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　　由于支撑A股本轮反弹三大支柱——经济复苏、政策红利、流动性宽松，在春节后出现不同程度的动摇，再加上技术面压力影响，近期市场出现快速调整。不过，市场上升趋势并未打破。在150点的下跌释放调整压力和担忧情绪后，短期市场进入多空博弈期，指数震荡、个股表演的“八二”特征将延续。中期需重点关注1-2月经济数据、房地产调控政策及美元指数，这三大信号将决定市场震荡调整后的方向选择。　自1949点启动的反弹行情可谓轰轰烈烈，权重股带领指数一路高歌猛进。此次反弹之所以如此强势，缘于经济复苏、政策红利、流动性宽松三大支柱构筑良好的市场环境，吸引新增资金不断入场。然而，这三大支柱近期开始出现不同程度的动摇。先是新“国五条”推出令房地产调控收紧预期升温，再是美元指数走强及央行公开市场净回笼创历史新高导致流动性宽松预期生变，2月汇丰PMI初值超预期回落透露出经济复苏力度偏弱信号。在技术面压力积蓄已久背景下，经济、政策、流动性三大层面均现变数，终于引燃调整导火索。

　　需要指出的是，反弹支柱有所动摇但并未倒下。2月汇丰PMI初值仍处扩张区间，意味着经济复苏趋势仍在延续，铺就市场的“安全垫”；央行重启正回购旨在回收过于宽松的流动性，并非货币政策再次从紧；新“国五条”对房地产行业基本面所产生的实质性影响尚未显现；管理层积极引入海外资金等政策红利仍在。因此，尽管A股短期步入回调，但上行趋势并未被打破。从投资时钟看，当前经济处于弱复苏阶段，通胀尚不构成政策约束，股票在大类资产配置中最具投资价值。

　　实际上，近期“指数回调、个股表演”格局便充分印证市场做多氛围并未逆转。在权重股步入休整格局下，资金做多热情转向补涨和题材双重驱动的中小盘股。特别是，在两会即将召开背景下，产业政策预期有望继续升温，主题投资将大行其道。目前行情已由“蓝筹逼空”阶段步入“个股时间”。在“八二”格局下，投资者宜轻指数、抓题材，围绕年报业绩、中低价股补涨、政策驱动等主线灵活操作。　中期仍需密切关注三大反弹支柱动态变化，尤其是当前困扰市场的经济数据、地产调控和美元走势，这三重信号的明晰将对A股震荡期后的运行方向作出指引。

　　此前市场无惧压力持续走高的关键原因，是工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额等1-2月重要经济数据将在3月集中公布，导致经济复苏暂时无法被证伪。进入3月，上述数据将陆续公布，对经济复苏力度和节奏将进行充分回验。届时，数据成色将决定指数能否获得新的上涨动力，这也决定多空博弈或更趋激烈。

　　随着两会召开，政策走向将趋于明朗。其中，经济政策特别是房地产调控政策将对整体市场氛围带来直接影响。如果房价上涨过快倒逼政策加码，则可能打破此前市场对房地产投资预期，周期股难以卷土重来。IPO重启时点也牵动着市场神经，在宏观经济尚不明确的格局下，很可能成为左右行情的关键。

　　美元指数近期持续反弹，令流动性预期转向，美元指数与A股存在的“跷跷板效应”更引发关于A股反弹终结的担忧。近期美元指数反弹主要缘于美联储会议纪要带来的QE退出预期，尚不能断定其中期走牛。受美国经济疲弱复苏困扰，预计上半年美联储仍会延续宽松操作，下半年QE退出概率才会逐渐增大，在短期内不排除美元指数已临近阶段性高点可能。因此，从美元角度断言A股反弹结束为时尚早，不过，中期需留意美元指数走强所引发的全球风险偏好再度抬头。

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