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　　■本报见习记者 黄作金

　　步入7月份，意味着又到了展望下半年经济前景和股市行情的时候。面对上半年沪指12.78%的跌幅和深成指15.60%的跌幅，普通投资者的心痛了！那么，下半年A股将如何运行？还将受到哪些因素左右呢？本报记者总结出12家券商的三大共识。

　　共识一：A股下跌空间有限

　　背景：股市连续大幅下挫迭创新低，上半年沪指累计跌幅12.78%。

　　中信证券认为，下半年发达经济体复苏进程将有所改善。在发达经济体的带动之下，全球增长将趋于稳定，但由于新兴市场高增长难以再现，全球经济反弹的力度不算强劲。中信证券策略组认为下半年上证指数核心运行区间下限在1900点，上限在2500点。

　　长城证券认为，大盘下跌风险有限。2013年下半年，大盘的总体格局还是要持续震荡，这一状态可能要维持一个较长的时间。因为，从目前的基本面看，经济复苏的状况还是低于市场预期的；目前的数据还难以判断下半年经济复苏是否会有所反复，还是会继续维持现在的格局，不会有太大起色。相对应，股市也不会有系统性的机会。从总体看，银行、地产的估值还是很低，股价下跌的空间不大，因此整个大盘下跌的风险也有限。而银行本身最大的问题是对不良资产认定的分歧，这一点制约了银行股股价的上涨，因此整个大盘也不会有太大的上涨空间。所以，综合各方面因素分析，下半年大盘还是会维持持续震荡的格局。

　　共识二：刺激政策渐行渐远

　　背景：国内开始收紧银根，美联储将逐步退出量化宽松政策，全球资本市场持续大幅震荡。

　　联讯证券认为，货币政策已经被挤到一个较小的空间内，上有债务风险而下有失业风险。考虑到央行近期OMO的特征，下半年货币利率总体呈现偏紧的特征，外汇占款的流出对资金面有关键性作用，而经济基本面的回落或促使利率在一个季度后回落至中性水平。

　　东兴证券认为，2013年下半年的流动性趋紧，5月份美联储会议显示买债步伐趋于相机抉择，流动性扩张步伐开始放缓。6月20日凌晨，美联储主席伯南克表示最可能的情况是从今年末开始缩减QE规模。综合分析上述相关会议及操作，虽然美联储6月份作出明确表态，但是变化始于5月份。而监管新规和银行流动性管理思路调整引发的万亿资金回笼是近期银行体系资金紧张的直接原因。

　　瑞银证券认为，在未来几个月，预计信贷增速将会放缓，实体经济融资成本将会上升。随着部分影子银行业务停滞或收缩，那些更加依赖于影子银行信贷的部门，如地方融资平台、建筑业相关部门可能会受到更大的打击。

　　共识三：经济增长预期调低

　　背景：汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)6月份终值为48.2%，低于上月的49.2%，创9个月来新低。

　　中原证券认为，预计今年下半年国内资金流动性会比较平稳，物价也不会抬头，经济预期往下走基本是比较明确的了。现在，中国经济最大的变数就是出口。

　　中投证券认为，下半年国内经济内生性下行概率较大，产能过剩与房地产泡沫化成为复苏的“绊脚石”。下半年下行风险增大，政府对经济下行容忍度提高，年内进一步刺激经济的可能性较小。预计下半年中国GDP同比下行，环比走弱。消费需求小幅提升，出口上行，但投资继续下行可能性较大，企业继续“去库存”。预计二季度GDP在7.6%，三、四季度降至7.5%与7.3%。

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