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　　民族证券 陈伟

　　目前市场乐观因素正在逐步增加，大盘继续低迷的主要原因还是在于市场面临的资金困境。

　　上周五市场的小阳线曾给了多头进攻的希望，但是本周一的走势却表明当前市场做多力量仍比较乏力，上证指数受阻于10日均线，下跌10个点，而创业板指数更是大跌1.93%。笔者认为，在当前市场难以聚集做多热情的情况下，市场只能继续下探才能找到支撑点。

　　其实，近期经济面的企稳和外围条件的改善实际上是有利于市场反弹的，A股目前继续低迷的主要原因还是在于市场面临的资金困境。

　　历年由于企业资金的结算、银行在年末的揽存都容易造成流动性紧张，而对于今年来说，资金面紧张的因素更多：在当前经济企稳情况下，央行降准主动促发银行间市场流动性宽松的可能性小；在今年信贷增长指标已基本完成情况下，银行信贷扩张的动力并不强，难以有效缓解当前企业资金面的紧张，如企业应收账款仍居高不下，以A股可比的2268家公司(剔除金融服务类公司)为例，应收账款总额达1.99万亿元，同比增长19.78%，远远超越主营业务收入的增速。

　　而另一方面，市场对于资金的需求并没有减少。截止到11月25日，发审委通过但未发行的有99家，预计募集金额超过600亿元，其中主板、中小板、创业板各有346、123、140亿元；12月份解禁规模超过2300亿元，是今年以来当月解禁规模最大的一个月份，并且年底也是创业板解禁潮被延后三个月到期的时点。

　　市场面临的资金困境使得在2000点一带抄底的机构在无法获得增量资金支援的情况下，难以将指数推高，而这无疑会消磨多方的耐心，部分曾经抄底的机构在未能获得盈利情况下，只能失望地离场，而这就容易造成市场的再次探底，2000点也就存在被再次击破的可能性。

　　不过，尽管市场短期难以走出颓势，但乐观的因素也在逐步增加。如在国内投资人普遍悲观时，海外投资人却较为乐观，近期美银美林基金经理调查显示，投资者大举调仓至股票资产，对中国经济前景信心创三年新高；全球最大的资产管理机构富兰克林邓普顿时隔18年再投A股，该机构本周宣布，70%的募集资金都将投向中国A股；而押注安硕富时A50中国指数ETF上涨10%的认购期权价格大涨16%，触及至少自2010年7月以来最高水平。这些也许都意味着市场转机正在迫近。

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