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　　1月9日，沪深两市再度出现盘中调整、尾市收回的走势。在沪综指累计上涨幅度超过15%、权重股累计涨幅较大的背景下，“调整”看似一触即发；另一方面，指数连续4个交易日的横盘又让投资者嗅到了2012年12月14日与12月25日放量长阳之前的味道，在持续横盘后再度上演“空中加油”也并非不可能。有分析指出，在政策红利与经济回暖预期已被市场部分兑现的情况下，目前沪综指进一步冲击2300点或需要新的动力，年报因素或成为反弹新的引擎。

　　“海底捞月”再现

　　A股昨日上演了“惊心动魄”的一幕，指数盘中跳水一度引发资金“跑路”。不过在尾市的拉升下，沪深指数上演了一出“海底捞月”的好戏。

　　早盘沪综指以2271.30点小幅低开，随后窄幅震荡，整个上午波澜不惊。午后至13时30分左右，汽车股集体上冲，在其带动下指数一度上冲至2283.90点；但随后指数开始跳水，最低探至2271.30点。截至收盘，沪综指收报2275.34点，微跌0.03%，深成指收报9154.87点，上涨0.49%。量能方面，沪市成交1028.2亿元，深市成交1084.5亿元。

　　从行业表现来看，前期累计涨幅过大的周期性行业延续调整。申万有色金属、金融服务、建筑材料行业指数分别下跌0.66%、0.51%和0.50%，跌幅居前；前期滞涨的采掘、食品饮料和农林牧渔行业则涨幅居前。

　　从收盘表现来看，昨日盘中调整更多带有“假摔”意味。在本轮反弹中，由于以银行股为首的权重股对于大盘走势具有指示性意义，因此其一举一动更是牵动投资者心弦。申万金融服务行业指数已连续两个交易日调整，若出现大幅下挫，则短期头部基本确定，而一旦权重股短期头部筑就，则行情必须面对一定幅度的调整。昨日尾市的触底反弹又保留了反弹延续的火种，但若后市没有权重板块再度发力带动指数上行，则“假摔”存在变成“真摔”的可能。

　　突破2300点需“空中加油”

　　本轮反弹中，沪综指在最高探至2296点之后即展开横盘震荡，显示2300点一线的压力较大。沪综指若想再上层楼，突破2300点整数关口，有必要进行“空中加油”。

　　2300点附近阻力重重。一方面，沪综指在技术上存在较为显著的调整压力，目前沪综指年线位于2219点附近，理论上沪综指需要回踩年线以确认年线突破的有效性。另一方面，经济基本面的回暖已经在市场的持续上涨中得到了较为充分的体现，一季度为传统的“淡季”，经济数据不会出现超预期的好转，因此在基本面上，指数缺乏进一步上攻的动力。最后，政策红利的边际效应短期有下降趋势。前期改革预期对市场风险偏好提振作用明显，但从预期到兑现存在一定的时滞性，在此期间，政策层面对于市场的边际提振效应在逐渐降低。

　　在此背景下，A股需要寻找新的动力源(600405)。理论上，市场运行趋势是由基本面、政策面与技术面所共同决定的。决定股市长期涨跌的是基本面，即宏观经济面；决定股市中短期涨跌的是技术面和政策面，而在政策面与技术面发生冲突时，技术面服从政策面。因此在当前基本面相对平淡、技术面向下的情况下，唯有政策面向上方能令A股重归升势。尽管短期内决策层面不会有大动作，但是行业层面仍会陆续出台各种规划，这将对相关行业产生明显的推动作用，如近期出台的生物医药规划等仍然值得期待。

　　当然，在政策面短期难以超预期的情况下，A股运行趋势更可能维持震荡格局，此时投资者应当“重结构、轻指数”，在指数进一步涨升空间有限的情况下，结构性的机会可能来源于年报行情。有分析指出，年报行情的机会或来源于两方面：一是业绩超出预期的预增和业绩快报产生的机会；二是高送转预期带来的机会。

　　空头不死 调整难现

　　由于沪综指自1949点反弹至最高2296点，期间并未出现一次像样的调整，“恐高”情绪正在市场中逐渐蔓延。对于调整的担忧令投资者的操作趋于短线化，这导致近期市场更多呈现出题材概念轮番表现但持续性不佳的格局。对调整的恐惧也令投资者一有风吹草动即迅速离场，这在昨日的市场中表现得尤为突出。

　　昨日在不到一个小时的时间内，沪综指最多下挫了24个点，众多个股更是冲高回落，但尾市资金又有回流迹象，收盘沪综指日K线收出了一颗带有上下影线的红十字星。

　　仅从昨日的这一盘中异动来看，投资者“恐高”情绪非常明显：一方面，基于对宏观经济中期的看好，投资者担心在2300点附近被洗出市场，导致踏空后续的多头行情；另一方面，部分投资者获利已然十分丰厚，希望逢高锁定利润后，借调整波段操作，进而实现利润最大化。在此背景下，投资者对后市A股的运行方向产生了显著的分歧，而这种分歧在一定程度上令获利筹码松动，任何一个盘中的调整都能够轻易洗出一些获利盘。

　　可见，若后市出现调整，在获利盘蜂拥而出的情况下，指数的调整幅度应当不会太小，而在此之前，多方可利用盘中的震荡洗盘不停地进行“低买高卖”以摊低持仓成本，一直到获利足够丰厚时展开真正的调整。

　　至于真正的调整何时到来，有业内人士给出了两个指标来验证指数何时迎来真正的调整：一是在调整过程中量能会否突然放大；二是期指空头会否大幅减仓。

　　前者可以用当日成交量能来进行定量，在当前两市成交金额稳定在2000亿元左右时，若某一交易日两市成交量能突然放大50%至接近3000亿元的水平，并伴随着指数的冲高回落，那么则说明底部入场的“聪明钱”开始获利了结、逢高派现，此时后入场的量能无以为继，被迫在阶段高位上站岗。

　　后者则联系到股指期货方面。本轮上涨具有典型的“逼空”性质，指数呈阶梯状上行，期间没有真正向下调整，不给踏空资金低位入场的机会，在现货上称之为“逼空”。而在期指中，空头若未能及时平仓或者继续补仓，则面临着爆仓的风险，可谓“杀空”。因此，后市若期指空头出现大面积减仓，则表明“杀空行情”基本达到目标，此时对手盘的缺失或有令多头转向成为空头的可能。

　　投资者可以根据上述两个标准来判断真正的调整何时到来。散户由于船小好掉头，不妨在调整信号出现之后再从容撤离，而在指数震荡期间，无需因过分担忧调整的到来而不停地追涨杀跌、消耗资金。

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