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图为华泰证券宏观研究高级研究员张晶。

　　新浪财经讯 华泰证券于11月26日在三亚举办题为“改革谋求新转机”的华泰证券2013年投资策略研讨会；会议就2013年宏观经济形势、行业投资策略与资产配置建议等议题进行研讨。新浪财经全程直播；华泰证券宏观研究高级研究员张晶认为，产能过剩在金融层面的映射其实就是债务堆积(企业的固定成本很重)，去产能=去杠杆，今天中国或正在发生的是“债务紧缩需求”(某种程度的资产负债表式的衰退)，以目前的杠杆水平，中国经济的四部门几乎都不存在扩张的可能。

　　张晶认为

　　政府：2010年中国可以统计的政府债务总额就约为28万亿，占GDP的70%。而这其中尚未计入高校债务、城投债、政府性实体的信托融资、以隐性养老金债务为主的社会保障基金缺口。

　　企业：中国的企业部门债务于2010年达到105.4%。如果考虑到企业之间盘根错节的债务链，即企业之间的应收账款(今年前7个月，中国工业企业的应收账款已达到7.83万亿元)，以及广泛存在联保、互保所形成或有负债，整个部门的杠杆将变得更加复杂。

　　家庭：虽然只有28%，但中国财富的分布高度有偏(非橄榄型社会)“金九银十”褪色。

　　银行：背负巨大潜在不良和资本充足率存在虚高的银行，未来行为可能更趋谨慎

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