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　　光阴似箭、岁月如歌，2012年也即将告一段落。回顾全年中国股市的走势情况，基本以震荡下行为主。尽管近期市场出现了探底回升的走势，但是今年以来大盘的累计跌幅也超过5%！

　　自2009年8月大盘创出3478点以来，大盘便展开了漫长的调整走势。从上证指数近几年的走势来看，整体走势不容乐观。其中，2010年全年跌幅达到14.31%、2011年全年跌幅达到21.68%。然而，纵观2012年全球主要股市的表现情况，实在令A股感到无地自容。以美国道琼斯工业指数为例，前一段时间该指数上摸到了13661高点，距离2007年最高的14198点不足5%的空间。也就是说，经历了五年时间后，道琼斯工业指数基本修复了所有的失地。而从2009年最低的6470点上涨到最高的13661点，累计最大涨幅达到111%！另外，德国、香港、菲律宾、泰国等国家地区的股市全年涨势喜人。值得一提的是，菲律宾股市已经经历了长达三年多的慢牛行情，股市也屡创历史新高。

　　中国股市“熊冠全球”的称号已经深入人心。近年来，逾九成股民亏损、炒股已成最嘲讽的职业等一系列让投资者哭笑不得的话题却成为了人们关注的热点。中国作为一个过去十年年均增长达到10.7%的世界第二大经济体，为何股市的表现会如此糟糕呢？中国股市经历了持续几年的熊市后，2013年能否带给投资者一些惊喜呢？2013年A股的运行区间又会在哪里呢？上述提到的一系列问题，笔者郭施亮将一一与大家探讨。

　　谈及中国经济，我们不得不谈及前期重要会议上提出的翻番目标。根据资料显示，管理层提出到2020年，实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻番。如果以2010年的39万多亿元作为起点，则意味着到2020年国内生产总值要达到将近80万亿元的水平。“翻番”一词看起来诱人，其实不然。我们以国内年均7%的增长速度计算，到2020年即可完成翻番的目标。不过当前老百姓关心的问题不是GDP的翻番，而是真实收入能否实现增长。而当真实收入得到较好的增长时，他们又担忧物价上涨的速度可能会更快。

　　回顾前几年管理层大力推行的四万亿刺激经济方案，以基础设施建设为主的投资项目以拉动经济的回升。虽然当时的国内经济呈现出“V”型反转的走势，迅速摆脱了经济下行的格局。但是随后的几年时间内，国内却面临着一系列消极因素的困扰。今年以来，国内经济出现了明显的拐点，经济下行压力拖累了股市的走势。前几个月，管理层为提振经济推出了万亿投资项目，从具体的投资项目来分析，基本与前几年的项目工程类似。随着前期“稳增长”措施的逐步落实，相关的效益也开始显现。从近期的经济数据来看，基本呈现出逐渐回暖的态势，可以判断国内经济基本实现了短期探底回升的态势。笔者郭施亮认为明年管理层仍将加快基础设施建设的投资，但是由于边际效应等作用的影响，以投资为主导拉动经济的影响力将会逐渐弱化，加上“去库存化”和周期性因素等影响，未来国内经济将可能呈现出“L”型的发展趋势。股市是经济的晴雨表。虽然对于不成熟的市场而言，股市与经济之间的关联性较弱，但是相互之间的影响作用还是不可忽视的。

　　造成2012年A股走弱的主要因素，除了上述提到的经济形势外，还有就是A股内在的问题。根据调查显示，超过八成的投资者认为融资扩容、交易规则不合理性和大小非解禁问题是导致A股熊冠全球的主要原因。据数据统计，今年A股通过IPO和增发配股等行为进行的融资额仅3978亿元，较2011年同期的新股超过6000亿的融资额出现了大幅下滑。值得注意的是，前期7月至9月，再到近期的时间段里，新股的发行基本处于暂缓的阶段。尽管如此，A股待IPO的公司达到800家。另外，有超过5000亿规模的再融资申请额时刻困扰着市场。值得一提的是，今年以来再融资的数额为IPO的三倍！市场的抽血问题极其严峻。

　　再者，自股指期货上市以来，A股的盈利模式开始发生了根本性的改变。由于交易规则的不合理，大资金大机构利用股指期货操控着市场，只能单向做多的股民却惨遭掠夺。随着转融券的推出，中小投资者在A股市场里盈利的概率也就更低了。

　　最后，大小非解禁等问题成为近年市场最关注的热点话题之一。根据财汇统计数据显示，2012年的解禁股减少约1044亿股。但是到了2013年，这一数字又再度反弹至3805.79亿股，解禁规模骤增至2011年的两倍以上，甚至是2010年解禁5072.92亿股规模的75%之多。按照相关数据测算，可能到2015年大小非解禁压力才能得到有效减缓。因此，这一关键性问题成为制约中国股市上涨的主因之一。

　　展望2013年，投资者应该重点关注以下几大事件，其一是新股发行制度的改革。根据前期的消息称，新股发行或将以注册制取代现行的审核制，此项改革将会成为股改的核心。虽然注册制的推行推进了国内市场的市场化改革，从长远的角度分析，是国内市场的必经之路，但是该制度的推出必定简化了新股发行的审批环节，上市的门槛也会因此大幅降低，大量企业将排队上市，从而大幅扩大新股的发行数量。更有甚者，一些不符合条件又急盼上市的企业可能通过某种途径以达到上市的目的，那样就会造成一种现象，就是大大小小的垃圾企业齐集A股市场，所谓的市场化改革对短期市场会造成较大的影响。不过，待具体方案确定后才可以深入探讨，投资者需要密切关注相关消息的公布；其二是国际板推出的问题。今年以来，关于国际板的消息也不少。然而，每当市场传出国际板相关消息时，市场却出现了过度的反应。可想而知，国际板还不是推出的最佳时机；其三是新管理层对经济、股市的改革预期。随着重要会议的顺利闭幕，新管理层被赋予了很高的期望，特别是近期相关管理层南巡广东的行动，也引起社会的广泛关注。

　　总体上分析，笔者郭施亮认为2013年A股将以宽幅震荡为主，但是整体重心将有所上移。大致的运行区间约在1850点----2500点，上述判断仅供参考。(郭施亮)

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