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　　□东兴证券 孙征

　　投资者情绪又一次因为资金面的利好消息振作起来，在2200点以下运行了4个交易日后，指数终于在周五出现强力上涨，低迷已久的银行股再度成为行情的发动机，周期股也普遍反弹，蓝筹股齐心协力推动沪指重新站上半年线。

　　应该说，此次行情的启动并不是易事，对市场影响最大的宏观经济因素和上市公司利润增长并不乐观，一季度中国GDP增长仅达到7.7%，不仅比去年四季度有明显回落，而且大大低于市场此前的一致预期，机构投资者明显高估了十八大之后经济增长的力度。此外，3月份的其他经济数据预示未来的经济增长也并不算乐观，1、2月份日均发电量比去年12月份下滑8%，3月份发电量同比虽然略增但火电发电量是负增长，这就导致了煤炭库存高企，煤炭行业前景并不乐观，此外一季度国企利润总额增速也比前两月有所下降，诸多数据显示经济未来增长潜力有限。而且目前的经济增长也面临复杂的局面，三驾马车中出口增长明显遇阻，商务部认为进出口增速达到8%的目标很困难，其中主要的问题就是人工成本增长和人民币汇率上升，投资增长一直比较稳健，但我们也不能忽视地方债务问题的威胁。银监会近期再度发文要求严控地方融资平台贷款，地方缺乏资金，难以投入一些回报率较低的基础设施建设上。最值得期待的消费方面也差强人意，看来市场很难从基本面层面获得更多的支持。

　　我们能够期待的依然只有资金面的支持。自2012年以来，证监会不停在寻找着中国股市的资金发动机，汇金增持、养老金入市、企业年金入市、全球推介、增加QFII额度等等无数手段使将出来，但依然未能止住市场的跌跌不休，直到年底市场方在诸多因素共振下走强了两个月。内部资金来源的力量最近逐步减弱，A股新开户数从3月份的日均2.3万户下降至4月份的日均1.56万户，下降速度明显；投保基金公布的证券市场交易结算资金余额自2月中旬以来也持续下滑，投资人对A股的热情暂时还未激发出来。

　　目前能够稳定市场的或许只有外部资金，上周证监会证实大摩与证监会、外管局就其MSCI新兴市场指数加入A股权重正式沟通，这有望引来万亿活水国际资金。此外，据悉外管局最快将于本月启动新的2000亿RQFII额度。今年前两个月中国已有近万亿热钱涌入，美国和日本的新一轮的量化宽松又使资本流入压力剧增。如果监管层能够增加一个外资流入的公开渠道，继续增加QFII和RQFII的额度，外部资金如能涌入国内，或能给A股带来一股新空气。

　　中国股市过去曾经有过两次海外资金推动的行情，一次是在2007年，在储蓄搬家和经济过热的大背景下，人民币升值和热钱涌入成为推动指数突破6000点的重要因素之一；另一次是在2010年，美国实施量化宽松政策后，在当年10月份前后，A股出现一波一个月内涨幅超过20%的大行情。在宏观经济层面缺乏更乐观前景的情况下，或许只有外部资金才能拯救A股。

　　不过这仍然需要时间，一方面A股进入新兴市场指数或许还需要2、3年时间，另一方面RQFII额度从新增到落实也需要数月，在此之前较为低迷的内部资金供需会令市场延续震荡走势。笔者认为，本周市场将仍以震荡为主，指数进一步上行空间不大。热点方面，银行股在周五的反弹恐怕难以持续，蓝筹股前景仍不明朗，场内资金仍以题材股、成长股的炒作为主，笔者建议继续关注小盘成长股的表现。

　　此外，周末四川雅安地震牵动人心，雅安地震与2008年汶川地震发生在同一地震带，均在四川西部山区附近，但地震强度远逊于汶川的8级大地震，不管是人员伤亡还是财产损失也都会大大低于汶川地震。雅安地震对市场的影响可以参考2008年汶川地震的影响，汶川地震后第二天股市低开震荡下跌1.84%，第三天上涨2.73%收复失地，5日累计下跌0.61%，20日累计下跌15.29%，可以看到地震对市场短期影响程度有限，短暂冲击过后市场将恢复原有趋势。汶川地震造成当地房屋大量垮塌，道路毁损，投资者预期灾后重建将会令基建行业受益，故四川地区的水泥、机械、基建、路桥等板块连续大涨，龙头股四川金顶在9个交易日内涨幅65%，四川路桥5个交易日涨幅61%。本次雅安地震同样造成当地房屋大部分垮塌，预计本次市场也会对类似板块进行炒作。笔者认为本周初可重点关注水泥生产企业四川双马、四川金顶，路桥建设企业成都路桥，四川路桥，国栋建设，新筑股份等。此外医药中的抗生素生产商、机械行业中的重型机械生产商、以及建筑建材类公司都有机会，建议快进快出。从2008年汶川地震后的市场反应来看，地震概念股主要反应时间都在一周内，大多数炒作品种均在一个月后跌回启动点，这一次想必也不会例外。

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