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　　每经记者 刘明涛 王砚丹

　　气势磅礴的反弹，沪指一周大涨4.12%，今年首次出现。

　　12月，天气骤凉，沪指月初猝不及防“感冒”，一个喷嚏砸出1949.46点新低。不过万事无绝对，多头资金知耻后勇，市场上演奇迹般的逆袭，放量筑出两根长阳，沪指冲至2061.79点，重回“2”时代。

　　资金不停涌动，市场本周勾勒出游资、QFII、机构争先炒底的画卷。1949点，是大熊市后的大底吗？市场人士的观点比较谨慎，股指还未收复年线，暂时宜将行情定义为反弹。

　　游资、QFII猛抄底龙虎榜上谁与争锋

　　每经记者 刘明涛

　　游资大佬回来了！国泰君安成都北一环路营业部、五矿证券深圳金田路营业部、银河证券宁波翠柏路营业部蜂拥出动，席卷涨停板。

　　QFII抄底了，中金上海淮海中路营业部涉足“美国中国”概念，海通证券国际部频现大宗交易平台。加之机构席位再度活跃，沉寂的市场出现久违的活跃。

　　游资大佬频繁登上龙虎榜

　　五矿证券深圳金田路，绝对的游资佼佼者。11月，市场低迷之时，五矿深圳金田路出击频率不算高，直到11月下旬，开始重点突击事件性机会题材，比如“无人机”概念的山东矿机以及重组获批的重庆钢铁。不过，虽然时常上榜，但是一天上榜次数有限。直到12月3日，本周一沪指大跌，市场哀声一片，五矿证券深圳金田路居然反常地出现在长航凤凰、华智控股以及深信泰丰三只个股交易席位中，并且大幅买入华智控股和深信泰丰。

　　12月4日，A股触底反弹，南化股份以及长城开发成为五矿金田路的猎物，12月6日，在获利卖出罗顿发展和腾达建设后，游资大佬又强势购入丰林集团，极为活跃。

　　同样，西部游资的代表——国泰君安成都北一环路营业部，12月也是强势出击。纵观11月，国泰君安成都北一环路鲜在龙虎榜露面，涉足个股只有珠江实业、海虹控股、兴源过滤、顺发恒业等10余只个股，上榜次数仅17次。12月刚过一周，国泰君安成都北一环就已经上榜10次，强势买入过海南瑞泽、南化股份、威化股份等个股。

　　再看江浙游资代表——银河证券宁波翠柏路营业部，12月以来，该营业部也是同样频频上榜。宁波建工、北新路桥以及沙河股份均有涉及，带动这个板块市场人气回升。

　　QFII大肆抢购蓝筹股

　　为了给QFII更多的施展空间，今年国庆前后，交易所和中介机构针对境外大型养老金和主权基金，举行了境外QFII推介活动。期间，各代表团与养老金等大型机构举行了73场一对一会谈，举行了8场集体推介会，会见境外投资机构近200家，其资产总额超过25万亿美元。

　　在市场见底前夕，在美国和加拿大，有19家机构计划申请或增加投资，现有和潜在QFII预计申请额度合计约31亿美元；在欧洲，13家机构明确表示将申请QFII或增加额度，预计申请额度合计约80亿美元。在中东，已经获得QFII资格的阿布扎比投资局希望增加到10亿美元额度，科威特政府投资局也希望能突破10亿美元额度上限。

　　证监会日前表示，近期QFII申请和资金汇入速度明显加快，QFII整体持股比例出现明显上升。不难看出，当A股越低迷，QFII就越有抄底的信念和冲动。而本周，他们以实际行动告诉市场，QFII大军出动。

　　根据12月4日大宗交易平台信息显示，海通证券国际部分别买入浦发银行、民生银行、招商银行、交通银行、工商银行296万股、500万股、440万股、235万股与812万股，累计投入资金1.38亿元。与此同时，还分别动用千万资金买入812万股中国太保、46万股中国神华、199万股大秦铁路和142万股宁沪高速，大举抢购大盘蓝筹股。

　　机构谨慎抄底超跌蓝筹

　　相比游资和QFII的迅猛抄底，机构在本周的表现还是稍显犹豫，有不少机构选择趁反弹出逃。

　　本周前两个交易日，机构一直扮演着继续杀跌的主力，股价大跌的五粮液、闰土股份、桂林三金、古井贡酒以及白云山A等个股，均是机构杀跌的“牺牲品”。

　　不过，到了反弹的时刻，机构同样不会吝啬自己的“子弹”，蒙草抗旱连续调整后，机构首先将其选择为抄底对象，12月4日，两家机构分别买入蒙草抗旱1246.73万元和647.33万元，排在买入席位第一和第三位，同时有两机构选择在抄底当日暴跌的登海种业，买入金额为580.65万元和407.75万元，排在买入席位前两名。

　　日前，不少基金经理认为，目前市场对于政策不确定性的担忧逐步降低，“政策底”基本形成，而近期经济企稳的迹象愈发明显，令市场对“经济底”的预期也不断升温，在这种背景下，短期“市场底”有望形成，而将会根据逢低的节奏逐步加仓。

　　但是，天弘基金高级策略分析师刘佳章表示，股市向下或震荡的大趋势尚未见到扭转，本次大涨只是一个反弹，是否能演进为中级反弹还要进行动态观察。

　　五年熊市大底已现？市场人士：收复年线后再说

　　每经记者 刘明涛 王砚丹

　　进入12月以来，A股正在经历一场来自政策面、经济面以及资金面上的积极变化，这为反转奠定了基本面基础。但是市场人士认为的“牛熊分界线”——年线还未收复，目前从技术面看只能算反弹。熊市长河中，构成大底需要诸多因素“共振”，必须有天时、地利、人和的配合。

　　天时：熊市长周期到头

　　从2007年开始，A股市场已经经历了漫长的五年熊市。如果按下跌趋势达一年或以上来衡量熊市的话，那么迄今为止已经发生了四次熊市。

　　第一轮熊市的起点发生在1993年2月，到1996年1月结束，历时35个月。

　　这一轮熊市的最主要原因是持续三年之久的宏观调控。1993年5月银行利率从7.56%提到9.18%，两个月后又提到10.98%。宏观调控政策造成全国信贷规模急剧紧缩，银根的紧缩使股市失血，沪指最多时跌了79%，部分股价跌去九成。

　　第二轮熊市由东南亚经济危机引发，从1997年5月12日开始，至1999年5月18日结束，历时24个月。期间沪指从1510点跌至1047点。另外，扩容、禁止银行资金违规流入股市、沪深证交所划归证监会直接管理，三个因素导致股市资金供需不平衡，拉动股市进一步下滑。

　　第三轮熊市是时间是从2001年6月14日至2005年6月6日，沪指从2245点一路下跌到998点。这一次的熊市对于对大部分投资者来说，可谓是钝刀子割肉。

　　第四轮熊市从2007年10月至今，已经有5年时间，是历史上最长的一轮熊市。

　　股市和经济永远会轮回，五年熊市过后，2013年是否到了转折关口？

　　从海外历史来看，A股市场还属于非常年轻的市场，因此就此说五年时间熊市见底似乎不大科学。海外股市牛熊轮回时间往往更长。日本股市就是个明显的例子。从1988年开始，日本股市陷入了“失去的二十年”，熊市时间长达24年，甚至超过A股市场历史。

　　根据莫尼塔的一份研究报告显示，从市场经验来看，自1877年以来，全球主要股票市场共经历了三个完整的结构性熊市周期，每次周期平均持续时间为15.8年。从中也可以看出，五年一个周期对于一个成熟市场来说，并不算太长。

　　第二，从过去几次熊牛转换来看，政策对A股市场走势起到至关重要作用。如2005年提出的股改成为2006年～2007年A股牛市的主因，而2009年小牛市则是因4万亿政策刺激而出现报复性反弹。

　　本轮熊市时间周期看似已到，但是未来如何选择，仅从时间来解读，尚不明朗。

　　地利：政策暖风 经济回暖

　　当熊市周期到头时，市场需要助推力，这个助推力是政策面春风不断和经济回暖。

　　2008年一年的熊市后，2009年A股走出单边上涨行情，这轮小牛市的发起者，便是政策刺激，首先是4万亿的投资出台，后续则是各种刺激经济复杂的政策。如电子信息产业振兴规划和轻工业、石化产业调整振兴规划。

　　单靠政策面刺激，肯定不是不能带动股市前行的，不过当时经济回暖无疑给了市场一针强心剂。

　　2009年4月份，国家统计局公布我国一季度经济数据，初步核算，一季度实现GDP(国内生产总值)65745亿元，同比增长6.1%，CPI(居民消费价格指数)同比下降0.6%。值得注意的是，其中在GDP增长6.1%里，有4.3%来自于消费，有2%来自投资。消费所占比重由此前的40%左右上升到约70%。一季度GDP所呈现出的环比增长非常高，而GDP数据所反映出的经济运行反弹强度及速度则都超出预期。

　　此外，资金面的松动，起到锦上添花的作用，源源不断的新鲜血液入市，令2009年一扫2008年大熊阴霾，走出小牛行情，也让1644点成为一次阶段大底。

　　而在2009年，央行于3月12日在公开市场操作中发行了2009年第八期央票，值得注意的是，该期央票发行在当时宽松货币政策为主基调的大环境下，却创出了3月期央票近10个月来的最大单期发行量。而2008年下半年以来的公开市场操作状况则显示，过去几次准备金率下调之前，央行均有提前加大流动性回笼的举动。

　　再观经济正处于低迷的2012年，进入12月以来，A股正在经历一场来自政策面、经济面以及资金面上的变化。

　　本周，中共中央政治局会议明确提出了“积极稳妥推进城镇化，有序推进农业转移人口市民化”。专家称，推进城镇化将成为经济工作的重点，城镇化10年将带来40万亿元的投资。

　　政治局会议定调经济工作重心，令市场担忧的政策面变化消失，与此同时，国内经济也出现好转。

　　作为经济一致性指标，随着经济逐渐回暖，全国货物运输形势也逐渐转好。据铁道部最新发布的数据显示，11月份，全路货源形势持续好转，全路日均请求车达到20万车，比10月份增加了近2万车。

　　另外，据交通运输部统计，今年前10月，全国完成公路货运量和货物周转量分别为263.3亿吨公里和48543亿吨公里，同比分别增长14.1%和16.3%，较前9月份14%和16%的同比增速均有所加快。

　　对于市场见底反弹，大成基金[微博]也认为，大盘短线出现强势反弹可能得益于以下几个因素，首先是中央政治局会议定调明年经济工作，指出要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，适时适度进行微调和预调，加强政策协调配合等，释放了明年经济政策的新信号，一定程度上缓解了市场担忧情绪。其次，11月份采购经理人指数 (PMI)延续前期的升势，前10月工业企业利润增速转正等，均显示我国经济依然处于改善回暖态势中。

　　人和：冲破年线成为关键

　　回首A股历史，每一次的大底，在技术面上，都必须冲破年线。

　　杭州著名游资章先生分析认为，“第一，市场大底部都是自然走出来的，绝对不是靠政策救市，或者其他外力干扰形成的；第二，底部的量能应该有序放大，不断形成赚钱效应；第三，底部要有龙头板块，要有引领人气的龙头股；第四，从技术看上，均线结束空头排列。因此从技术来讲，目前只能算反弹。”

　　2001年，一场时间跨度长达4年半之久的慢熊出现，让投资者损失惨重，在这期间，股指一直在年线之下运行，2005年，五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革指导意见》，股改的出台，让整个市场出现转机。2005年下半年，A股在低位持续震荡，于当年破茧而出，成功上穿年线，启动一波史上最长的牛市。

　　2009年的小牛市，大盘同样冲过年线，股指一直在3000点上下浮动，处于相对强势状态。

　　从这两波行情来看，A股都是先出现反弹，但是只有出现跨过年线的反弹，才能最终被确立为反转到位。例如，2005年年末冲过年线，最终令沪指涨至6124点大顶；2009年的一轮反弹，反弹高度同样达到了3478点。

　　广东晟泽投资管理有限公司投资总监黎仕禹告诉《每日经济新闻》记者，“从时间上讲，市场如果要形成历史性大底，往往要连续杀跌1年左右的时间，如2008年、2005年等，而在技术分析上，则还需要市场强有力地连续放量一周时间以上，而指数还必须要站上60日均线，最终才能确定年线有效突破。因此，这些都是可以判断市场即将形成历史性大底的一些信号。但是，我认为最关键的还是年线是否能被市场突破并站稳在上方，这是最重要的。因为年线是牛熊分界线，年线之下的指数运行都是属于熊市范围，而指数在年线之上运行，则都是属于牛市范围。因此，能否突破并站稳在年线之上，则将被看作市场重要拐点的一个技术信号。”

　　从目前沪指反弹高度来看，离2225点附近的年线位置还有很大一段距离，并且离2100点的半年线也存在差距，作为史上大底的重要特征之一，年线能否收复，将成为市场能最终走多远的关键因素。

　　黎仕禹最后补充到，“年线俗称‘牛熊分界线’，它在技术分析上的作用是最为重要的。凡是指数或个股没有突破并站稳在年线之上，市场的上涨都可以称之为‘技术反弹’或‘技术反抽’。而市场一旦突破并站稳在年线之上，若还能继续上涨，那么此时市场才有可能迎来真正的牛市，也即是我们常说的‘技术反转’”。

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