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　　昨日A股市场低开低走大幅下跌，指数的回落幅度超出市场预期。我们认为目前的回落是对2012年12月4日以来上涨行情的调整，沪综指2200点到2250点区域有望形成强支撑，之后的反弹将是一次难得的短线机会，但将受制于前期高点以及近日跌破的短期均线。

　　调整已有先兆

　　从指数走势看，昨日沪综指在跌破20日均线的重要支撑后，走出单边下跌走势，最终下跌2.97%，创出近15个月最大单日跌幅。沪综指从2月18日年后第一天创出反弹高点2444.80点之后，都处于震荡下行过程中，5日、10日、20日、30日重要均线不断失守。指数变脸让多数投资者措手不及，但其实在前期已发出了较明确的信号。

　　本轮沪综指的中期上涨开始于2012年12月5日的1949点，截至2013年2月18日的最高点2444.8点，延续了47个交易日，上涨幅度25.41%；深综指同样上涨了47个交易日，涨幅更是高达34.54%。历史上指数曾经多次在春节前后发生中期上涨行情。例如2012年初的中期反弹，沪综指上涨16.23%，时间跨度32个交易日；2011年年初的中期上涨，沪综指涨幅15.26%，时间跨度53个交易日；2010年2月开始的中期反弹沪综指涨幅为10.07%，时间跨度也有46个交易日。若按照历史上中期趋势的时间和幅度标准来观察本轮上涨行情，可以认为满足了中期行情生命周期的基本要求。

　　同时，一些技术指标也显示出中期头部的迹象，如深沪综指的MACD指标都已经开始顶背离。虽然说顶背离不一定表示上涨趋势马上结束，但是却告诉我们市场继续上涨的动能不足了，原有的上涨趋势将很难维持，应该要小心了。而从成交量观察，沪综指从1月底开始的上涨行情，虽然指数连续突破2300点、2400点的重要关口，但是成交量却未见明显放大。深综指那时虽然也是上涨，但是成交量反而出现回落。指数上涨没有得到成交量配合，已经引起市场的高度警惕。

　　此外，还有一个明显的特征就是大盘股和中小盘股的“躲猫猫”。若大盘股走强带动沪综指上涨，代表中小盘股的深综指常常停滞不前；若深综指快速上涨，沪综指则休息等待。从2月5日开始，以金融、石化为首的大盘股沉寂不动，而中小盘股却风生水起；昨日市场的下跌更多也是由券商、保险、银行等大盘股重挫所致，而不少中小盘股依然强势，这也导致了沪综指跌幅明显大于深综指。

　　综合看，其实春节后的连续下跌在此前盘面特征已经有所暗示，甚至可以说是“水到渠成”，近日的诸多消息面的利空只是催化剂或借口而已。

　　反弹需放量

　　通过前面的分析，我们认为目前的回落是对2012年12月日上涨行情的整理，春季行情第一阶段已经结束。考虑到以银行为首金融大盘股目前已经调整了一定的幅度，沪综指的短线跌幅也已接近5%，我们预计沪综指在2300点附近有望止跌企稳。可能到来的反弹将是一次难得的短线机会，但仍会受制于前期高点以及重要均线的压制。

　　观察沪综指走势，我们发现其在2012年12月31日留下的2234点附近的小缺口至今未补。另外，按照本轮中期行情上涨幅度回调37.5%到50%计算，该区域大约也在2200点到2250点之间。按照中国股市“缺口必补”的经验，股指很可能会向该区域靠拢，当然，2200点到2250点这个区域也有望构筑强支撑。

　　就操作而言，应该密切关注大盘股走势以及沪综指的缺口弥补情况，在止跌后可以适当参与反弹行情。但若反弹得不到成交量的配合，前期的重要均线将成为强阻力位很难被逾越，指数或形成第二次更大杀伤力的下跌，不得不防。(作者单位：华福证券研发中心)

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