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　　3月20日股指大涨，上证指数收复2300点。申万23个一级行业指数全线上涨。绩优股表现出色，金融服务板块独家升幅超过5%。我们认为，上证指数在年线附近企稳，2250点到2200点区域的支撑作用初步显现。反弹行情可能犹豫不决，短期2300点附近还有争夺，逢低可适当参与。

　　3月20日的大涨与前两次上涨有较大区别。自2013年2月21日以来，股指震荡调整，多空分歧较大，沪深300指数单日收盘涨跌幅度超过3%的有5个交易日，2月28日和3月5日均拉出光头阳线，但后续震荡下跌。人们担心，昨日的大涨是否也是昙花一现？我们初步观察，昨日大涨有较鲜明的企稳特征，但能否就此走强，还有待后续几个交易日确认。

　　首先，上证指数在年线附近暂获支撑，20日均线失而复得。上证指数自2月18日见高2444点后震荡回落，3月19日探至2232点，但3月20日不创新低而是单边上涨，显示年线(目前在2221点)有阶段性支撑作用。自从2月21日上证指数跌破20日均线后，此后虽有几次反弹，但在此线附近都遇阻回落。3月20日沪指勉强收在此线之上，这对多方是个鼓舞。当然，这种收复的有效性还有待未来数日确认。

　　其次，阶段调整已经达到预期的技术目标位。自1949点起，上证指数本轮反弹最大上涨了495点，回吐0.382和1/2的理论目标分别在2256点和2197点，因此可以大致将2200点至2250点区间作为调整到位的参考目标。我们认为，如果此后几个交易日不破2232点，将有利于多方展开新的反弹行情。

　　再次，可能化解头肩顶形态，但不能排除M头形态。当股指重心逐级下调时，看淡者可能将2444点作为头部，将2350至2200点作为肩部，一旦该形态成立，其继续调整的压力较大。如果近期能有效升至2350点上方，在一定程度上将化解“右肩”的可能。不过，也可能进一步上涨挑战2月的高点，然后再回落，形成所谓的双头形态。行情的演化没有定式，因此目前只能将其作为超跌反弹对待。

　　最后，如果反弹行情走得相对顺利，上证指数2453点附近是中期较重要的颈线位。如果未来数周市场环境尚可，我们姑且将其视作对2444点高点的再度确认。当然，还得关注市场环境的变化，适时对预期进行调整。

　　(作者单位：申银万国[微博]证券研究所)

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