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　　长城证券

　　近期，随着经济数据逐步好转，宏观经济政策延续积极财政与稳健的货币政策，针对股市顽疾的改革也将展开，长达5年的熊市有望终结，融冰之旅已经正式开启。

　　首先，积极财政政策与稳健货币政策得以延续，没有水分的增长助推明年经济有力回升。近日管理层指出，明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强经济增长的内生活力和动力，增长必须是实实在在和没有水分的增长，是有效益、有质量、可持续的增长。这表明2013年宏观经济政策将会继续保持稳定，并且注重经济增长的真实性与质量，弱化GDP增速。虽然如此，市场普遍预测明年GDP增速有望回升至8%以上，高于此前普遍的悲观预期7%。展望未来宏观经济政策，深化改革将是经济增长的重要推动力。

　　笔者预测，中国经济稳增长不仅可以成功实现，甚至会提前结束L型，出现U型回升。从近期公布的系列数据均继续显示经济回暖，并且回暖时间点早于市场一致预期。国家统计局周六发布的数据显示，2012年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%，符合市场预期。11月CPI环比大幅上升，原因依然主要来自于食品价格上涨所致，由于11月全国大部分地区气温偏低，蔬菜等价格连续上涨推高CPI。总体来看，2%的CPI涨幅依然数据低通胀区间，不会影响货币政策。

　　第二，银行、地产等大盘蓝筹股引爆反弹行情，融冰之旅先从低估值板块开始。根据WIND统计数据显示，年初至今上证综指下跌6.26%，但是沪深300仅下跌4.22%；跌幅巨大的主要是创业板指数与中小板指数，跌幅分别高达12.61%与10.93%。分行业看，房地产指数年初至今大涨17.72%，非银行金融涨幅也高达11.13%，银行也有2.99%的涨幅。由此可见，今年的行情是结构性分化的行情，高估值板块的去泡沫与低估值板块的估值修复同步进行。尤其是9月7日以来，分化更加明显，银行、地产等板块逆势连续上涨，相反高估值板块则大幅补跌。从与香港H股对比来看，银行体现出了更好地联动性。AH溢价指数在创出阶段性新低94.73点后，银行股便展开了连续多日的上涨行情，成为本轮反弹的最大赢家。QFII投资A股热情大增，从选择标的看，折价银行股无疑是首选。所以如果说QFII再次抄了A股大底的话，银行为代表的大盘蓝筹股就成为他们重点买入的对象，从而启动了一波蓝筹股的反弹行情。当然，QFII敢买蓝筹股的重要原因还是看好中国经济，对中国经济发展信心大增。

　　笔者认为本轮行情绝非简单的超跌反弹，更不是9·7行情的翻版。9·7行情更多的意义在于维稳，在于大家对重启投资拉动的不信任。并且9月7日之时，中小板、创业板并未创出年内新低，结构性高估依然严重。而目前12月4日行情启动主要由蓝筹股启动，并且成交量显著放大。据此分析，本轮行情乐观估计可以成功突破2150点前期平台高点，继续向上则需要制度改革，尤其是针对新股发行制度与限售股解禁等方面的改革。

　　展望2013年走势，改革依然是最主要看点。1992年邓小平南巡讲话推动中国经济高速增长，20年后中国经济已经由两位数以上的高增长回落至8%左右的平稳增长。管理层已经推出了一系列改革措施，相信能为中国经济、中国股市带来新的希望，成为股市的转折点。

　　在投资策略上，短期投资者依然咬定蓝筹不放松，即使出现较大幅度波动，也主要以加仓策略为主，重点是银行、地产、汽车等低估值板块。从布局明年的角度看，城镇化建设依然是最重要的投资逻辑，建材、有色、煤炭等早期品种可以适当布局，但是需要注意年报风险，可以采取低吸策略。而消费类品种，投资者需要进一步观察。塑化剂事件对白酒的影响深远，直至改变消费者的饮酒偏好，白酒的黄金十年已经结束，未来白酒行业增速将会回落到较低水平，投资者主要以低配为主；医药行业则面临药品招标采购降价的政策风险，配置最多平配即可。

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