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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　进入12月份后，受多重因素影响，A股市场出现调整的走势。本周一，汇丰12月份中国PMI预览值降至50.5%，创近3个月新低，引发市场对明年经济增长的担忧。其实，有数据显示，11月底开放式股票型基金平均仓位从85.93%上升至86.64%，开放式平衡型基金平均仓位从74.30%上升至75.21%，基金仓位再次逼近“88魔咒”，已经给短期A股市场蒙上一层阴影。

　　本周一，两市资金流出超过140亿元。上周A股市场并无利空消息，但两市资金净流出金额累计达356亿元，相比上上一周资金净流出金额增加58亿元，创近期新高。此外，上周沪深两市运作中的80只ETF基金份额缩水1.52亿份。从11月份以来，投资A股市场的ETF连续第五周出现净赎回。11月11日以来，投资A股市场的ETF整体规模缩水达到36.78亿份。11月18日至11月22日、12月2日至12月6日这两周的缩水幅度较大，分别遭遇净赎回11.63亿份和14.55亿份。

　　QFII具备较强的信息优势，以及对政策的敏感度，十八届三中全会后QFII、RQFII等外资呈现加速流入态势。据中登公司数据，11月份，QFII在A股新开22个账户，相比年初，增长幅度超过58%，这也是QFII连续第23个月新开A股账户。虽然今年行情震荡幅度较大，甚至一度创出1849点新低，但QFII开户热情却逆市高涨。目前QFII账户总数已达569个。

　　货币政策偏紧、利率市场化加快和政府隐性担保、机构刚性兑付造成的无风险利率水平过高，以及主动引导升值的稳定汇率水平，2013年以来美元兑人民币中间价汇率升值2.86%，给热钱流入提供了充足的激励。9月份差额法的热钱流入达到855亿美元，热钱还有很多藏于虚假贸易之中。10月份外汇占款新增4416亿元，达到年内次高，预计11月份外汇占款新增或超过2500亿元，预计从今年12月份到明年年初仍然保持正增长。此外，银行间同业拆借利率大幅回落，年底资金压力得到一定程度缓解。

　　从上述数据看，国内与国外投资者、国内机构与普通投资者对后市有较大的分歧，呈现海外资金比国内资金乐观，国内机构比国内普通投资者乐观。虽然很多机构对明年股市很乐观，但笔者认为“道路是曲折的，前途是光明的”，一方面，资金面并不支持A股市场大涨；另一方面，权重蓝筹股估值处于低位，年底资金最紧张时期已过，上证指数调整空间并不大。今年年底的收官行情，或围绕2050点至2250点平台震荡整理。

　　(作者系民族证券财富中心总经理)

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