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　　民族证券

　　我们认为，短期内，转融券对A股市场的负面冲击并不大。

　　首先，试点初期，转融券标的证券为90只股票(不包括ETF基金)，其中沪市50只、深市40只；总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值近50%。由于这90只标的股票都是蓝筹股，目前估值水平普遍不高，预期投资者融券做空的需求和意愿不强。

　　其次，转融券业务试点推出后，参与转融券业务试点的证券公司、标的证券数量，以及可供出借的证券数量均有限，融券和转融券业务规模短期内不会大量增加。诸多因素决定了转融券试点期间，对单只股票卖空的作用力将大幅低于市场预期。

　　其实，A股市场的好转，正逐步得到数据的佐证。其一，2月18日至2月22日，A股市场净流入资金648亿元，扭转之前连续4周资金净流出的局面，也创出近31周资金净流入的新高；其二，当周新增A股开户数为14.61万户，较春节前一周增加75.85%；其三，截至2月22日，A股持仓账户约5453万户，较春节前一周增加8.44万户，A股账户的持仓比例为32.3%；其四，当周参与交易的A股账户数为1189.09万户，也较春节前一周小幅增加；其五，新兴市场股票基金持续净流入周数超过23周，年初至今流入总量已超过330亿美元。

　　沪综指1949点反弹以来，A股市场的走势很怪异。当技术面严重超买、市场预期要调整时，大盘持续上涨拒绝调整，直到春节前；而当市场预期春节后继续上涨，上周的长阴线又令投资者对后市再度迷茫。主导这轮中期反弹的资金似乎在“闪转腾挪”，让投资者摸不清大盘运行的方向。

　　大盘能否再创这轮反弹新高，关键要看银行、房地产、券商板块的脸色。此外，不妨中线关注安全概念股，如涉及国家安全的航天军工、涉及生活环境安全的环保、涉及身体安全的医药等。不过，这是这轮中期反弹第一段收官前的冲刺，见顶信号将由银行股、房地产股给出。

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