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　　新浪财经讯 1月14日消息，瑞银证券研究部副主管、首席证券策略分析师陈李今日在2013年瑞银大中华研讨会上预计2013年A股市场指数有20%以上的回报。陈李认为，在2013年A股估值会有所修复，A股沪深300基金市盈率可以从8倍上升到9倍甚至更高。2013年全部A股上市公司利润将增长9%到10%左右。

　　陈李认为，估值如果不下跌实际上就是一个熊市尾端的信号，因为通常来看，估值是盈利预期的一个先导性指标。尽管2011年和2012年都是下跌的年份，但是2011年的下跌主要是估值的下跌，2012年的下跌却是盈利预期向下调整。

　　2011年初盈利预测到年底只下降8%，但是估值从年初沪深300市盈率16倍下降至年底的10倍，所以2011年的下跌主要是估值的下跌。2012 年底的盈利增长是2%，但是沪深300指数全年是上涨了3%，所以实际上在过去四个季度，也就是2012全年我们动态市盈率没有下跌，完全持平在9到10倍的区间。

　　关于2013年A股估值进一步上升的空间。陈李认为包含三点：第一，在12月初A股股票风险溢价水平已经上升到历史最高点，所以在整个12月份我们看到A股有非常强劲的表现，估值的溢价水平从最高开始下降。

　　第二，瑞银宏观预期认为2013年整体流动性比2012年好一些，M1和M2增速2013年都要超过2012年，整体宏观流动性有显著改善。第三，社会融资，银行理财产品和信托这类表外融资市场在2013年会受到约束，这将给A股市场带来重大的正面利好。

　　另外，A股估值正面作用还来自于全球资金再配置。瑞银预测，全球资金希望降低一些固定收益的配置，而增加新兴市场股票的配置。在所有新兴市场股票里面A股会是受欢迎的品种，因为在过去三年是全球表现最落后的市场。最近一段时间海外投资者对QFII的积极态度就可以印证。

　　关于A股指数上升的另一因素来自于盈利，瑞银认为2013年全部A股上市公司利润将增长9%到10%左右，其中银行上升6%，非银行上升12%，特别对于非银行企业来说，12%的利润增长是过去三年第一次实现正增长。

　　对于银行来说，实际上6%的增长可能还会被不断提高，从最近这一个礼拜公布的银行2012年业绩我们已经明显发现，他们的一些利差、不良贷款数字都会好于预期，实际上如果这个报表逐渐披露的话，越来越多的分析师可能会上调他们对2013年银行的盈利预测，意味着整个A股上市公司利润增速水平比我们现在想的9%到10%更高一些。(贺贺 王霄 发自上海)

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