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　　《红周刊》特约作者 联讯证券首席经济学家 文国庆

　　上周A股市场强势板块破位，标志着活跃资金持续撤离市场，本周虽然场内资金试图启动医药、通信、航天军工、水泥、地产、白酒等板块，但大多是一日行情，因成交量持续萎缩，热点无法持续，市场呈现小幅反弹后的盘跌走势。

　　三重压力

　　导致市场持续下跌的直接压力来自于IPO重启日期的迫近。本月9~11日三天，新华社连发五篇文章为IPO重启造势，充分显示出这轮IPO背后支撑力量的强大，也反映出有关方面的急切心态。市场原本以为IPO可能会拖延到下半年启动，现在看来时间表可能大大提前，有些人已经急不可耐了。由于这一轮IPO可能采取“集中发行，批量上市”的方式，在启动初期对市场的资金压力会非常之大，而活跃资金选择在这段时间退场，也在情理之中。

　　其二，3月份经济数据开始披露。从通胀数据看，CPI和PPI都低于预期，从侧面印证了经济复苏的乏力，而三月份用电量和货运量的疲软，更显示一季度的宏观经济数据低于预期。由于社会普遍质疑今年一季度出口数据造假，政府部门已经开始严查，如果大家的猜测属实，那么一季度的GDP增速可能远远低于预期，市场曾经普遍预期在8%以上，我认为合理的数据可能在7.7%～7.8%之间。如果经济数据果真如此，那么周期类的股票还有较大下行空间。

　　第三，汇金公司披露了其在去年四季度以来增持四大行股份的数据，区区20亿资金的投入小于市场预期，更重要的是汇金没有披露进一步增持的计划，市场的普遍理解是，护盘工作已经告一段落。从这一角度看，银行股的调整并没有结束，估计还会出现3%的回落。伴随着银行股的下跌，估计券商股还有5%~8%的下跌空间，这样大盘的价值中枢还会下移一步。

　　后市或继续寻找支撑力量

　　在银监会8号文发布后，兴业银行和中信银行跌幅达到基本量度，但其他银行股跌幅则明显不够，本周平安、光大银行[微博]大幅补跌，下周会轮到招商、浦发银行，银行股大体上累计跌幅会达到15%左右。

　　如上周所述，在8号文公布后，券商股受到的影响比银行股更大，但在第一周却比银行股跌幅要小，但这只是暂时现象，我认为下周券商股会大幅补跌，其累计跌幅将超过银行股。

　　由于经济数据不佳，强周期类股票成为打压市场的主要力量，但与此同时，酿酒食品和电力则成为相对强势的力量，以平衡周期股的下跌，使市场走势不至于单边下跌。

　　具体到主要板块方面，我认为白酒板块的下跌已经充分反映了各种利空因素，该板块基本面情况强于银行和大多数周期类板块，在未来几个月会呈现震荡上升的走势。此外，医药、环保板块调整基本到位，在后面的行情中可能很快将企稳回升。

　　由于成本大幅下降，需求平稳，电力板块将成为周期股中较为强势的品种，小幅下跌后会再度走强。水泥板块暂时也会强于其他周期类股票，在市场下跌过程中成为一种对冲力量。

　　总体来看，市场下跌还将继续，年线之下继续延伸已是其不二选择，大体上在2150点附近才可能获得明显支撑。

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