疲态再现 或以防御为主

　　□申银万国[微博] 钱启敏

　　本周股市先盘后跌，周五跌势加速。从目前看，除了关注周末起召开的重要会议及相关政策信息外，投资者还应关注年末效应对市场的影响，操作上宜谨慎应对，以防御为主。

　　首先，本周政策面相对平静，重要会议即将召开，市场具备温和盘整的条件。但从下半周指数表现看，机构似有提前离场的信号。虽然成交量不大，周四、周五都只有1500亿元左右，但指数形态却是重心下移，表明承接力量薄弱，持股意愿不强。一旦后续政策面不能给市场带来新的惊喜，“羊群效应”可能在会后得以放大，不进则退的几率增加。

　　其次，随着年底临近，机构兑现收益、离场结账的意愿增强。加上部分机构出于年度财务和会计需要，也会抛售部分所持股票，导致年末行情出现周期性调整。从近期盘面看，好像也有这一信号。根据统计，从10月13日至今的四个交易周，前两周场内资金分别流出约500亿元，上周流出300亿元，本周预计有250-300亿元，资金的持续外流对股指有“挤出”效应。

　　第三，从技术面看，随着市场重心的下移，9月初至今的震荡箱体面临向下突破的考验，其中小M头的颈线位已经再次失守，形态严峻。一旦突破有效，股指将向下考验2050-2030点支撑。从今年领涨的创业板指数看，本周冲高回落后确认阶段性调整的几率也大大增加，而目前显然没有到位。因此投资者在操作和应对上应谨慎从事，回避风险。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2050－2150点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 政策面及10月份经济数据

　　反弹仍是减仓机会

　　□光大证券 曾宪钊

　　本周市场继续探底，随着重要会议的召开，改革红利对市场吸引减弱，考虑到央行和银监会将加强监管，且四季度资金面季节性偏紧，不利于A股发动较大行情，市场反弹后继续探底可能较大。

　　首先，统计显示，10月份，我国进出口总值2.09万亿元人民币(折合3397亿美元)，增长6.5%。其中出口增长5.6%；进口增长7.6%；贸易顺差1923.8亿元人民币(折合311亿美元)，收窄3.3%。同时，从广交会的情况来看，明年的出口订单并不乐观，随着人民币外升内贬，贸易顺差的持续性及出口的毛利率难有显著向好，对外贸易对经济的拉动作用仍处于递减中。

　　其次，本周央行已暂停了逆回购操作，预计即将披露的10月份宏观数据仍将相对平稳，随着CPI的小幅反弹，货币政策的运行空间收窄；同时，随着管理层对表外业务纳入监管的预期增强，以及房地产政策的趋紧，市场利率不排除走高可能，使得A股市场要承受更高的估值压力。

　　第三，在年内创业板积累了大量的获利盘情况下，A股市场还不足以吸引场外资金入场，投资者风险偏好仍有降低的可能。在防御过程中，投资者宜寻找被市场错杀的股票。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1980－2150点

　　下周热点 重组

　　下周焦点 政策

　　股指仍未见底

　　□财通证券 胡鹏

　　本周市场缩量阴跌，人气涣散。由于市场都在等待相关重要会议开幕，场外资金在会议未给予明确信号之前，进场意愿并不强烈。由于改革力度是否超出预期存在不确定性，短期市场对于相关会议题材已有充分预期。因此，投资者仍需注意利好兑现带来的投资风险。

　　从本轮调整的特征看，创业板调整幅度明显强于主板，前期被爆炒的成长股有退潮的趋势，而以汽车、水泥、家电、石油石化为主的蓝筹股已经止跌回升，这或意味着未来一段时间甚至是明年行情的主线将从创业板转移到主板市场。创业板在经历本年度的疯狂炒作后，“故事”能否转变为“业绩”是摆在高位的创业板个股不得不面对的最现实问题。因此，与其等待业绩的不确定，不如转战仍在低位、估值不高的蓝筹板块，而相关重要会议以后预期将实施的国企改革、优先股试点、土地改革等改革政策，将给蓝筹股带来政策红利的溢价。

　　资金面上，10月四大行新增贷款投放较去年同期少增近400亿元，M2或将进一步回落，且接近年末，货币政策难言放松。随着年初银监会8号文的进一步落实，未来资金面将进一步收紧。总体而言，大盘调整趋势仍将持续，虽然不排除有技术性反抽，但仍需提防高位创业板和题材股的杀伤力。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2050－2150点

　　下周热点 环保板块；金改板块

　　下周焦点 政策预期

　　有望止跌回升

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘在前半周略作盘整后，后半周持续下跌，将前一周的涨幅全部吞噬，周五以接近全周最低点报收。成交萎缩显示机构投资者偃旗息鼓，大盘蓝筹股表现乏力。预计下周在经济数据和政策性利好的推动之下，做多热情有望得以恢复，从而促成主板市场止跌回升。

　　从基本面上看，海关统计显示，10月份，我国进出口总值增长6.5%。其中出口增长5.6%；进口增长7.6%；贸易顺差收窄3.3%。而9月份我国进出口总值增长3.3%。其中出口下降0.3%；进口增长7.4%；贸易顺差收窄44.7%。相比之下不难发现，10月份进出口形势好于9月份。11月9日国家统计局将公布10月份CPI和PPI，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资增速等主要经济数据。11月12日央行将公布10月份金融数据，11月14日国家能源局将公布10月份全社会用电量，预计主要经济数据将向市场持续释放利好效应。

　　从技术上看，大盘周K线收出长阴线，大跌2.02%，而前一周上涨0.78%，日均成交金额比前一周缩减近两成。周K线均线系统处于交汇状态，5周K线下穿10周均线，短期处于弱势格局。从日K线看，周五大盘收出长阴线，处于短期均线压力之下，考验2093点的前一周底部支撑。均线系统正由交汇状态转为空头排列，5日均线下穿10日均线，呈现弱势形态。摆动指标显示，大盘空方强势区下探，仍有下跌空间，中期走向转弱。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100－2150点

　　下周热点 高铁、农业等板块

　　下周焦点 改革红利、量能

　　弱势格局难改

　　□太平洋证券 周雨

　　本周，两市大盘继续走软，量能严重萎缩。从市场风格来看，连续两周，成长板块与二线蓝筹轮番“踩踏”，令市场疲态尽显。我预计下周个股的结构性风险将进一步释放，大盘弱势格局短期难改。

　　消息面上，央行11月5日发布《2013年第三季度中国货币政策执行报告》。报告指出，将坚持政策的稳定性和连续性，继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调，把握好稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点。三季度，为保持货币市场流动性合理适度，央行开始向符合宏观审慎要求的金融机构提供常备借贷便利，并公布了今年前9个月开展此项新工具操作情况：9月末，常备借贷便利余额3860亿元，比6月末下降300亿元，SLF呈现有序减量操作状态。说明为防止流动性过剩推动CPI，央行通过调控保持适中流动性调节的态度比较坚决。预计今年四季度货币政策依然维持“稳中偏紧”，年内货币政策空间有限。

　　基本面上，截至本周，A股上市公司三季报业已披露完毕。全部A股归属母公司净利润累计增长15.16%，较中报11.49%小幅回升。在走出2012年业绩低谷之后，今年全年呈现稳步攀升的节奏，实现连续三个季度正增长。在三季度业绩弹性超预期的情况下，四季度业绩增速恐难以维持继续增长，出现回落将是大概率事件。究其原因，一方面，从宏观层面来看，四季度经济复苏进程较三季度或放缓，基本面难以支撑上市公司业绩继续大幅改善；另一方面，去年四季度企业盈利基数较高。

　　短期来看，相关重要会议召开之后的政策落实，将成为影响下周市场的重要因素。若政策无超预期之处，那么在缺乏外部催化的情况下，市场结构性的估值调整还将持续。建议投资者下周以观望为主，可轻仓参与金融、地产等低估值蓝筹的反弹机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100－2150点

　　下周热点 成交量

　　下周焦点 消息面变化

　　等待市场方向明朗

　　□华泰证券 周林

　　相关重要会议召开在即，投资者普遍谨慎，市场本周整体呈缩量震荡调整态势，市场重心下移，失守半年线。相较而言，前两周调整较大的创业板本周跌幅有所收敛，相对主板也较抗跌。

　　从市场表现看，行业表现较为分化，其中化工、农林牧渔、公用事业和轻工制造行业均取得了一定的正收益，而医药生物、家用电器、交运设备和食品饮料行业则表现偏弱，跌幅居前。主题方面，国内大范围雾霾天气助推PM2.5板块本周拔得头筹，同时环保概念也联动走强，另外滨海新区、互联网金融和生物育种概念表现也较好，明显强于大市。

　　从基本面看，海关总署最新公布的今年1-10月外贸进出口数据显示，我国前10个月进出口总值21.16万亿元人民币，同比增长7.6%。10月出口增速5.6%，进口增速7.6%，贸易顺差311亿美元。出口增速高于预期，但进口增速则低于预期。不过，从作为出口风向标的广交会数据看，本届广交会成交316.9亿美元，环比下降10.9%，同比下降3%，出口仍面临较大压力，尤其是对新兴经济体出口不容乐观。周末即将迎来10月宏观经济数据的发布，虽然上周公布的数据显示PMI指数的继续攀升，但分析PMI分项数据及10月以来的中观数据，我们认为，四季度经济整体放缓仍为大概率事件。经济数据披露叠加重要会议召开的关键时点，市场观望气氛浓厚，缺乏明晰的主线，待政策明朗后，市场才会有明确走向。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2100－2190点

　　下周热点 超跌股、低估值个股

　　下周焦点 政策面

　　延续弱市探底格局

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现破位下行的格局。上半周大盘围绕60日均线进行横向整理顽强抵抗，但市场观望气氛浓厚，成交量呈萎缩态势。下半周大盘多头难以支撑，终于选择向下破位，周五加速向2100点靠拢。目前看，本周末中央重大会议即将召开，各项改革政策将会明朗，但由于相关改革概念板块已提前透支预期，在“经济回落、通胀上行、资金趋紧、年关结账”等偏冷的大环境下，预计下周有可能出现的技术性反弹也比较短暂，后市大盘仍将延续弱市探底的格局。

　　基本面上，从目前已经公布的经济数据来看，国内经济整体上稳中回暖的态势较为明显，如10月份PMI继续回升至51.4%，全年完成经济目标已没有大悬念。但进入10月份以后，经济回升力度将有所回落，通胀上行态势比较明显，市场预计10月CPI有可能上行至3.3%左右，通胀水平继续高位运行。市场普遍担忧央行货币政策在年底有可能继续收紧。

　　流动性上，进入10月份后，央行表示SLF将适度有序减量操作。本周央行在公开市场上仅在周二进行了80亿元7天期逆回购操作，周四没有进行任何操作，对冲本周到期的130亿元逆回购到期资金，本周央行净回笼资金50亿元，且暂停了周四的逆回购操作，显示央行小幅收紧的政策信号。目前市场资金利率呈小幅回落态势，但14期以上品种均维持在较高的水平，显示中长期资金面有一定的紧张。临近年底收官之际，预计市场流动性将保持适度偏紧的态势。

　　技术面看，日K线上，沪市大盘在后半周相继跌破了60日均线和半年线，形成缩量阴跌、破位下行的走势，周五有加速下行的态势，已逼近2100点整数关口，显示市场弱市探底的格局非常明显。均线系统目前已经形成空头排列向一下运行，对大盘构成压制，显示市场总体调整趋势还将继续。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2030－2130点

　　下周热点 银行、电力

　　下周焦点 经济数据、货币政策

　　短线仍有回调压力

　　□信达证券 刘景德

　　近日沪深两市连续震荡回落，上证指数和深成指都出现三连阴的走势。从近日盘面观察，市场主要呈现三个特点。第一，近日大盘连续缩量阴跌，缩量下跌似乎是好事，但是，连续缩量阴跌意味着大盘进入弱势格局；第二，大盘已经彻底跌破60日均线，10日、20日、30日均线已经形成空头排列；第三，近日热点散乱，热点持续时间短，显示出机构拉高出货的迹象。

　　近日成交量逐级萎缩，大盘弱势特征明显，短线还有回调的压力。估计下跌的空间不大，上证指数2060点附近有支撑。首先，11月8日券商板块破位下跌，可能引发银行、地产、煤炭、有色金属等蓝筹股轮番下跌，但大盘蓝筹股下跌空间应该不大；其次，近日在连续下跌之后，短线指标处于低位，适当下跌之后，可能酝酿反弹的机会，60日均线附近有压力，近日大盘反弹难以突破60日均线；第三，近日前期活跃的题材股纷纷下跌，新的热点难以形成，老热点的反弹难以持续，因此大盘难以改变弱势格局。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2060－2150点

　　下周热点 土地流转概念股、环保股

　　下周焦点 消息面

　　调整接近尾声

　　□五矿证券 符海问

　　本周市场未能持续反弹，投资者紧张情绪似乎没能得到缓解，创业板、中小板指数周线已是四连阴，这种情况最近只在去年底市场较悲观时出现过，可见当前氛围并不十分乐观。从内外环境看，调整或已接近尾声，下周可能迎来反弹。

　　从内部环境看，近期相继发布的10月份官方和汇丰PMI双双向好回升。官方PMI连续4个月回升并创下18个月新高，而汇丰PMI也连续3个月回升并创下7个月新高。与经济不断向好相对应的是，社保基金持续看好A股，已连续5季增仓，持股市值创历史新高。QFII三季报持仓市值也创下了6年来新高。从资金面来看，A股证券保证金10月出现逆势回流，尽管10月31日当天净转出资金116.83亿元，但上周证券市场保证金仍然总体净流入，结束此前连续两周净流出态势。同时，10月证券市场保证金净流入826亿元，这是该数据最近三个月来首次呈现净流入，表明市场资金面状况在10月以来有所缓和。

　　从外部环境看，依然不乏可圈可点之处。美国商务部7日公布的数据显示，三季度美国国内生产总值(GDP)增长年率达2.8%，好于市场预期，美国制造业已经连续5个月扩张。欧洲方面，惠誉上调西班牙评级展望，作为“受灾”最严重的西班牙，能获此“殊荣”，表明欧洲经济继续向好，为巩固这一成果，欧洲央行近日降息25个基点，维持存款利率在0的水平不变，对A股形成支撑。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100－2180点

　　下周热点 土改、金改、环保

　　下周焦点 改革政策

　　弱势格局延续 期待政策助力

　　□民生证券 吴春华

　　本周市场并没有出现企稳反弹的走势，而是在多重消息的交织影响下，出现了缩量震荡、重心下移的态势，2100点再次面临考验。唯一形成强支撑的是周BOLL线中轨(2103点附近)，多空双方可能在此会有一番争夺。下周，即将召开的重要会议能否释放出超预期的消息，对市场也会产生重要影响。总之，仅依靠市场的内力，弱势格局很难改变，需要借助外力的影响，市场才能有所反弹。

　　消息面上，周六即将召开的重要会议上，改革的顶层规划预计将会出台，为经济的发展带来纲领性的指导。此外，10月一系列经济数据将公布，包括CPI、PPI以及规模以上工业增加值。从机构的预测看，受食品价格小幅上涨以及去年基数低的影响，10月CPI可能继续回升，同比达到3.3%左右，温和通胀仍将延续。工业品价格继续回落，PPI可能继续负增长。规模以上工业增加值延续9月的态势，继续小幅回落，但如果仍能保持10%以上的增速，将好于预期。市场也在等待消息面的变化，谨慎观望明显。

　　资金面上，资金趋紧预期增强。近期，央行发布了2013年第三季度中国货币政策执行报告，重提加强流动性总闸门的调节作用，央行政策口径的变化，意味着政策偏紧的预期在较长时间不会改变。央行除了在公开市场上进行流动性调节外，还增加了常备借贷便利工具(SLF)，对短期流动性进行“双重调节”，增强了对货币市场的维稳操作，防止资金利率的大幅波动。市场期待的释放财政存款和外汇占款以带来流动性宽松的预期，可能会落空。

　　从整体市场来看，谨慎操作占据上风。中登公司的数据显示，上周新开A股账户数为9.01万户，较前一周回落11.4%，交易账户数也出现了回落，市场进场交易资金的步伐减缓。临近年底，机构调仓换股以及资金回笼的要求，特别是创业板能否止跌企稳等因素，都对市场人气产生影响。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2050－2180点

　　下周热点 政策受益个股

　　下周焦点 消息面的变化

　　继续下跌概率大

　　□国都证券 孔文方

　　本周市场缩量调整，上证指数下跌2.02%，逼近2100点关口，周K线收出一根中阴线。创业板指数下跌0.89%，阶段性顶部确立。10月中旬以来，市场走势基本符合我们的研判，下周如果没有超预期改革政策刺激，预计弱市格局难以改变。

　　首先，成交持续萎缩，市场情绪谨慎。本周沪市成交3713亿元，日均成交只有742亿元；连续8个交易日沪市成交低于1000亿元，弱市特征明显。资金流向上，场外增量资金进场并不积极，场内存量资金仍在持续净流出。技术上看，上证指数再次逼近BOLL线下轨，下周有望出现技术性反抽，但弱市格局恐怕难以改变。

　　其次，市场热点匮乏，持续性较差。“强势股补跌”是近期市场最大特征，强势股轮番放量杀跌，创业板、中小板等中小市值题材股成为重灾区，地产、银行、券商等大盘蓝筹股也未能幸免，市场情绪低迷。

　　不同于6月份的市场快速大幅调整，目前市场已经步入缩量阴跌的走势。密切关注量能变化，若沪市成交持续低于1000亿元，市场技术性反抽过后，继续下跌的可能性较大，需要高度警惕！

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2070－2150点

　　下周热点 改革政策受益行业

　　下周焦点 成交量

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