光大证券研究所:从基本面来看,1月份汇丰制造业采购经理人数(PMI)预览值数据显示经济处于扩张的过程中;12月份的工业企业经济效益数据显示工业企业库存仍处下行过程中,放在当前经济复苏的背景下来看,企业仍处于被动去库存过程中。不过,工业企业利润增速连续4个月回升,加上产品价格(PPI)的持续回升,将会促使企业逐渐转向主动补库存,这很可能会成为经济持续复苏的一大动力。工业企业利润增速跟上市公司业绩增速具有很好的相关性。工业企业利润增速的持续回升,意味着四季度上市公司业绩拐头向上是大概率事件。
外围方面,近期欧元区的PMI、消费者信心指数等方面数据有显著改善,更重要的是,美国美联储资产负债表近期连续的显著性扩张不容忽视,这一方面会给我国经济外围动力带来正面支撑,另一方面也会使得全球风险偏好上升,给风险资产价格带来正面影响。我们认为此轮市场反弹有两个基础:一是经济企稳复苏,企业盈利改善;二是以领导换届完成为契机,政策逐步确定,风险进入持续下降过程。中期来看,经济复苏、风险下降这两大基础仍在,维持乐观看法。
(陈刚 整理)
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