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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　盘中特征：

　　周四沪深股指高开低走加速调整。上证指数收于2127.79点，下跌20.49点，跌幅0.95%，成交615.0亿元；深成指收盘8147.70点，下跌89.24点，跌幅1.08%，成交785.6亿元。两市成交量较周三放大98.49亿元。23个申万一级行业指数全线下挫，房地产、商业贸易和农林牧渔等板块领跌。个股方面，终盘两市562只上涨，226只平盘，1782只下跌，其中天顺风能，兴源过滤等8只个股涨停，齐心文具逼近跌停。

　　后市研判：

　　周四股市加速下跌，量能仍在低位，创业板相对抗跌，短期缺乏正面推力，上升通道下轨或有弱势反弹。

　　改革效应短期难证伪，尽管短期动力减弱，但改革预期并未破坏。我们在11年1月提出“转型期市场”观点，转型的上半场系统性风险和结构性机会并存，主要逻辑是经济增长中枢下行、资金成本中枢上行与市场高预期之间的矛盾将引发风险释放。因此11年1季度当很多人憧憬中周期复苏时，我们趋向悲观，当所谓受益转型的主题投资盛行时，我们保持谨慎。时至今日，转型由被动的、市场自发的、局部的到主动的、顶层设计的、全局的，可能即将进入下半场，我们对改革的最终结果保持乐观，但红利释放之前必将先付出成本，本次改革难度很可能甚于以往，路途的艰辛和曲折也可能超出我们想象，但好在经济增速已经回落，利率中枢已经抬升，市场预期已经大大降低，对于转型的长期性和艰巨性已成共识，因此对于下半场我们要比上半场乐观，但转型风险还远未释放完毕。不过短期来看改革阻力尚未显现，改革效应不会证伪。因此尽管短期推动力有所减弱，但改革逻辑并未破坏。

　　资金利率再度飙升，短期市场担忧情绪上升，谨慎观望氛围浓厚。1)12月汇丰PMI初值创3个月新低，对经济增速放缓的担忧提升。2)中央经济工作会议和城镇化工作会议闭幕，并未提及明年增长具体目标，且将地方债问题单列，对地方债务问题的担忧提升。3)13日，证监会发布证券发行与承销管理办法、新股上市首日交易机制、网上市值配售办法、优先股试点管理办法，以及IPO预披露办法和IPO网下发行实施细则等六套新一轮新股发行体制改革的系列配套措施，14日国务院49号文对新三板做出6项决定，对IPO和新三板资金分流的担忧提升。4)本周以来略有平复的资金利率再度飙升，流动性再度转紧，QE退出尘埃落定，商业银行资产负债表调整仍未结束，而央行依旧按兵不动，加之临近年底，流动性趋紧再度给市场带来冲击。

　　继续弱势整理，上升通道下轨或有弱势反弹。本周市场持续调整，量能萎缩，2200点和2150点相继破位，均线系统开始恶化，目前上证指数接近半年线和上升通道下轨，可能有弱势反弹。

　　操作策略：

　　观望为主。

　　(主持人：李筱璇A0230511040044)

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