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新浪财经客户端：改革红利有望催生牛市 三中全会受益股大起底

　　记者 彭浩

　　编者按：

　　2014年有望成为中国迈向新一轮改革的起点，包括高盛、中金 、申银万国[微博]、国泰君安等中外投行对2014年A股市场的表现充满了乐观，中金公司甚至大胆预言，2014年A股将迎来反转，判断2014年沪指有望实现20%的收益。

　　【主流观点】明年行情值得期待

　　国内券商乐观看2014年

　　随着2013年上市公司业绩持续转暖，对于2014年的期待，市场普遍更为乐观。中金公司、申银万国、国泰君安、齐鲁证券、兴业证券等纷纷在2014年年度投资策略报告中表示对2014年的看好。

　　“A股连续几年跑输全球股市，2014年我们全面转向乐观，主要因为过去大家不看好中国经济的理由在发生变化。”中金公司表示，市场低估了经济增长正面的因素和改革的预期，全球主要经济体对明年的预测都比今年高。目前不管A股还是H股都是10年以来最低估值，股市对改革的预期是过低的，实际上，改革为股市打开了中期上升通道，目前市场不是反弹而是反转。

　　齐鲁证券策略分析师罗春鹏认为，十八届三中全会绘制了新一轮改革的蓝图，将对中国经济造成深刻影响。从供给管理的角度来看，改革有望改善劳动力供给、资本、以及全要素生产率，对中国经济的潜在增长率构成支撑。由于经济改善，以及改革红利不断释放，明年上半年的市场行情值得期待。

　　申银万国也称：“改革对于资本市场影响深远！从基本面和交易心理层面看，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好；更改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响！我们对2014年的行情趋于乐观，积极寻找结构性机会！”

　　2014年中国经济增速目标将进一步向下调整至7.2%附近，虽然国泰君安证券[微博]下调了中国经济增速目标，但同时也指出，增长目标向下调整的越低，意味着转型推动力越大。中国经济改革进入2.0版，改革目标将取代增长目标，成为稳定就业的抓手。全市场流动性水平整体将维持在偏紧水平上，以限制通胀并推进改革。平衡发展意味着对当前投资增 长的限制以及对于消费和服务领域的进一步推动。政府对消费领域和服务业领域的政策倾斜 将进一步加剧，相关板块的市场空间将会扩大。

　　外资投行唱多A股

　　不仅是本土券商，外资投行也正在唱多A股市场，而这一次唱多A股的则是高盛。

　　高盛表示，随着发达国家2014年对全球经济增长贡献度超过新兴市场国家，中俄将从中受益，两国在能源领域的合作也将增强；三中全会改革措施的净效果将提高经济增长的可持续性和平衡性。

　　明晟MSCI新兴市场指数今年累计下跌4.5%，表现弱于发达国家指数。美国标准普尔500指数累计上涨了26%。高盛认为，2014年新兴市场股市将会反弹，而发达市场的复苏将更加明显。

　　高盛指出，五年来金砖四国表现落后于整体新兴市场的局面可能会在年中得以扭转。按美元计，这些市场2014年总回报率将为15%至23%。同时高盛还上调中国2014年GDP增长预期至7.8%，同时还上调了中国内地股票评级至超配。

　　此次外资投行开始唱多，到底是“馅饼”还是“陷阱”？在业内人士看来，经过长达五年熊市后，A股的市场环境开始发生向好改变，明年是新一轮改革的起点，市场低估了经济增长正面的因素和改革的预期，A股有望实现高于今年的收益。

　　【上证指数】2014年沪指有望涨20%

　　中金公司：明年沪指有望涨20%

　　对于A股明年的走势，中金公司明确表示已“转为乐观”，并提出预计明年上证指数有望实现约20%的年度收益。

　　中金公司提出，2014年有望成为中国迈向新一轮改革的起点，目前市场已经较为充分预期中国经济增速下行这一情形，但对症的改革将带来积极的变化。预计“胡萝卜”+“大棒”式的组合改革，将有利于纠正失衡、激发经济活力，短期有利于提高效率、改善增长质量，长期将提高经济增长持续性。

　　中金公司的收益预测主要基于盈利增长，但并不预期大幅的估值提升。其自上而下的盈利预测显示，A股上市公司有望在2014年实现15.2%的盈利增长。同时在增长平稳、通胀温和的背景下，货币当局有望维持中性略偏紧的政策态势以促进经济结构调整，资本流动将在边际上阶段性地影响市场流动性。

　　国泰君安：2014年A股将迎三次反弹

　　国泰君安认为，2014年A股市场将是经济转型和估值重建之年。转型和引擎重建之路将经历三次挑战，以及相伴而来的三次浪潮。第一次浪潮来源于信用风险重建；第二次浪潮来源于企业盈利能力重建；第三次浪潮来源于增长信心重建。每一次重建都将使A股形成20%以上的反弹空间。

　　国泰君安也给出了三次浪潮的时点：信用风险重建即将开始，12月份中上旬A股市场可能在信用风险重建后迎来反弹；盈利能力重建最快可能始于2014年年中；增长信心重建最快将于明年三季度开始。A股市场在2014年将迎来平衡市中的三波反弹。在宏观环境稳定的条件下，极可能出现三次反弹一次高过一次的结果。贯穿全年，市场无风险利率将持续下降，这也意味着每轮重建之后市场反弹都会迅速而强烈。三波反弹将会带动市场出现特色鲜明的板块反弹及主题轮动机会。

　　申银万国：沪指核心区间2000~2600点

　　申银万国表示，从流动性角度看，股市存量博弈困局有望逐步打破。由于央行货币政策调控从紧以及美国QE逐步退出等因素，2014年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。伴随经济进入平台期，以及三中全会对市场化改革方向的进一步明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低；改革红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率；短期看，2013年“结构性牛市”后，财富效应增加，股市吸引力因此提升。潜在的新增资金包括养老金、退出房地产开发的资金、期货资金搬家等，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。申银万国预计上证指数2014年核心波动区间为2000~2600点。

　　对于创业板，申银万国指出，经历2013年的“高歌猛进”，高估值成长股需要一段时间的“休养生息”，待春节后，2013年年报业绩风险释放，去伪存真后，高估值成长股有望重新出发。申万预计创业板指数2014年核心波动区间为1000~1500点。

　　【行业机会】改革主题将贯穿全年

　　中金公司：低迷中布局三类行业

　　基于对未来3到6个月的预判，中金公司建议在年底低迷的市场中逐渐布局三类行业：地产板块及地产产业链上的建材、钢铁；大众消费品行业，包括家电及食品饮料等；金融中的券商和保险。同时相对看淡有色、煤炭、电子等板块。

　　在市场风格方面，中金公司提出，虽然以创业板为代表的“高估值、高盈利预期、高持股集中度”板块和个股已经出现明显调整，但还未到全面介入时机。

　　中金公司还长期看好健康、娱乐类的板块龙头个股，如医药、传媒等，但认为短期可能还需等待更好的介入时点。

　　在主题投资方面，中金公司认为，在中国经济转型继续的背景下，2014年宏观环境预计相对温和、各领域改革措施纷至沓来、无线互联网等技术应用向纵深方向发展，主题投资将保持活跃。

　　除了持续强调的大众消费之外，国企改革、兼并收购、无线互联网应用的延伸、锂电池等将是2014年值得期待的主题。另外，过去基本面长期没有大起色、股价持续低迷、机构兴趣低持仓也较低的个股，也存在“逆袭”的可能，值得关注。

　　国泰君安：围绕改革四大方向

　　国泰君安表示，十八届三中全会确立的是未来10年的整体改革蓝图，在改革长远蓝图确定的背景下，寻找短期改革的突破口更为重要。突破口来自两个方面：第一，政府决心强、动力足、阻力小的改革；第二，市场化能够自身驱动的改革。

　　符合上述特征、股票市场预期并不充分且对行业变革会产生深度影响的改革存在于四个方向：其一，国企改革；其二，治理产能过剩及生态文明建设；其三，深化卫生体制改革；其四，建立公共安全体系。看好国企改革下的券商、地产、传媒等领域，治理产能过剩下的环保、装备，深化卫生体制改革中的医院和医疗器械以及大国防概念，包括国防领域本身和国防与机械、通讯、计算机的结合。

　　总体而言，2014年改革主题性投资机会贯穿全年，国泰君安建议重点关注两个改革核心领域：国企改革和产能过剩行业治理。

　　兴业证券：投资机会分两个战场

　　兴业证券认为，2014年的主要矛盾是——改革红利释放，引发存量财富再配置；次要矛盾是资金价格高企、信用风险、经济增速。因此，周期股占主导的上证综指依然在遭遇重重压力“围堵”， 但是，改革带来微观企业活力的提升和民众信心提升，有助于A股市场结构性行情的扩展。落实到投资机会，又分两个战场：

　　首先，转型新经济成长股行情，包括互联网、环保、新能源、医药等，建议耐心地采用“蘑菇战术”，坚持精选龙头，灵活出击板块机会。

　　其次，传统领域寻求突破口，2014年开始会逐步发生变化，特别是，受益于改革的领域，比如，国家战略投入(军工等)、供给端改善(农业、水泥)、国企改革(铁路、上海、安徽等)、金融创新(非银金融)。

　　《投资快报》发自广州

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