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　　刘安民

　　纵观世界，2013年全球的核心问题还是债务危机。全球经济回落下，中国难以独善其身。因此，在全球股指动荡和收入分配政策尚未确定的情况下，2013年A股市场不会有大牛市。

　　全球问题单

　　一是美国的财政悬崖可能会以和解结束，民主党和共和党都做出让步，富有者税收减免政策终结，穷人医保福利等也适当削减，政府开支亦将缩减，这会导致美国2013年投资和消费略有下降，经济增速略略减缓；二是日本债务危机还将继续发酵，随着海外增持日本政府债券比例的提高，日本政府债的利息支付数量会越来越多，且投资者对日本国债利率的敏感度会大幅提升；三是欧债危机进入深水区，特别是西班牙国债危机将有可能被引爆。

　　在这三个因素中，欧债危机是影响全球经济最核心的因素。

　　欧洲的动荡将有利于全球资本回流美国，这将引发欧元贬值，并极有可能导致美元底部震荡行情结束，从而引发美元指数的中长期上升(目前美元指数还处于震荡向下探底的过程之中)。美元指数的中期上升，将引发全球投资市场的大动荡。因此个人对2013年全球投资市场的动荡做出如下判断：

　　2011年9月6日，在美国第二轮量化宽松的刺激下，黄金站上1923.7美元的新高。

　　十二年黄金牛市在2011年达到最高峰

　　黄金从1999年252美元开始上涨，到2011年1923美元结束了将近12年的牛市。

　　黄金在2013年的调整中，将极有可能跌破1527美元的支撑位。一旦这个价位被有效击穿，黄金的中期下跌目标将回落到1100美元以下，长期下跌将可能更低。

　　2013年国际大宗商品市场将走低

　　美元走强，黄金见顶，美股走弱，将导致全球大宗商品继续走低。比如原油，在今明两年极有可能重回每桶40美元以下，而期铜、期铝、农产品期货等一样会走低。

　　美股已见顶2013年开始大调整

　　道琼斯指数于2007年10月见14198点大顶，之后大跌。到2009年3月跌至6470点后于2012年10月见13662点。

　　由于美国2008年是百年不遇的金融危机，因此这波危机不会在一两年内结束，即不可能只是2008年一年下跌，它的大C浪调整极有可能于2013年展开。

　　“三驾马车”问题单

　　2013年中国经济完全有可能出现中低速的增长，GDP增速在7%至8.2%之间。

　　2012年发改委为保增长批准了大量项目，而中央财政并没有相应的配套资金，仅仅依靠地方财政很难启动这些投资项目。新一届领导人提出“有质量的增长”观点，这表明中央从以前靠大规模投资拉动经济，转向靠消费、靠技术革新拉动经济上来，以实现经济结构和产业结构的调整。那么2013年中国投资增速将很有可能长期处于23%以下，甚至不排除处于20%以下。未来只是在全球市场出现大的动荡之时，才有可能达到25%以上。

　　2012年中国各月出口增速较低，但2012年5月份开始，各月出口绝对值都还是很高的，每月高达1700多亿和1800多亿美元。这么高的出口额，一定会影响到2013年的出口增速。根据2012年11月份进口增速，预计2013年上半年，特别是4月份后出口数据不会太好。在全球产业转移，经济震荡背景下，2013年下半年中国出口增速堪忧。即使不发生股指的大动荡，要想出口高速增长，可能性也不是很大。一旦出现股指的大动荡，那么未来两年内，出口增长出现负值，也不是不可能的。

　　影响2013年中国消费的关键因素是收入分配改革政策。但这个政策的推出一拖再拖，表明来自既得利益集团的阻力较大。推出越晚，中国经济走势越被动，2013年消费增速也将不会太高。而此政策背后，还需要其他配套改革政策如税收减免来推动。如果没有大规模的税收减免政策保驾护航，收入分配改革政策的力度和效果就会大打折扣。中国在此前20年的企业所得、国家收入和劳动者个人所得收入的原始分配政策中，国家收入部分一直在扩张，而企业所得相对稳定，劳动者个人所得则有所下降。收入分配改革政策的推出，其实是要改变这三者的分配比例，要让国家所得在总收入中的占比大幅度下降，让企业所得占比有所上升，让老百姓荷包真正鼓起来，这样才能推动中国消费的高速发展。

　　A股短暂“春天”

　　上证指数将在2012年12月份到2013年2月份筑成短中期底部，反弹将持续3到5个月。这波行情出现较强反弹，且受大盘蓝筹股推动较大，显然是大资金在推动。究其原因：一方面2012年地方土地财政没有太多收入；另一方面地方债务春季还款压力非常之大。在此情况下，各地方政府的选择就是向银行借新还旧，抵押现有资产。地方债务压力迫使地方政府有动力做高手中股权的市值，以便从银行贷到更多的款。同时沪深两市指数已经超跌，到2013年春季酝酿超跌反弹；因此2013年春季A股反弹，是可以预见的。但反弹过后，市场还会再次向下，甚至不排除再创新低。

　　风险提示

　　楼市涨价或成“昙花一现”

　　在人民币汇率因素和黄金筑大顶的影响下，内地楼市降价压力会比较大。目前的楼市涨价，极有可能是昙花一现的反弹。黄金市场将会成为中国金融多头资本的坟场，加上中国内地极有可能将推出官员财产申报制度，还有房产税的即将开征，将会逼出官员和金融资本手中的二手房，令市场挂牌量大增，甩卖房产现象将在今后两年出现。

　　人民币将于2013年2月份转头向上

　　对人民币汇率将转头向上升值的最后时间预计为2013年2月份，但人民币汇率升值中将会出现调整，预计这个调整向下的底部将出现在2015年3月前后。自此人民币汇率会转头向上，开始中长期的上涨。

　　债市牛市将结束

　　2013年国债期货或将重新推出，结合目前债市的走势，有理由相信，2013年国债市场将走弱，高高在上的国债价格，将受到做空力量的阻击，债市牛市将极有可能在今明年结束。

　　美股见顶

　　美股将进入新一轮大调整中，在全球经济动荡的背景下，美国靠超发货币推动资本市场走牛进而推动实体经济上涨的策略，其边际效应将会递减至经济上升出现转折。目前判断它即使上涨，其最后的上涨周期不会超过2013年2月份。因此，一旦美股走熊，将导致全球资本市场走熊，这是投资者普遍担心将在2013年发生的事情。

　　如果政府不能在企业减税上动真格的，那么中国要向消费社会转型，大幅提高老百姓的收入，就要将企业的利润相应大幅度下降，这样一来就不利于股市的企稳和上涨。中国要大幅度提高劳动者的收入，是减少企业收入，还是减少政府税收，做何种选择？这将对未来的A股市场造成根本性的影响。总起来看，2013年中国经济增长的目标并不太看好，全年增速应该在8%以下。在全球股指动荡和收入分配政策尚未确定的情况下，2013年A股市场不会有牛市。

　　2013投资观点

　　第一，做空黄金，也不要买入实物黄金。

　　第二，寻机买入美元。

　　第三，寻机做空美股、港股。

　　第四，在大宗商品市场上轻易不要做多，特别是中期做多，要特别慎重。

　　第五，尽快变现手中的多套房产，楼市的逆转总有一天将会来到。

　　第六，择机抛售国债和企业债券，择机做空国债期货。

　　第七，抓住2013年春季的A股行情，目标是大盘蓝筹和少数成长性很高的新兴产业类股票；而2013年春夏的反弹结束后，则要择机做空。

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