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　　本报记者 包涵 北京报道

　　5月即将结束，全球股市的分化也正在变得明朗化。

　　在欧美和日本股市屡创新高时，新兴市场股市却在奏着悲歌。一直以成长性著称的金砖国家股市表现更不尽如人意。今年以来，巴西市场跌去10%、俄罗斯跌去几乎5%、中国微涨1%、印度微涨2%……

　　相比之下，欧洲的股市表现却完全看不出它正在遭受欧债危机的重创。而美国自金融危机以来已连涨5年，日本股市在一蹶不振20年后更是崛地而起，一举就站上了15000点。

　　一个和近几年惯性相悖的现象发生了，资金纷纷逃离新兴市场而转向发达市场。根据摩根士丹利的数据，其新兴市场指数今年来下跌了近1%，而发达市场的股市则上涨了超过13%。

　　新兴市场：

　　暴跌后的曙光

　　对于全球股市的变化，有业内人士指出，新兴市场的萎靡反映了全球经济增速的放缓和部分国家大宗商品价格的疲软，而发达国家挣扎在衰退边缘股市却仍能暴涨，一定程度上得益于其央行的大规模宽松。

　　在汇丰对16个新兴市场进行调查后指出，4月新兴市场的成长前景降到了七个月低位。除了成长前景，汇丰新兴市场指数在4月也降至51.3，创一年半以来的低位。

　　记者发现，造成发达国家市场和新兴市场股市悬殊表现的主要原因就是预期。发达国家的实际经济成长性虽然不及新兴国家，但其表现出来的趋势却是向好的，美国的经济复苏很稳健，日本的大规模宽松也带来了企业业绩的改善，欧洲虽仍陷困境，却并没有变得更坏，这一切似乎都体现出经济见底回升的预兆。

　　相比之下，新兴市场的经济数据则令人失望。汇丰对新兴市场的公司进行追踪后发现，4月的“未来产出指数”继3月后再次发生下滑，目前已回到去年9月时的水准。巴西、墨西哥、俄罗斯的大宗商品价格低迷；在中国因为对房价的忧虑，货币政策放松的可能性也很低，中国经济放缓已成为共识。

　　此外，花旗中国零售银行研究与投资分析主管邱思甥曾整理过一个数据，新兴市场企业每增加10%的GDP仅能为企业获利带来7.5%的增长， 然而发达国家每10%的GDP增长却能为企业带来近20%的成长。

　　新兴市场的悲观趋势和发达市场日渐形成对比，造成了资金的逃离。而股市火于债市，风险性资产火于避险性资产更是在今年表现得一览无余。

　　不过新兴市场在暴跌后也孕育着转机。其中一个重要原因是，股价的便宜。根据摩根士丹利的数据，新兴市场股价的市净率目前约为1.6倍左右，这对投资者是很大的吸引力。

　　“欧美股市暴涨后，基金经理获利了结，需要重新寻找洼地。这时新兴市场股市的较低估值水平，将重获基金经理的青睐。”摩根大通新兴市场宏观策略师乔治·伊万尼奇称，这可能会带来新兴国家股市的反转。

　　他同时认为，受制于大宗商品价格，一些东欧或拉美国家可能会对企业的盈利预期进行下调。但伴随着预期下调，新兴市场股市面临的阻力也开始消退。

　　发达市场面临

　　“5月离场”？

　　国际操盘手素来有“5月离场”之说。股票操盘手年历显示，从1950年到2011年间，每年的5月到10月，美股回报率平均只有0.3%，而剩下的几个月，平均回报率则高达7.5%。于是从11月进场到5月离场，赢的概率似乎更大。而查看道琼斯指数在今年的走势似乎也可以佐证这一观点，同时，连日本股市的“安倍行情”似乎也巧妙地吻合着这一时间。

　　今年以来，各国货币竞相贬值，被热钱掠过的市场都在暴涨。美国、德国、法国、英国、瑞士及亚洲的日本，表现都十分优异。但市场终究要见顶。

　　近日，日本经济部长甘利明表示，强势的日元已经基本被修正，进一步贬值可能带来危害。这似乎正在成为日元跌势暂缓的一个新信号。而路透的调查显示，48%的日本制造企业认为日元已经跌够了，希望美元兑日元的汇率稳定在100左右。如果日元企稳，由其贬值所带来的日本股市暴涨可能也会暂时停歇。

　　美股今年是否会受5月离场定律的影响？5月22日，受美联储官员对继续QE的表态和高盛的唱多的影响，美国股市上涨，标普500和道琼斯指数均收于纪录新高。

　　在BTIG首席全球策略师丹·格林豪斯看来，技术上，标普500指数与200日均线的距离过大，已经让他产生对投资者哄抬股价过快的忧虑。根据历史的经验，几乎每次出现这样的情况，美股的大回调都将不可避免。

　　然而Altaira公司的技术研究总监拉尔夫·阿坎波拉却认为，在以前的牛市市场中，标普500指数长期高于其200日均线，比如 20世纪的90年代中期，但这却并没有造成股市显著的下跌。

　　“在目前的市场环境中，任何潜在的回调都将是短期性质。我们正处在一个长期牛市中。我非常看好这个市场。”阿坎波拉指出。

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