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　　证券时报记者 陈刚

　　近日华泰证券发布了题为《复苏幻想，通缩结局》的2013年A股市场趋势研判报告。华泰证券认为，2013年A股回落趋势没有改变，但由于市场调整和结构性机会已进行了3年，未来节奏优于结构。再结合技术面和基本面，判断明年一季度存在反弹窗口。

　　从市场节奏上看，报告预估一、三季度存反弹时间窗口。当前市场情绪极度悲观，资金面压力或低于预期，经济暂时回稳、业绩发布和新股空窗期，市场的一月效应将依然存在；三季度随着产能释放高峰逐步消解，要素价格回落有助于企业利润企稳回升；十八届三中全会之前对顶层设计的政治预期将有助于情绪上行。

　　经济方面，报告认为，产能投放持续、需求没有逆转、要素价格仍处相对高位共同制约了企业利润的提升。一般而言，利润率见底需要看到要素价格下降。而大宗商品价格，即原材料成本下行，则是资金等要素价格下跌的先决条件。报告判断明年一季度末境外流动性拐点有望出现，商品价格降低有助于企业利润企稳回升。

　　目前随着市场下行，A股估值吸引力有所上升，但报告认为高估值板块的下行风险仍未充分释放。从技术上看，市场短期仍为弱势格局，但月线和季线出现超卖，特别是季线，结合对明年一季度前基本面较平稳的判断及A股的月份效应，报告判断明年一季度存在反弹窗口。

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