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新浪财经客户端：改革红利有望催生牛市 三中全会受益股大起底

　　近两天，两市迎来重要时间窗口，未来一段时间中国最重要的纲领性文件终于在十八届三中全会闭幕公报中发布。机构分析人士在接受记者采访时表示，三中全会为我国未来经济改革和发展绘就了蓝图，对资本市场是一个长期利好。从近期看，股市将在宏观基本面和相关政策的影响下震荡前行，后市结构性机会将间歇出现。

　　股市对于改革的预期将会趋于理性

　　海通证券的研究报告称，我国改革已进入深水区，改革形势错综复杂、利益格局盘根错节，改革措施的落实推进和效果显现将是一个逐步的、长期的乃至艰难的过程。资本市场对于改革的美好憧憬和热烈期待，将会趋于理性和现实。那些借助改革爆炒起来且脱离业绩基本面的个股，将面临股价的长期回归过程；同时，另一部分在改革中业绩稳步成长、估值适中的公司，其股价将在市场上持续表现。

　　中投证券有关分析师表示，就改革对市场的整体影响而言，将从此前的激情澎湃阶段进入润物无声的验证阶段。当前，既不必一谈改革就激动乐观，因为今年以来这种乐观的冲动已经有了较充足的释放；另一方面，也不必因为改革的复杂性和艰巨性而过于悲观，盲目大肆唱空做空的风险不容小觑。此时，投资者更应该关注的是，深度挖掘受益改革、估值相对合理、业绩改善或持续向好的行业和公司。

　　“十八届三中全会明确了财税体制改革的方向，这一领域将成为改革重头戏。下一步营业税改增值税、房产税和消费税等改革有望深化。此外，会议提出让发展成果更多更公平惠及全体人民，改革收入分配制度，有利于激发低收入人群消费能力，提升整体消费水平。”中金公司首席经济学家彭文生说。

　　中金公司的研究报告认为，三中全会提出的改革重点是纲领性的，对股市总体上是长期利好。报告说，虽然会议没有涉及具体财税改革措施，但改革方向已经明确。目前已在试点或讨论的营改增、房产税以及消费税都是下一步可预期的内容。对于营改增以及房产税，未来有望在现有试点基础上扩大范围，实施力度也将更大，营改增有望在2015年全面完成。对于近期热议的消费税改革，实际上是从中央征收改为地方征收，并非征收新的税种。改革后，有利于改变地方政府重投资、轻经济效益的模式，未来地方政府或因此更加注重经济发展质量。但短期来看，财税体制改革或对投资产生一定冲击。投资市场应对此予以注意。

　　此外，中金公司还提到，会议强调发展成果更多更公平惠及全体人民，形成合理有序的收入分配格局，而现阶段收入分配差距较大，低收入人群消费欲望大但能力不足，而高收入人群拉动作用有限。缩小贫富差距后，将激发低收入人群的消费，从而扩大整体消费能力，对经济发展将产生积极影响。

　　“在此背景下，两市股指打破僵局的最大希望便落在三中全会公报所揭示的投资要点上，这使得市场对此次会议能否在改革上取得重大突破更为期待。综观公报全文，A股诸多板块的投资机会或将随着改革的逐步落实而再度被“点亮”，中证投资判断。

　　具体政策支撑近期股市

　　机构分析人士在接受记者采访时表示，值得注意的是，三中全会公布的只是一个总的改革框架，而不是具体实施细则，后市还需要各部委和地方政府出台相关的实施方案，改革才能得以落实，因此利好的兑现是一个漫长的过程，切忌急功近利。

　　有关机构对短期有利于股市的相关政策预期进行了分析。中信证券宏观策略组认为，文化、环保节能、军工、教育、医疗养老等五大产业有望近期获得政策扶持，看好文化传媒、信息安全等T MT行业长期发展。十八届三中全会还透露出城镇化速度、经济转型升级有望超出预期的信号。从具体内容看，对某些产业的描述和市场预期基本相符，比如财税体制改革、金融改革、对外开放、土地制度、信息安全等。对文化领域、生态文明、城乡一体化等大篇幅描述超出预期，成为突出亮点。由此也可推测，城镇化进程可能快于市场预期。此外，会议提出使市场在资源配置中起决定性作用的提法前所未有，预示着经济转型与政府职能转变提速。

　　中信证券宏观策略组提醒，自去年12月以来改革预期对市场起到重要支撑作用。此次三中全会公报将成为市场逻辑的拐点，虽然短期仍能为市场提供支撑，但从中长期来看，这一作用将逐渐减弱，经济基本面将是决定市场走向关键。

　　民生证券首席宏观研究员管清友表示，十八届三中全会公报总体上比较稳健。从公报看，国企地位没有发生变化，未来的国企改革着重是在机制层面而不是在体制层面。未来国企分拆、股权激励推行的可能性不大，特别是在中央企业层面。地方政府方面可能会有一些包括股权激励在内的试点。而各部委、地方政府对会议精神的贯彻情况还有待关注。

　　管清友表示，未来应关注各部委、地方政府在贯彻三中全会的精神过程中的实际操作。应重点关注三个方面：一是卫计委、财政部、发改委、央行、商务部等部委贯彻三中全会精神的情况；二是关注上海、广西、新疆、广东等沿海沿边地方政府有关开放的动态；三是关注国土资源部、住建部关于土地改革、房地产政策调控的政策信息。

　　业内人士认为，市场由“基础性作用”到“决定性作用”的表述，或预示着下一步市场在电力、煤炭、矿产资源、市政公用事业、污水治理等资源价格改革方面会有空间。

　　近期股市将呈现震荡走势

　　机构分析人士表示，综合改革效应和经济基本面，近期股市将呈现震荡走势，其中的结构性机会将间歇性出现。中信证券的研究报告表示，全会提出，必须健全体制机制，形成以工促农、以城带乡、工农互惠、城乡一体的新型工农城乡关系，让广大农民平等参与现代化进程，共同分享现代化成果。要加快构建新型农业经营体系，赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制。加快构建新型农业经营体系有利于农业板块的改革创新，而其中所暗含的新型城镇化也必然带来居民消费结构的转变。由于中小城镇将成为未来新型城镇化的重点发展方向，服务于三四线城市的消费股将显著受益于这一过程，同时基础设施建设、智慧城市、通讯、医疗、文化教育等相关板块都将渐次受益。

　　研究报告认为，自贸区建设将成为未来一段时间的大趋势。经历一段时间的降温之后，资金很可能再度关注自贸区概念股的走势，上海、青岛、天津、重庆等“炒地图”行情有再现可能，相关地域的金融、地产、交通运输等低估值蓝筹股有望在持续的超跌或横盘中迎来走强机会。

　　三中全会提出，实现发展成果更多更公平惠及全体人民，必须加快社会事业改革，解决好人民最关心最直接最现实的利益问题，更好满足人民需求。要深化教育领域综合改革，健全促进就业创业体制机制，形成合理有序的收入分配格局，建立更加公平可持续的社会保障制度，深化医药卫生体制改革。此外，根据今年来中央和国家的一系列文件，涉及药品、医疗器械、保健用品、保健食品、健身产品、养老地产等多个支撑产业，相关养老概念股、参股民营医院概念股及防御类的医药品种已经有了较好的投资机会。

　　海通证券认为，A股在经历了2011年杀估值，2012年杀业绩之后，主板估值已基本稳定，大盘蓝筹股股价的波动主要与业绩相关，而周期股的业绩又主要与工业增加值相关，预计周期股四季度难有大的起色。由于经济复苏预期将被证伪，前期估值过高和受库存回补刺激的板块回调风险增大，建议规避钢铁、有色、采掘、化工等行业。中信证券认为，市场处于风险消化阶段，配置偏防守。投资侧重确定性，配置上重回防守，建议关注：食品饮料、农林牧渔、医药、交运设备、家电等行业。而一部分业绩成长性好、政策确定性高的L E D、4G、环保等概念股可继续关注。

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