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　　记者 杨成万

　　上周五，沪指报收于2014点，2000点大关再次告急。而股息红利税将从明年1月1日起差别化征收的消息能否减缓市场的下跌速度？大盘会否在2000点一线企稳？在弱势情况下，将采取什么样的操作策略比较合适？对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士发表了自己的看法。

　　股息红利税新政短期影响有限

　　根据即将实行的股息红利税新政，持股超1年的，税负为5%；1个月至1年的，税负10%；不足1月的，税负20%。“从理论上讲，股票的价格就是未来现金红利的贴现，差别化征税政策可以起到整体减税的效果，对市场显然是一个利好。”东北证券策略分析师沈正阳说。

　　据悉，由于自2005年6月13日起，股息红利所得税减按50%计入应纳税所得额，实际税负相当于10%。那么，新规定与此比较，今后持股1个月至1年的，其税负水平与原来相同，持股时间超过1年的，其税负水平比原来有所下降；而不足1月的，其税负水平比原来有所上升。沈正阳说，这意味着持股时间越长，税负就越低，旨在发挥税收政策的导向作用，鼓励长期投资，抑制短期炒作。

　　沈正阳进一步分析说，从目前投资者结构来看，长线持股的主要以原股东、高管、个人财务投资者等为主，相对来说受益程度更高一些，而在二级市场上做短线的绝大多数个人投资者税负成本略微提高。“不过，目前分红的上市公司不多，而且分红额在上市公司盈利额中所占比重也不高；更为重要的是，在目前的A股市场上，除了银行股的股息率较高外，其他股票的股息率都不高；再说，这并未从根本上改变股息税是在公司所得税之后重复收税的实质。”沈正阳认为，最好是取消重复收取股息红利税的政策。

　　湘财证券策略分析师朱礼旭说，该政策目的就是鼓励价值投资、长期投资，但是实际上作用并不会太大，如果大多数人都长期持有，那么，短期的流动性还会有所下降。因此，股息红利差别化征收短期对市场影响不大，作用要在长期才能显现出来。“事实上，税收本身只能起到一定调节作用，只靠减税并不能对投资者形成一个太大的吸引力，还是需要市场多方面政策的配合。”朱礼旭说，还需要提高上市公司分红率。

　　按照目前的规定，股息红利税只针对个人，而不针对企业。对此，朱礼旭分析说，如果大股东是企业，对它没有影响；如果大股东是个人，这算一个大利好，红利税减半。而对A股市场上占绝大多数的短线投资者来说，税负水平实际上提高了，算是利空。

　　将面临2000点大关的考验

　　朱礼旭说，从基本面来看，进入四季度以来，经济有所回暖，一些经济先行指标如发电量出现了今年以来最大的增长幅度，但接下来要看本周公布的汇丰11月份PMI初值指标。

　　从政策面来看，从现在到12月份中央经济工作会议召开可能是一个“真空期”，不要期望马上就会有经济刺激政策出台，更不要期望类似过去“4万亿投资计划”这样的重量级政策出台。

　　从资金面来看，尽管有消息称，QFII和RQFII等长线资金入市，但他们不是来“救市”，而是来赚钱的，在目前市场底部不明的情况下，他们不会大举建仓。“市场传闻新股发行将提速，但我认为，这并不可怕，可怕的是这些新股继续出现高发行价，高发行市盈率，高比例超募，而唯独公司质地不高的现象。”朱礼旭说。

　　对于股息红利税新政对目前市场的影响，朱礼旭认为，由于大盘正面临着2000点大关的考验，而目前影响市场的有利因素并不多，因此，红利税新规难改大势，在弱势情况下，没有利好就是利空，2000点大关难保。

　　在机会方面，朱礼旭说，虽然有关“美丽中国”和“新四化”等方面的概念已经提出来了，但目前并没有什么具体措施，仅仅是一种交易性机会，而且市场在前期已经作了比较充分的反应。

　　对于大多数投资者而言，近期还是应该采取“以币为主，现金为王”的策略。

　　沈正阳说，从10月份的经济增长情况来看，虽然出现了企稳现象，但还不能就此确认为“拐点”出现了。而从政策面来看，可能要等到12月份中央经济工作会议召开时才有新的经济刺激政策出台。“如果仅仅从估值来看，现在确实很便宜了，但目前不仅没有新的资金入场，而且还面临着年关在即，一些投资机构要求将资金回到账上，从而导致资金面进一步趋紧的现实。”沈正阳说。

　　对于后市走势，沈正阳认为，由于目前市场状态不佳，投资者心态趋于谨慎。再加上机构通过股指期货做空也助推了市场的下跌，本周大盘将面临2000点大关的考验。“不过，大盘即使跌破2000点也不要紧，因为这样市场风险就更小了，跌得越多，机会越大，目前正是建仓，布局明年的好时机。”沈正阳认为，虽然“美丽中国”和“新四化”等方面的概念已被市场反应，但还可以进行深度挖掘。

　　在谈到股息红利税新政对相关板块的影响时，沈正阳认为，对分红率较高且本身股价波动较小的权重股有估值提升作用。比如机构投资者持有银行股等大盘股，有时一年都操作不了一两次，在新的征税政策下，这类股票的扣税后分红应该是变高了，因此，银行股值得留意。

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