的风险，还存在标的证券下跌风险，对融资融券的投资者来讲也并不值得。

　　该私募负责人认为，尽管监管层对发行价的控制更严格，但预计打新的收益率总体并不会很高，可能会因为新股质地不同而出现很大分化。

　　兴业证券也分析，自主配售环境下，机构中签的实际情况可能差异非常大，而新股大量供应之后，新股上市首日的回报可能会降低。而交易所对于新股上市首日实行更严格的涨幅限制也会令首日涨幅进一步缩窄。

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